家用电器行业2023年5月白电数据月报：家空内销强势增长，白电线下零售全面复苏

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.05.19 家空内销强势增长，白电线下零售全面复苏 ——2023 年 5 月白电数据月报 蔡雯娟(分析师) 谢丛睿(研究助理) 田平川(研究助理) 021-38031654 021-38038437 021-38676666 caiwenjuan024354@gtjas.com xiecongrui@gtjas.com tianpingchuan026740@gtjas.com 证书编号 S0880521050002 S0880121070063 S0880122070069 本报告导读： 4月家空延续强势复苏，根据后续排产计划，23Q2家空内销有望再创季度历史新高，我们预计 Q2 白电收入端增速进一步提升，盈利改善更加明显。 摘要： [Table_Summary]  家用空调：1）出货端：4 月空调内销延续强复苏趋势。23 年 4 月家空销售 1791 万台，同比+13.3%，其中内销出货 1060 万台，同比+29.7%，出口 731 万台，同比-4.3%。相较 23Q1 家空出货表现，4 月家空内销复苏进一步提速，尽管受 22 年同期低基数影响，但与疫情前，2019 年 4 月相比，内销规模已基本持平；出口下滑幅度环比进一步收窄。 2）公司层面：内销美的、海信增长突出。4 月美的、海信内销市占率分别同比+1.8pct、+0.2pct。龙头美的内销份额 4 月明显回升，海信内部治理改善，与央空渠道协同产生积极效果，两家公司家空内销出货 4 月增速超过 30%。3）零售端：4 月零售改善显著，行业均价依旧稳定同比提升。单看 4 月表现，空调线上销量同比+43.2%，销额同比+48.0%；线下销量同比+36.6%，销额同比+39.7%。均价方面，线上均价 3167 元，同比+3.4%，线下均价 4288 元，同比+4.4%。对比 3 月空调线上均价 3145 元，线下空调均价 4454 元，进入旺季促销线下行业均价略有下行，但龙头累计均价表现看未见明显下降。  中央空调：2023 年 Q1，中央空调行业整体销额 309.2 亿元，同比+16.8%。其中，内销 276.7 亿元，同比+14.9%；出口 32.5 亿元，同比+35.5%。美的、海尔、海信日立市场份额稳健提升。  冰箱&洗衣机：3月冰箱出口降幅明显收窄，洗衣机出口率先改善。2023 年 3 月冰箱内销 379 万台，同比-0.4%；出口 339 万台，同比-2.2%，出口降幅明显收窄（累计 1、2 月，冰箱出口-14.0%）；2023 年3 月洗衣机内销 326 万台，同比-3.1%；出口 316 万台，同比+33.3%。2023Q1，洗衣机销售 1802 万台，同比+6.4%；内销 985 万台，同比-1.8%；出口 817 万台，同比+18.2%。  投资建议：个股方面，重点推荐内销空调复苏明显，结构升级顺利，出口逐步企稳的美的集团（23 年 11.3X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（23 年 12.1X）、央空业务随地产复苏，激励落地内部治理改善传统主业有望释放利润弹性的海信家电（23 年 15.8X）、受益空调内需改善的格力电器（23 年 7.3X）。  风险提示：地产复苏不及预期、大宗成本波动 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 家用电器业《4月家电出口有所增长，白电销售表现亮眼》 2023.05.15 家用电器业《优选格局稳定向好赛道，静待需求复苏》 2023.05.14 家用电器业《多家海外公司发布 Q1业绩，面板价格有所回升》 2023.05.08 家用电器业《五一假期家电零售表现较好，海信系 Q1 业绩超预期》 2023.05.03 家用电器业《依托电商时代而成长的小家电行业新星》 2023.04.29 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 家用电器业 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 12 目 录 1. 行业综述 ..................................................................................... 3 2. 家用空调 ..................................................................................... 4 2.1. 出货端：内销延续强复苏，出口降幅收窄 .............................. 4 2.1.1. 销售情况：内销延续强复苏，出口降幅收窄..................... 4 2.1.2. 生产情况：4 月实际生产基本符合排产计划，23Q2 内销有望创新高 5 2.2. 零售端：4 月零售改善显著，行业均价依旧稳定提升.............. 6 3. 中央空调 ..................................................................................... 7 3.1. 23Q1 中央空调内外销增长亮眼 .............................................. 7 3.2. 23Q1 美的、海尔、海信日立份额同比提升明显...................... 7 4. 冰箱 ............................................................................................ 8 4.1. 出货端：23Q1 冰箱内销小幅下滑，3 月出口降幅明显收窄 ..... 8 4.2. 零售端：4 月冰箱线下零售大幅改善 ...................................... 8 5. 洗衣机 ....................................................................................... 10 5.1. 出货端：23Q1 内销平稳，出口率先改善 .............................. 10 5.2. 零售端：4 月线下零售同步改善 ........................................... 10 6. 投资建议 ....................................................................................11 7. 风险