轻工行业周报：618大促开启、零售需求顺势修复，持续推荐低估高增个股

证券研究报告 | 行业周报 | 轻工制造 http://www.stocke.com.cn 1/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 轻工制造 报告日期：2023 年 06 月 04 日 618 大促开启、零售需求顺势修复，持续推荐低估高增个股 ——轻工行业周报 投资要点  家居：618 预售开启，6 月零售有望顺势回暖 5 月终端零售平淡，本周地产高频环比走弱，618 营销活动驱动回暖。5 月前端门店客流与成交环比 4 月有回落，百强房企销售环比走弱，本周新房及二手房成交走弱。5 月下旬开始，各龙头品牌陆续开展 618 营销活动，呈现龙头品牌强者恒强特性。推荐把握板块低估值机遇，个股分化业绩为王。从 Q2 兑现来看：1）软体利润增速预期更优，原材料低位+汇兑+盈利能力较低业务的剥离（如顾家-玺堡、慕思-直销），收入端此前315 定制销售旺季的消费者开始采购沙发、床垫等软体家居，正式进入销售高峰。2）定制企业中志邦、索菲亚预计营收兑现较优，且其整装业务合作装企数量抬升势头较强，整家客单值潜力较大（志邦）；欧派家居组织架构逐渐清晰、增长韧性强。  造纸：浆价小反弹后市仍或走弱，特纸盈利弹性可期 本周现货浆价小幅反弹，UPM 新增产能逐步运抵，预计 H2 震荡走弱为主。浆系纸价格承压下行，盈利空间有望逐季改善。废纸价格弱势下行，底部磨砺静待催化，关注618 电商节终端消费复苏情况。推荐盈利弹性将兑现的特种纸细分龙头，左侧布局大宗纸。持续推荐中高端装饰原纸龙头华旺科技（对应 23 年 PE 12X，PB 1.9X，处于历史 34%分位，下同），特种纸平台型龙头仙鹤股份（PE 13X，PB 2.3X）。布局浆纸一体化、上游资源配套领跑的文化纸&箱板纸龙头太阳纸业（PB 1.3X）、箱板瓦楞纸龙头玖龙纸业（PB 0.4X）、山鹰国际（PB 0.8X），白卡纸龙头博汇纸业（PB 1.3X）等。  必选消费：618 百亚在国货品牌中表现优异，维达份额绝对领先 618 大促跟踪：1）卫生巾品类：护舒宝零售额领先，百亚在国货品牌中表现优异。2）生活用纸品类：维达零售额绝对领先，心相印表现优异，洁柔零售表现或仍受提价扰动。3）牙膏品类：佳洁士与云南白药份额仍领先，冷酸灵与高露洁份额差距持续收窄。  宠物：618 龙头表现靓眼，关注出口端业绩改善 国内：618 龙头超额兑现、爆款打法成趋势。天猫平台 618 预售销售额 4.87 亿元，同比+71%，赛道成长性突出，国产化趋势依然显著，海外高端品牌发力狗粮品类，爆款打法逐步成为主流。上市龙头本轮 α 亦较明显，中宠更换品牌负责人后品牌经营思路愈发清晰。 海外：库存有序去化、业绩筑底向上。23M4 随着海外库存有序去化，宠物食品出口额+11%，行业将回到稳步成长阶段。中宠 4 月出口明显改善，5 月实现正增长，佩蒂 Q2订单相比 Q1 亦有明显改善，关注宠物龙头业绩拐点。  出口：离岸人民币破 7.1，关注出口赛道 Q2 业绩弹性 截至 6 月 1 日离岸人民币破 7.1，环比 Q2 均价下跌 3.95%。我们测算人民币每跌 1%，对匠心家居、海象新材等出口个股的 Q2 净利率贡献将超 1%，看好出口赛道强 α 个股Q2 业绩兑现。  风险提示：贸易环境持续恶化，地产调控超预期，原材料价格上涨，纸价涨幅低于预期。 行业评级: 看好(维持) 分析师：史凡可 执业证书号：S1230520080008 shifanke@stocke.com.cn 分析师：马莉 执业证书号：S1230520070002 mali@stocke.com.cn 分析师：傅嘉成 执业证书号：S1230521090001 fujiacheng@stocke.com.cn 研究助理：曾伟 zengwei@stocke.com.cn 研究助理：褚远熙 chuyuanxi@stocke.com.cn 相关报告 1 《家居预期低位、浆价小幅反弹，优选低估高增个股》 2023.05.29 2 《家居重视细分龙头变革成效，造纸把握盈利拐点》 2023.05.15 3 《春光初现，家居造纸底部确立、文娱个护不乏亮点》 2023.05.08 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 本周梳理家居、必选等 618 情况，关注消费企稳回暖 ........................................................................... 5 1.1 家居：618 预售开启，6 月零售有望顺势回暖 ................................................................................................................ 5 1.2 造纸：浆价小反弹后市仍或走弱，特纸盈利弹性可期 .................................................................................................. 7 1.3 必选消费：618 百亚在国货品牌中表现优异，维达份额绝对领先 ............................................................................... 8 1.4 宠物：618 龙头表现靓眼，超额兑现，关注出口端业绩改善 ..................................................................................... 11 1.5 出口：离岸人民币破 7.1，关注出口赛道 Q2 业绩弹性 ............................................................................................... 13 2 市场行情：三大指数均走高，印刷表现最佳 ......................................................................................... 13 2.1 市场回顾：三大指数均走高，印刷表现最佳 ................................................................................................................ 13 2.2 公司公告：重点公司信息跟踪 ....................................................................................................................................... 14