铝：云南复产落地，警惕铝价回调

铝：云南复产落地，警惕铝价回调期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号封帆期货从业资格号：F3036024投资咨询从业证书号： Z0014660审核人：王伟伟期货从业资格号：F0257412投资咨询从业证书号： Z00018972022年6月18日基本概况01供需平衡02水电跟踪03成本分析04库存现状05目录CONTENTS下游消费06mNoNrRrRzQnRtPrPoNsPnR7N8Q6MnPoOmOnOeRnNpRjMmOqQ6MoPsMxNmOtRwMpOnQ基本概况01重点数据影响因素重要提示产量预计6月电解铝产量337万吨，同比增长0.72%；氧化铝产量675万吨，同比增长0.1%；5月电解铝产量347.2万吨，同比增长1.08%；氧化铝产量668.2万吨，同比减少3.9%；4月电解铝产量334.8万吨，同比增长1.5%；氧化铝产量653.5万吨，同比增长5.39%；净进口4月进口9.9万吨，出口0.41万吨，净进口9.58万吨3月进口7.2万吨，出口0.53万吨，净进口6.67万吨表观消费4消费量367.9万吨，同比增加9.6%3消费量367.2万吨，同比增加8.4%库存铝锭本周库存：52吨，周度环比减少3.3万吨铝棒本周库存：14.15万吨，周度环比增加0.31万吨LME 当日库存：56.4万吨，周度减少1.4万吨冶炼利润国内冶炼利润2666元/吨，上周为2456元/吨海外成本：天然气折算电价0.68元/度升贴水长江现货升水300元/吨，上周末为平水资料来源：一德有色、SMM本周策略【投资逻辑】发改委再次发言将会刺激国内消费复苏，铝价应声上涨，但尚未明确具体如何落地。基本面方面，供应端将会持续增加，贵州等地区的电解铝复产在6月仍在继续，统计还有20万吨，云南放开200万千瓦时限电，折算电解铝约130万吨，预计6月20日开始复产；消费方面逐渐季节性转弱，铝棒加工费低迷棒厂出现减产库存增加，铝锭社会库存降幅减少，消费端负反馈需要时间转化为铝锭库存累库。现货市场铝锭流通量紧张，升水再次大幅度走扩。成本端铝价上涨后行业加权利润扩大到近2700元/吨。【投资策略】消费棒厂减产，云南电解铝复产，消费季节性走弱的负反馈将会逐步体现，铝厂利润处于高位，季节性消费走弱警惕铝价回落，可轻仓尝试空单。现货市场价格回落资料来源：一德有色、Wind2023-6-92023-6-16涨跌价格沪铝连续（元/吨）179801804060伦铝三月（美元/吨）22682278.510.5广东现货（元/吨）1866018760100长江现货（元/吨）1865018820170广东90铝棒加工费22024020沪粤价差（元/吨）-106070现货升贴水LME0-3（美元/吨）-38.99-40.3-1.31上海升贴水（元/吨）0300300库存LME库存（吨）578300564850-13450铝锭现货库存（万吨）55.352-3.3铝棒库存（万吨）13.8414.150.31比值沪伦除汇比1.111.110.00铝棒加工费跌破加工成本已触发减产资料来源：一德有色、Wind050001000015000200002500030000-400-300-200-10001002003002021-06-072021-08-072021-10-072021-12-072022-02-072022-04-072022-06-072022-08-072022-10-072022-12-072023-02-072023-04-072023-06-07升贴水A00铝价（右）0200400600800100012002021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/05广东90铝棒加工费无锡90铝棒加工费河南90铝棒加工费资料来源：一德有色、SMM1.1电解铝价格及升贴水1.2：铝棒加工费•铝棒加工费回落，广东90铝棒加工费240元/吨，跌破加工成本已触发棒厂减产。•07-08升水240元/吨。成本分析02山西氧化铝价格降至2800元/吨1200170022002700320037002023Q12022Q32022Q12021Q32021Q12020Q32020Q12019Q32019Q12018Q32018Q12017Q32017Q12016Q32016Q12015Q32015Q12014Q32014Q1广西贵州河南山东2002503003504004505005506006502020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/06山西河南广西贵州20012002200320042005200620072002020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/04广西河南内蒙西北资料来源：一德有色、SMM资料来源：一德有色、SMM2.1氧化铝企业利润2.2氧化铝市场价格15002000250030003500400045002020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/05山西河南山东广西贵州2.3国产铝土矿价格2.4烧碱价格6月预焙阳极价格再次下滑资料来源：一德有色、SMM3000400050006000700080009000100002021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/05华东华中西南西北40005000600070008000900010000110001200013000140002021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/05氟化铝价格冰晶石价格•6月份预焙阳极价格下调325元/吨•冰晶石、氟化铝价格持平2.5预焙阳极价格2.6氟化铝及冰