消费者服务行业教育科技产业投资策略：紧跟国家战略，静观技术蝶变

行业研究丨深度报告丨消费者服务Ⅱ [Table_Title] 教育科技产业投资策略： 紧跟国家战略，静观技术蝶变 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 38 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 教育一直是科技实践的摇篮，不仅由于教育产业集中了最尖端的人才与观念，更是因为教育对人的塑造终将作用于社会生产力与劳动关系。我们欣喜于新一轮 AI 技术浪潮对于教育均等化、教育个性化等目标的重大潜力，但在静观科教融合、螺旋向上的进程中，我们重申“紧跟国家战略”的投资策略，回归二十大报告原文对于“教育强国”、“优化职业教育类型定位”、“推进教育数字化”等明确战略目标的阐释：1）重视职业教育对促进社会就业创业、支撑现代化产业体系的战略意义，2）重视教育数字化事业发展的政策催化，3）积极跟踪拥有明显 AI 技术优势的港美股教育科技公司。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵刚 高旭和 SAC：S0490517020001 SAC：S0490522060004 %%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 消费者服务Ⅱ cjzqdt11111 [Table_Title2] 教育科技产业投资策略： 紧跟国家战略，静观技术蝶变 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 前言：对于新一轮科教融合的思考 GPT-4 发布以来，教育行业作为 AI 技术一块意义特殊的试验田，再次回归二级视野。而我国政策层面目前对人工智能采取明确的积极鼓励态度，尤其将技术作为一种实现教育均等化的重要路径，一体化推进教育、科技、人才高质量发展。科技如何赋能教育产业突破发展瓶颈？本文认为，科技对教育产业的赋能，主要目标是降低服务业态对于人力要素的依赖。2018 年前后，流媒体技术的迅速发展快速实现了标准化服务的下沉，帮助企业实现全国化异地复制；同时，AI 自适应技术得到教育集团的持续投资，试图提升课后辅导环节的效率与效果，打造核心竞争力。2023 年以来，大模型/AIGC 让业内看到商业模型再次突破的可能性，教学的交付形式有望从服务向产品方向转变。GPT-4 展现出了极强的标准化考试能力，有望进一步提升教学产品的标准化程度，更重要的突破在于高水平“个性化”的实现，无论是教学还是辅导环节，都有希望在机器主导下更接近千人千面、因材施教的目标；成本端自在线教育后再次出现结构性变化，大模型成本从边际成本转为固定成本，同时推动扩张与降本。 我国 AIED 产业实践复盘 在市场近期“AI+”概念的纷繁讨论中，本章根据长江社服团队对教育行业头部公司基本面的长期跟踪，立足产业实践、回答实际问题：2016 年至今哪些公司在做 AIED 产品？产品的技术方向与功能？发展进展与落地确定性几何？总体来说，我国参与 AIED 发展时机较为领先，在一级市场的支持下，产业发展相对充分。从应用端来看，受益于视觉语言、图像识别等底层技术的成熟，结合实际需求场景，我国 AIED 领域中拍图题搜、智能学习硬件、个性化组卷等应用已进入商业化变现阶段，而自适应教育技术更是 AIED 皇冠上的明珠。除了流利说、多邻国、科大讯飞等一级市场明星，教育集团则投入了更多资源入局，先后通过投资、自建及加强对外合作的方式打通了技术、资源、数据、人才，使得 AI 研发直接服务主体业务发展。 “教育科技”主题投资策略 具体落实到投资机会，我们将相关上市公司的业务进行了梳理，总结出以下主线： 1） 前沿人工智能技术探索的先行者，包括本轮积极“大模型/AIGC”场景应用的科技教育公司、上轮深耕“自适应教育”领域的 AI 教育奠基品牌、以及具备“AI 开放平台”及开发团队储备的大型综合教育公司。这些公司技术实力更强、商业模式潜能更大，或对未来的教育产业形态产生重大影响。 2） 泛教育数字化概念的商业应用，包括校园信息化软硬件供应商、家庭辅学电子产品品牌、数智思维素质培训机构、教育资源数字出版商领域的大量上市公司。这些公司中多数技术路线暂不涉及复杂 AIGC，但产品形态更落地、商业模式更成熟，符合二十大教育领域战略精神及中央“数字中国”整体布局规划，对 A 股投资更具参考价值。 投资建议：紧跟“职业教育”、“教育数字化”国家战略，静观科教融合蝶变 教育一直是科技实践的摇篮，不仅由于教育产业集中了最尖端的人才与观念，更是因为教育对人的塑造终将作用于社会生产力与劳动关系。我们欣喜于新一轮 AI 技术浪潮对于教育均等化、教育个性化等目标的重大潜力，但在静观科教融合、螺旋向上的进程中，我们重申“紧跟国家战略”，回归二十大报告原文对于“教育强国”、“优化职业教育类型定位”、“推进教育数字化”等明确战略目标的阐释：1）重视职业教育对促进社会就业创业、支撑现代化产业体系的战略意义；2）重视教育数字化事业发展的政策催化，看好智慧教室、实训基地、整体解决方案等教育信息化供应商；3）积极跟踪拥有明显 AI 技术优势的港美股教育科技公司。 风险提示 1、 政策风险；2、技术风险；3、道德风险；4、经营风险。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) [Table_Chart] 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report] •《社会服务行业 2022A&2023Q1 业绩综述：逆流争渡，盛夏将至》2023-05-14 •《社会服务行业 2023Q1 基金持仓分析：复苏兑现仓位回调，静待旺季乘风再起》2023-04-26 •《市内免税店行业深度报告：新瓶旧酒，待东风》2023-04-20 -14%-1%12%25%2022/52022/92023/12023/5消费者服务Ⅱ沪深300指数上证综合指数2023-05-31%%%%%%%%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 38 行业研究 | 深度报告 目录 前言：对于新一轮科教融合的思考 ............................................................................................... 6 对于本轮“AI+教育”投资浪潮的思辨 ................................................................................................................ 6 科技如何赋能教育产业突破发展瓶颈？——以流媒体、AI 自适应、大模型/AIGC 为例 ................................ 7 我国 AIED 产业实践复盘 .........................................................................................