2024年年报点评：资管品牌影响持续提升，自营驱动业绩稳步增长

第1页 / 共8页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 资管品牌影响持续提升，自营驱动业绩稳步增长 ——华安证券(600909)2024 年年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(维持) 市场数据(2025-04-21) 收盘价(元) 5.45 一年内最高/最低(元) 6.97/4.01 沪深 300 指数 3,784.88 市净率(倍) 1.16 总市值(亿元) 254.97 流通市值(亿元) 254.97 基础数据(2024-12-31) 每股净资产(元) 4.71 总资产(亿元) 1,030.14 所有者权益(亿元) 224.51 净资产收益率(%) 6.81 总股本(亿股) 46.78 H 股(亿股) 0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源、中原证券研究所 相关报告 《华安证券(600909)中报点评：资管保持快速增长，自营实现较高投资收益》 2024-10-14 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 04 月 22 日 2024 年年报概况:华安证券 2024 年实现营业收入 45.43 亿元，同比+24.40%；实现归母净利润 14.86 亿元，同比+16.56%；基本每股收益0.32 元，同比+18.52%；加权平均净资产收益率 6.81%，同比+0.61 个百分点。2024 年拟 10 派 1.00 元（含税）。 点评：1.2024 年公司投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提高，经纪、投行、资管业务净收入以及利息净收入占比出现下降。2.零售经纪业务抢抓机遇拓宽业务来源，持续做大机构经纪业务规模，合并口径经纪业务手续费净收入同比+11.59%。3.股权融资抢抓并购重组业务机会，债权融资规模降幅明显，合并口径投行业务手续费净收入同比-18.58%。4.券商资管品牌影响力持续提升，合并口径资管业务手续费净收入同比+12.70%，再创历史新高。5.自营业务同比高增，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+70.31%，连续第二年实现较大幅度增长。6.年末两融余额创近年来新高，股票质押规模小幅下降，合并口径利息净收入同比-34.75%。 投资建议:报告期内公司零售经纪抢抓机遇拓宽业务来源，持续做大机构经纪规模，加速打造财富管理“第二增长曲线”；券商资管强化“固收+”特色，手续费净收入再创历史新高，相对优势持续巩固；自营业务加速从方向型向交易型、多元化、策略化转型，固定收益投资收益率长期保持业内较高水平。公司近年来业绩稳步增长，目前主要经营指标已跻身行业前30 位左右，部分业务指标进入行业前 20 位，保持了连续争先进位的发展势头。预计公司 2025 年、2026 年 EPS 分别为 0.32 元、0.34 元，BVPS分别为 4.91 元、5.11 元，按 4 月 21 日收盘价 5.45 元计算，对应 P/B 分别为 1.11 倍、1.07 倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期 2023A 2024A 2025E 2026E 营业收入(亿元) 36.52 45.43 45.93 48.17 增长比率 16% 24% 1% 5% 归母净利(亿元) 12.74 14.86 15.05 15.74 增长比率 8% 17% 1% 5% EPS(元) 0.27 0.32 0.32 0.34 市盈率(倍) 19.37 19.52 17.03 16.03 BVPS(元) 4.40 4.71 4.91 5.11 市净率(倍) 1.13 1.32 1.11 1.07 资料来源：Wind、中原证券研究所 -11%-2%8%17%27%36%45%55%2024.042024.082024.122025.04华安证券沪深300第2页 / 共8页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 华安证券 2024 年报概况： 华安证券 2024 年实现营业收入 45.43 亿元，同比+24.40%；实现归母净利润 14.86 亿元，同比+16.56%；基本每股收益 0.32 元，同比+18.52%；加权平均净资产收益率 6.81%，同比+0.61 个百分点。2024 年拟 10 派 1.00 元（含税），分派红利总额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为 31.43%，同比-5.43 个百分点。 点评： 1. 投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提高 2024 年公司经纪、投行、资管、利息、投资收益（含公允价值变动）和其他收入占比分别为 23.7%、2.0%、12.1%、6.1%、38.4%、17.7%，2023 年分别为 26.5%、3.1%、13.4%、11.6%、28.0%、17.5%。 2024 年公司投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提高，经纪、投行、资管业务净收入以及利息净收入占比出现下降。其中，投资收益（含公允价值变动）占比提高的幅度较为明显，利息净收入占比下降的幅度较为明显。 根据公司 2024 年年报披露的相关信息，报告期内公司其他收入主要为现货销售、租赁收入及其他，本期合计 6.84 亿元，同比+40.43%。 图 1：2016-2024 年公司收入结构 资料来源：Wind、公司财报、中原证券研究所 注：其他收入包括汇兑损益、资产处置收益、其他收益、其他业务收入 2. 零售经纪业务抢抓机遇拓宽业务来源，持续做大机构经纪业务规模 2024 年公司实现合并口径经纪业务手续费净收入 10.78 亿元，同比+11.59%。 58.0%40.5%31.9%21.9%30.0%34.9%32.5%26.5%23.7%2.9%4.7%4.5%5.9%4.5%5.7%5.0%3.1%2.0%3.2%3.5%5.3%3.5%9.3%12.4%15.3%13.4%12.1%27.0%29.7%9.5%16.7%19.9%17.5%14.3%11.6%6.1%5.6%19.6%44.0%48.8%30.8%21.8%20.1%28.0%38.4%3.3%2.0%4.9%3.2%5.5%7.7%12.7%17.5%17.7%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201620172018201920202021202220232024经纪投行资管利息投资收益（含公允）其他第3页 / 共8页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 零售经纪业务方面，报告期内公司抢抓权益类市场活跃度提升的机遇，积极拓宽业务来源，针对