汽车行业月报：汽车出口迅猛增长，商用车持续修复

第1页 / 共17页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 汽车 分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 liuzhi@ccnew.com 021-50586775 研究助理：余典 登记编码：S0730122030006 yudian@ccnew.com 021-50586328 汽车出口迅猛增长，商用车持续修复 ——汽车行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 汽车相对沪深 300 指数表现 相关报告 《汽车行业月报：新能源持续增长，上海车展助阵 Q2 市场》 2023-04-19 《汽车行业月报：2 月汽车市场回暖，新能源汽车持续发力》 2023-03-17 《汽车行业月报：产销不及预期，静待回暖》 2023-02-28 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道 1788 号 16楼 邮编： 200122 发布日期：2023 年 05 月 29 日 投资要点： • 行情概述：截止到 5 月 25 日收盘，5 月汽车（中信）板块上涨0.43%，跑赢大盘 4.15 个百分点。从板块排名来看，汽车行业涨跌幅在中信 30 个一级行业中位列第 6 位。汽车（中信）板块 PE（TTM）为 24.33 倍，处于近 5 年以来 44.85%分位，估值有所下滑，汽车（中信）行业 PE（TTM）在 30 个中信一级行业中排名第 10 位。 • 市场表现：4 月汽车产销环比有所下滑。2023 年 4 月，汽车产销分别完成 213.3 万辆和 215.9 万辆，受同期基数较低影响，同比涨幅明显，分别增长 76.8%和 82.7%，环比分别下降 17.5%和 11.9%。4 月汽车经销商库存系数为 1.51，同比下降 20.9%，环比下降 15.2%，行业景气度有所回升。4 月汽车销量排名前十车企中，上汽、一汽、奇瑞同比增速较快，销量分别达到 36.6、24.2、12.7 万辆，同比分别增长 130.3%、125.7%、128.4%，其余车企均有两位数增长。 汽车出口持续良好增长。2023 年 4 月汽车出口持续迅猛增长，4 月汽车企业出口达到 37.6 万辆，同比增长 1.7 倍，环比增长 3.3%；分车型来看，乘用车出口 31.6 万辆，同环比分别增长 2.2 倍和3.7%；商用车出口 6 万辆，同环比分别增长 41.6%和 1.2%；其中新能源汽车出口 10 万辆，同比高增 8.4 倍，环比增长 28.6%。去年同期相比，比亚迪出口增速最为显著，出口量 1.5 万辆，同比增长15.5 倍。 乘用车需求较弱，商用车缓慢复苏。2023 年 4 月乘用车产销分别完成 177.8 万辆和 181.1 万辆，同比分别增长 78.5%和 87.7%，环比分别下降 17.3%和 10.2%。自主品牌市占率不断提升，2023 年1-4 月自主品牌乘用车销售 368.2 万辆，同比增长 18.8%，市场占有率达到 53%，同比增长 5.4pct。2023 年 1-4 月商用车产销分别完成 130.3 万辆和 128.6 万辆，同比均增长 8.8%；2023 年 4 月商用车产销同比快速增长，分别完成 35.5 万辆和 34.8 万辆，同比分别增长 68.8%和 60.5%，环比分别下降 18.4%和 19.9%。 新能源汽车渗透率不断提升。2023 年 1-4 月新能源产销分别完成229.1 万辆和 222.2 万辆，同比均增长 42.8%，新能源渗透率达到27%；2023 年 4 月新能源汽车产销分别完成 64 万辆和 63.6 万辆，同比均增长 1.1 倍，渗透率达到 29.5%，较去年同期上升 4.2pct。2023 年 4 月新能源汽车销量排名第一车企比亚迪(21 万辆)，同比增长 98.5%，特斯拉中国、上汽分别位列二三位。 • 投资建议：4 月汽车产销较 3 月有所下滑，受去年低基数影响产销同比大幅增长，新能源汽车渗透率不断提升，我国汽车出口持续良好态势。5 月 5 日国务院常务会议强调要聚焦制约新能源汽车下乡的突出瓶颈，适度超前建设充电基础设施，同时国六 b 政策落地，2023 年 7 月 1 日起，全国范围全面实施国六排放标准 6b 阶段，针-13%-8%-2%3%8%13%19%24%2022.052022.092023.012023.05汽车沪深30011956第2页 / 共17页 汽车 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 对部分 RDE 试验报告结果为“仅监测”等轻型汽车国六 b 车型，给予半年销售过渡期。政策端为新能源自主品牌带来新机遇，我们看好智能电动化转型速度较快的自主品牌产业链的投资机会；商用车迎来复苏周期，整车关注客车和重卡板块投资机会。 • 风险提示：1）新能源汽车产销不及预期；2）行业政策执行力度不及预期；3）行业竞争加剧；4）原材料价格上涨。 第3页 / 共17页 汽车 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行业回顾 ........................................................................................................... 4 1.1. 行业整体表现：汽车（中信）板块上涨 0.43% .................................................................. 4 1.2. 个股表现：汽车零部件板块领涨 ........................................................................................ 5 1.3. 行业估值：行业当前估值有所下滑 .................................................................................... 6 2. 市场表现 ........................................................................................................... 7 2.1. 乘用车：乘用车需求较弱 ................................................................................................... 8 2.2. 商用车：4 月产销环比下滑 .............................................................................................. 10 2.3. 新能源汽车：渗透率不断提升