2024年年报点评：财富管理份额持续提升，归母净利实现连续增长

第1页 / 共8页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 财富管理份额持续提升，归母净利实现连续增长 ——方正证券(601901)2024 年年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(维持) 市场数据(2025-04-17) 收盘价(元) 7.39 一年内最高/最低(元) 10.27/6.68 沪深 300 指数 3,772.22 市净率(倍) 1.26 总市值(亿元) 608.35 流通市值(亿元) 608.35 基础数据(2024-12-31) 每股净资产(元) 5.85 总资产(亿元) 2,556.28 所有者权益(亿元) 481.80 净资产收益率(%) 4.72 总股本(亿股) 82.32 H 股(亿股) 0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源、中原证券研究所 相关报告 《方正证券(601901)中报点评：权益自营逆市取得较好回报，整体业绩保持稳定》 2024-09-18 《方正证券(601901)年报点评：核心业务优势稳固，重配债轻配股推动业绩逆势连续增长》 2024-05-09 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 04 月 18 日 2024 年年报概况:方正证券 2024 年实现营业收入 77.18 亿元，同比+8.42%；实现归母净利润 22.07 亿元，同比+2.55%；基本每股收益0.27 元，同比+3.85%；加权平均净资产收益率 4.72%，同比-0.16 个百分点。2024 年末期拟 10 派 0.583 元（含税）。 点评：1.2024 年公司经纪、资管业务净收入及其他收入占比出现提高，投行业务净收入、利息净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现下降。2.代理买卖证券业务净收入同比大幅增长，代买市场份额创近年新高，合并口径经纪业务手续费净收入同比+23.27%。3.股权融资业务随市承压较重，债权融资规模及业务收入同步实现明显增长，合并口径投行业务手续费净收入同比-16.59%。4.券商资管业务提质增效，公募基金业务收入贡献稳定，合并口径资管业务手续费净收入同比+31.49%。5.权益自营取得绝对收益，固收自营收益同比增长，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比-13.91%。6.两融余额再创历史新高，股票质押规模低位运行，合并口径利息净收入同比-4.36%。 投资建议:报告期内公司核心收入来源经纪业务代理买卖证券业务净收入同比大幅增长，收入市占率创近 5 年新高；期末融资融券余额再创历史新高，市场份额持续提升；券商资管不断丰富产品谱系，公募基金规模快速增长；权益自营加大投资规模并取得绝对收益，固收自营收益保持增长。报告期内公司签约出售瑞信证券股权，低效资产处置推进加快，经营效率持续提升，归母净利已连续 7 年保持增长并持续逼近历史高点。预计公司2025 年、2026 年 EPS 分别为 0.28 元、0.31 元，BVPS 分别为 6.14 元、6.40 元，按 4 月 17 日收盘价 7.39 元计算，对应 P/B 分别为 1.20 倍、1.15倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期 2023A 2024A 2025E 2026E 营业收入(亿元) 71.19 77.18 95.20 103.75 增长比率 -8% 8% 23% 9% 归母净利(亿元) 21.52 22.07 26.85 29.24 增长比率 0% 3% 22% 9% EPS(元) 0.26 0.27 0.28 0.31 市盈率(倍) 30.95 31.43 26.39 23.84 BVPS(元) 5.50 5.85 6.14 6.40 市净率(倍) 1.48 1.46 1.20 1.15 资料来源：Wind、中原证券研究所 -13%-7%0%7%13%20%27%33%2024.042024.082024.122025.04方正证券沪深30011750第2页 / 共8页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 方正证券 2024 年报概况： 方正证券 2024 年实现营业收入 77.18 亿元，同比+8.42%；实现归母净利润 22.07 亿元，同比+2.55%；基本每股收益 0.27 元，同比+3.85%；加权平均净资产收益率 4.72%，同比-0.16 个百分点。2024 年末期拟 10 派 0.583 元（含税），与中期已实施的 10 派 0.48 元（含税）合并计算，2024 年全年分派红利总额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为 40.02%，同比+31.22 个百分点。 点评： 1. 经纪、资管业务净收入及其他收入占比出现提高 2024 年公司经纪、投行、资管、利息、投资收益（含公允价值变动）和其他业务净收入占比分别为 52.3%、2.3%、3.1%、17.6%、17.5%、7.3%，2023 年分别为 46.0%、3.0%、2.5%、20.0%、22.0%、6.5%。 2024 年公司经纪、资管业务净收入及其他收入占比出现提高，投行业务净收入、利息净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现下降。其中，经纪业务手续费净收入提高的幅度较为明显。 图 1：2016-2024 年公司收入结构 资料来源：Wind、公司财报、中原证券研究所 注：其他收入包括汇兑损益、资产处置收益、其他收益、其他业务收入等 2. 代理买卖证券业务净收入同比大幅增长，代买市场份额创近年新高 2024 年公司实现合并口径经纪业务手续费净收入 40.36 亿元，同比+23.27%。 截至报告期末，公司客户总数超 1640 万户，同比+46 万户。报告期内公司实现代理买卖证券业务净收入 31.02 亿元，同比+42.70%；市场份额 3.09%，同比+0.32 个百分点，创近 547.2%48.7%39.0%41.8%55.0%54.5%46.3%46.0%52.3%7.5%6.6%5.9%7.6%8.7%5.1%6.9%3.0%2.3%2.2%4.9%5.9%5.0%3.4%3.0%3.0%2.5%3.1%1.1%10.2%2.0%20.9%20.7%23.9%22.7%20.0%17.6%39.8%26.2%38.6%18.4%8.4%8.8%13.1%22.0%17.5%2.3%3.5%8.7%6.3%3.8%4.7%8.0%6.5%7.3%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201620172018201920202021202220232024经纪投行资管利息投资收益（含公允）其他第3页 /