社会服务行业周报：进入暑期出行旺季，酒店和景区更为受益

证券研究报告 | 行业周报 | 社会服务 http://www.stocke.com.cn 1/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 社会服务 报告日期：2023 年 05 月 28 日 进入暑期出行旺季，酒店和景区更为受益 ——行业周报 投资要点 ❑ 线下出行链高景气度持续，区域百货更加受益，具备国企改革效率提升空间的企业，同店有望超预期，推荐重庆百货，建议关注百联股份、银座股份、杭州解百等。龙头酒店 RevPAR 超过 19 年，ADR 上涨是核心原因，受益于过去三年供给侧减少，酒店行业供需矛盾严重，龙头抗风险能力强，价格端和入住率弹性提升酒店收入水平，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、华住集团。电商领域重点推荐美团和拼多多，1 季度报超预期体现韧性，继续看好基于成长逻辑的美团和拼多多。景区推荐关注宋城演艺、天目湖。 ❑ 美团和拼多多发布 2023 年一季度报：美团 Q1 营业收入为 586.17 亿元，同比+26.7%，彭博一致预期为 574.15 亿元，超彭博一致预期约 1.99%；收入结构拆分：配送服务收入为 169.05 亿元，同比+25.22%；佣金收入为 162.43 亿元，同比增长+24.64%；在线营销服务为 77.83 亿元，同比+10.88%；其他服务及销售为 176.86亿元，同比+39.07%。Q1 经调整经营利润为 35.85 亿，利润率为 6.1%，去年同期为-12.1%，彭博一致预期为 19.48 亿元，超彭博一致预期 181.86%。 拼多多公布 2023 年 Q1 财报：收入和 non-gaap 净利润超预期。Q1 公司实现营业收入为 376.27 亿元，同比+58%，彭博一致预期为 323.16 亿元，高于彭博一致预期约 16.45%。收入结构：在线营销服务及其他服务营收入为 272.44，同比+50%，彭博一致预期为 241.77 亿元，高于彭博一致预期为 12.69%。交易端营收 103.93亿元，同比+86%，彭博一致预期为 81.41 亿元，比彭博一致预期高 27.66%。 ❑ 酒店：短期收益强劲复苏，中长期关注龙头优势。一季度受宏观经济复苏利好影响，酒店行业需求强劲，一季度华住/锦江/首旅/亚朵的 RevPAR 分别恢复至 2019年同期的 118/103/99.5%/118.3%。 中长期来看，酒店行业有两大趋势，一是连锁化率逐步提升，二是结构升级持续。相较于单体酒店，连锁酒店龙头优势明显，包含庞大的会员体系；成熟的管理团队；良好的品牌声誉；持续的资源支持；较强的抗风险能力强。2021 年，我国酒店连锁化率为 31%，对比海内外， 我国连锁化率仍处于较低水平。未来有较大提升空间。从结构升级来看，2015 年开始国内酒店进入存量时代，2023 年，华住/锦江/首旅分别计划新开 1400/1200/1500 家，虽然中高端酒店的初期投入更大，但中档及以上档次的酒店往往享有更高的 RevPAR，盈利能力更强，拥有更短的回收周期。因此预期中长期来看，酒店连锁化率将逐步提升，结构将持续升级。 ❑ 亚朵集团：2023 年亚朵 Q1 实现营业收入 7.74 亿元，同比+71.2%，美国会计准则净利润为 0.18 亿元，非美国会计准则净利润为 1.6 亿元（剔除掉激励费用和成本），同比增长 2114.3%。调整后 EBITDA 为 2.31 亿元，同比增长 584.8%。门店：一季度末公司拥有门店数 968 家，房间数 11.26 万间。门店构成上，加盟酒店数量为 935 家，直营门店数量为 33 家。Revpar 和 OCC：2023 年 Q1ADR 为 443 元，恢复至 19 年的 107.3%；23 年 Q1 实现 OCC 为 72.5%，去年同期和四季度分别为50%、63.1%，OCC 恢复至 19 年的 109.5%。一季度 RevPAR 为 337 元，恢复至19 年的 118.3%。2022 年 Q1 和 Q4RevPAR 分别为 199、259 元。 ❑ 风险提示 出行人数不及预期；酒店 RevPAR 提升不及预期；宏观经济不景气带来的消费金 行业评级: 看好(维持) 分析师：宁浮洁 执业证书号：S1230522060002 ningfujie@stocke.com.cn 相关报告 1 《4 月海南岛内免税店日均销售额 1.3 亿元，同比增长 2.7 倍》 2023.05.21 2 《“五一”假期万宁王府井国际免税港吸引近 8 万客流》 2023.05.14 3 《“五一”假期海南离岛免税购物金额 8.83 亿元、客单价 8101元》 2023.05.07 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 额下降； 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 本周行情回顾 ............................................................................................................................................... 5 2 重点公司盈利预测 ....................................................................................................................................... 7 3 行业重要数据跟踪 ....................................................................................................................................... 8 3.1 2023 年 4 月社零数据 ......................................................................................................................................................... 8 3.2 社会服务行业重要指标 ..................................................................................................................................................... 9 3.3 商贸零售行业重要指标 ................................................................................................................