2024年年报点评：投资收益同比高增，经营业绩再创佳绩

第1页 / 共8页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 投资收益同比高增，经营业绩再创佳绩 ——国元证券(000728)2024 年年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(维持) 市场数据(2025-04-18) 收盘价(元) 7.40 一年内最高/最低(元) 9.76/5.76 沪深 300 指数 3,772.52 市净率(倍) 0.87 总市值(亿元) 322.92 流通市值(亿元) 322.92 基础数据(2024-12-31) 每股净资产(元) 8.49 总资产(亿元) 1,721.01 所有者权益(亿元) 370.43 净资产收益率(%) 6.26 总股本(亿股) 43.64 H 股(亿股) 0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源、中原证券研究所 相关报告 《国元证券(000728)中报点评：自营业务同比高增，资管业务提质增效》 2024-10-11 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 04 月 21 日 2024 年年报概况:国元证券 2024 年实现营业收入 78.48 亿元，同比+23.49%；实现归母净利润 22.44 亿元，同比+20.17%；基本每股收益0.51 元，同比+18.60%；加权平均净资产收益率 6.26%，同比+0.71 个百分点。2024 年末期拟 10 派 1.00 元（含税）。 点评：1.2024 年公司投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪、投行、资管业务净收入以及利息净收入、其他收入占比均出现不同程度的下降。2.代理股基交易额、代买净收入增势喜人，代销净收入逆市增长，合并口径经纪业务手续费净收入同比+20.04%。3.股权融资业务随市承压，债权融资规模同步回落，合并口径投行业务手续费净收入同比-1.94%。4.券商资管主动管理规模占比进一步提升，合并口径资管业务手续费净收入同比-15.24%。5.固收自营实现超额收益，衍生品、其他金融资产投资均取得较好业绩，投资收益（含公允价值变动）同比+92.98%。6.两融余额市占率创近 5 年新高，股票质押规模小幅下降，合并口径利息净收入同比-18.10%。 投资建议:报告期内公司在稳固“基本盘”的同时，抓住机遇扩大“增量盘”，打造与客户的“利益共同体”，代理股基交易量及代理买卖证券业务净收入同比实现明显增长，代销金融产品业务逆市增长；两融业务客户渗透率位居行业前列，市占率创近 5 年新高，凸显服务广度与深度；固收自营以及衍生品、其他金融资产投资均取得较好业绩，投资收益（含公允价值变动）同比高增驱动公司整体经营业绩再创佳绩。预计公司 2025 年、2026 年 EPS 分别为 0.53 元、0.57 元，BVPS 分别为 8.85 元、9.22 元，按 4 月 18 日收盘价 7.40 元计算，对应 P/B 分别为 0.84 倍、0.80 倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期 2023A 2024A 2025E 2026E 营业收入(亿元) 63.55 78.48 81.02 87.50 增长比率 19% 23% 3% 8% 归母净利(亿元) 18.68 22.44 23.22 25.08 增长比率 8% 20% 3% 8% EPS(元) 0.43 0.51 0.53 0.57 市盈率(倍) 14.91 18.14 13.96 12.98 BVPS(元) 7.92 8.49 8.85 9.22 市净率(倍) 0.87 1.03 0.84 0.80 资料来源：Wind、中原证券研究所 -11%-1%9%18%28%37%47%56%2024.042024.082024.122025.04国元证券沪深30011741第2页 / 共8页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 国元证券 2024 年报概况： 国元证券 2024 年实现营业收入 78.48 亿元，同比+23.49%；实现归母净利润 22.44 亿元，同比+20.17%；基本每股收益 0.51 元，同比+18.60%；加权平均净资产收益率 6.26%，同比+0.71 个百分点。2024 年末期拟 10 派 1.00 元（含税），与三季度已实施的 10 派 0.60 元（含税）合并计算，2024 年全年分派红利总额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为 31.11%，同比-3.94 个百分点。 点评： 1. 投资收益（含公允价值变动）占比显著提高 2024 年公司经纪、投行、资管、利息、投资收益（含公允价值变动）和其他业务净收入占比分别为 13.8%、2.6%、1.1%、19.4%、35.7%、27.3%，2023 年分别为 14.2%、3.2%、1.7%、29.3%、22.8%、28.7%。 2024 年公司投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪、投行、资管业务净收入以及利息净收入、其他收入占比均出现不同程度的下降。其中，投资收益（含公允价值变动）占比显著提高，利息净收入占比明显下降。 根据公司 2024 年年报披露的相关信息，报告期内公司其他收入主要为其他商品销售、出租及其他收入，本期合计为 20.63 亿元，同比+16.17%。 图 1：2016-2024 年公司收入结构 资料来源：Wind、公司财报、中原证券研究所 注：其他收入包括汇兑损益、资产处置收益、其他收益、其他业务收入 2. 代理股基交易额、代买净收入增势喜人，代销净收入逆市增长 2024 年公司实现合并口径经纪业务手续费净收入 10.84 亿元，同比+20.04%。 28.7%21.4%21.7%21.3%22.3%19.3%18.8%14.2%13.8%13.7%13.5%11.5%12.5%13.7%15.5%14.5%3.2%2.6%3.0%3.3%3.8%3.7%1.8%1.7%1.8%1.7%1.1%24.3%24.0%21.3%40.0%34.0%30.2%38.2%29.3%19.4%27.8%34.7%38.7%20.6%22.5%20.1%6.5%22.8%35.7%2.5%3.1%2.9%1.9%5.7%13.1%20.2%28.7%27.3%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201620172018201920202021202220232024经纪投行资管利息投资收益（含公允）其他第3页 / 共8页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 零售经纪业务方面，报告期内公