A股市场运行周报第84期：短期回踩无碍中线行情，再试前低是增配机会

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.06.24 短期回踩无碍中线行情，再试前低是增配机会 ——A 股市场运行周报第 84 期 本报告导读： 本周权重指数震荡下行，成长指数先盘整、后下跌。展望后市，预计A股开市后或有“短期回踩”压力，但不改市场运行整体节奏。配置方面，建议握紧手中筹码，在“短期回踩”时积极增配。行业方面，总体建议均衡 TMT和中特估、大金融地产、医药芯片等“三个梯队”；若政策出现积极信号则增配大金融地产。此外重点关注传媒和游戏，若短期上升趋势不能修复，则应留意调整级别扩大。 摘要： [Table_Summary]  本周（2023-06-19 至 2023-06-21）行情概况：（1）主要指数：权重指数震荡下行，成长指数先盘整、后下跌。其中，上证 50、科创 50、创业板指、中证 500、沪深 300、上证指数、深证成指、中证 1000 分别下跌-3.15%、-3.10%、-2.57%、-2.56%、-2.51%、-2.30%、-2.19%、-1.81%。（2）板块观察：本周行业跌多涨少，传媒、消费跌幅居前。中信一级行业中多数下跌，其中传媒和消费者服务均跌超-5%；仅国防军工、汽车、机械、计算机和电力及公用事业 5 个行业录得正收益。（3）市场情绪：成交金额略有回升，主力合约贴水收盘。本周沪深两市日均成交额 1.08 万亿元，较上周（1.01 万亿）略有回升，但周内呈下降趋势。截至周三，IF、IH 和 IC 主力合约基差分别为-30.23点、-28.68 点和-11.65 点。（4）资金流向：两融余额有所回升，北向资金按兵不动。最新余额数据（06 月 20 日周二）为 1.61 万亿元，融资买入占比为 7.72%，较上周（1.6 万亿、7.40%）有所回升。本周北向资金变动较少，仅净流出 3.5 亿元：机械、计算机、电力设备及新能源、国防军工、传媒分别净流入 22.2、22.1、14.4、11.0、10.3 亿元；有色金属、基础化工、建筑、房地产、非银行金融分别净流出-16.1、-13.8、-6.9、-6.8、-5.3 亿元。（5）量化“黑科技”：主要指数估值基本合理，创业板指位于估值底部；下跌能量模型显示，市场主要指数下跌能量处于正常水平，尚未触发下跌信号。  本周行情归因：（1）时隔 9 个月 LPR 再次下调，基本符合市场预期。（2）三部门联合发布新能源汽车购置税减免政策延长和优化措施。（3）美联储主席鲍威尔预计年内再次加息，加息速度将放缓。  下周行情展望：本周仅有三个交易日，权重指数全周震荡下行，成长指数先盘整、后下跌。展望后市，由于端午假期美元兑人民币汇率走高，加之港股和 A50 指数均有所回调，预计 A 股开市后或有“短期回踩”压力；但考虑到此前的中级调整非常充分，且“三重技术支撑”力度较强，“短期回踩”不改市场运行整体节奏。配置方面，建议握紧手中筹码，继续参与中级反弹，在“短期回踩”时积极增配。行业方面，总体建议均衡 TMT 和中特估、大金融地产、医药芯片等“三个梯队”；若政策出现积极信号，则建议增配大金融地产。此外重点关注传媒和游戏板块，若短期上升趋势不能修复，则应留意调整级别扩大。  风险提示：俄乌局势发展超预期；海外经济运行风险；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。 [Table_Author] 报告作者 廖静池(分析师) 0755-23976176 liaojingchi024655@gtjas.com 证书编号 S0880522090003 刘凯至(分析师) 0755-23976911 liukaizhi025861@gtjas.com 证书编号 S0880522110002 [Table_DocReport] 相关报告 日本经济回暖，日经指数波动率上升 2023.06.20 权益上行，利率交易拥挤波动加大 2023.06.20 美联储 6月议息会议符合预期，欧美股涨债跌 2023.06.20 权益市场大涨，上证指数后期相对吸引力较强 2023.06.19 本周多维模型表现较好，景气度模型超额收益 1.89% 2023.06.19 感谢实习生张涵对本文的贡献。 被动资产配置周报 大类资产配置研究 大类资产配置证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 [Table_Page] 大类资产配置周报 1. 本周行情概况 1.1. 主要指数：权重指数震荡下行，成长指数先盘整、后下跌 本周（2023-06-19 至 2023-06-21）仅有三个交易日，权重指数全周震荡下行，成长指数先盘整、后下跌。其中，上证 50、科创 50、创业板指、中证 500、沪深 300、上证指数、深证成指、中证 1000 分别下跌-3.15%、-3.10%、-2.57%、-2.56%、-2.51%、-2.30%、-2.19%、-1.81%。 图 1：本周权重指数震荡下行，成长指数先盘整、后下跌 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2. 板块观察：本周行业跌多涨少，传媒、消费跌幅居前 本周多数行业下跌，其中传媒和消费者服务均跌超-5%；仅 5 个行业录得正收益，国防军工、汽车、机械、计算机和电力及公用事业分别上涨2.00%、0.97%、0.58%、0.12%和 0.03%。在二级行业中，通用设备上涨2.80%，专业市场经营和媒体跌幅超过-8%。从概念板块来看，AI 机器人、卫星互联网和机器人等表现较优，中文语料库、CRO 等跌幅较大。 图 2：本周中信一级行业中多数下跌，仅 5 个行业录得正收益 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 10 [Table_Page] 大类资产配置周报 图 3： 本周中信二级行业涨跌幅（排名前 10 位和后 10 位），专业市场经营和媒体跌幅居前 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 4：本周热点概念板块涨跌幅（排名前 10 位和后 10 位），AI 机 器人等表现较优，中文语料库等跌幅较大 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：本图梳理了“Wind 热门概念板块”本周涨跌幅，并剔除了连板指数、打板指数、首板指数等非行业概念类指数。 1.3. 市场情绪：成交金额略有回升，主力合约贴水收盘 本周沪深两市日均成交额 1.08 万亿元，较上周（1.01 万亿）略有回升，但周内呈下降趋势。截至周三，IF、IH 和 IC 主力合约基差分别为-30.23点（贴水率 0.78%）、-28.68点（贴水率 1.14%）和-11.65点（贴水率0.19%）。 图 5：两市成交金额略有回升，但周内呈下降趋势 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的