铅：宏观情绪与资金参与助推铅价

铅：宏观情绪与资金参与助推铅价作者：张圣涵期货从业资格号：F3022628投资咨询从业证书号：Z0014427审核人：王伟伟 期货从业资格号：F0257412 投资咨询从业证书号：Z00018972023年6月18日期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号核心数据与策略01铅矿数据分析02铅锭数据分析03下游消费分析04目录CONTENTSqRuNoMpPtMtPrRnNmQwOrN8O9R9PmOoOnPpMiNoOtNkPoMpOaQoPtPMYnOoMNZqRmN核心数据与策略01核心数据影响因素重要数据2023年6月预计产量：电解铅：30.3万吨，再生精铅：30.79万吨5月产量：电解铅：30.99万吨。同比上升24.56%再生铅：36.94万吨。同比下降0.94%4月产量：电解铅31.54万吨，同比上升16.17%再生铅：35.02万吨，同比增加0.32%4月精炼铅净出口0.54万吨3月精炼铅净出口0.8万吨2月精炼铅净出口1.5万吨4月表观消费量 66.02万吨3月表观消费量 67.8万吨2月表观消费量 58.32万吨库存本周SHFE铅库存周环比增加约0.3万吨，至3.9万吨。本周LME铅库存持增加1250吨，至3.8万吨本周国内自产矿加工费1050元/吨，进口矿加工费维持50美元/干吨的低位下游开工率本周铅酸电池开工率62.26%，较之上周增加0.48%，终端仍处淡季TC净进口表观消费产量【投资逻辑】国内对政策托底预期支撑，基本金属反弹修复。供应端，在5月中下旬展开检修的铅冶炼企业，其检修将延续至6中旬附近，同时6月亦有云南、湖南等地区冶炼企业加入检修行列，检修带来的减量将使得6月电解铅产量延续下降趋势。另外废铅料价格处于高位挤压再生铅炼厂利润，再生铅产量提升受限。需求端，铅下游蓄电池市场进入淡季，蓄电池市场以降价促销为主，而6月蓄电池消费表现暂无明显好转，成品库存仍有继续累增预期。当前铅锭出口盈利快速走阔，推动部分买国内抛LME跨市反套资金入场，一定程度助推铅价。【投资策略】关注宏观情绪与资金对价格影响。空头谨慎参与。关注买近抛远套利机会。本周策略铅矿数据分析02海外主要矿企产量恢复增长• 据ILZSG数据显示，2023年3月全球铅矿产量37万吨，同比增加4.13%。• 2023年，全球新建及扩建项目产能约有16万吨，其中海外产能增量约有12万吨，大部分为印度、墨西哥、葡萄牙、巴西等国家矿山产能的持续释放。• 根据外媒报道，对于2023年铅精矿加工费长协价已出，较之2022年长协加工费131美元，Teck资源与三井矿业达成了更低的125美元的加工费协议，且银精矿RC也降至1美元/盎司之下。国家扩建铅矿山公司新增产能投产时间纳米比亚Rosh PinahTrevali1.4秘鲁AripuanãNexa0.6哥伦比亚SilvertipCoeur Mining0.44美国Back Forty – MichiganGold Resource1墨西哥Reina del CobrePenoles1瑞典KristinebergBoliden2202420222023资料来源：wind、一德有色-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%01002003004005006002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03全球铅精矿产量（千吨）当月同比环保、安全检查等制约矿端供应• 据SMM数据，2023年6月份国内自产铅矿月度加工费持稳1050元/吨，进口铅矿月度加工费持稳50美元/干吨• 本周国内自产矿加工费持稳1000元/吨，进口矿加工费维持50美元/干吨• 据SMM数据显示，2023年5月国内铅精矿产量11.84万金属吨，同比增加0.08%。• 2023年一季度铅矿累积短缺13万吨，若2023年铅矿进口窗口未出现长期开放，则后续铅精矿偏紧趋势或仍将延续。资料来源：wind、一德有色0204060801001201401601802000500100015002000250030002020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01国产加工费进口加工费-50-40-30-20-1001020304050600200004000060000800001000001200001400001600001800002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03中国铅精矿产量（吨） 当月同比铅矿进口量累计同比回升• 据海关数据显示，2023年4月铅精矿进口量9.3675万实物吨，环比增加4.98%，同比增长29.73%，2023年铅精矿进口累计38.7万吨，累计同比增长44.93%。• 进入5月，国内铅市场淡季背景中沪铅涨幅不及伦铅，沪伦比值出现回升，连云港库存库小幅增加，5月铅精矿进口量或较4月持平或小幅增加。资料来源：wind、一德有色-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%0500001000001500002000002500003000002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03铅精矿月度进口量当月同比0123456782020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05SMM铅精矿港口库存:连云港铅锭数据分析03全球精炼铅产量恢复性增长• 2023年全球精炼铅需求量将较供应量高出2万吨。ILZSG预期，今年全球精炼铅需求将增长1.7%，至1253万吨，而全球矿产铅产量预计增加2.8%，至456万吨。• ILZSG预期，今年全球精炼铅需求将增长1.7%，至1253万吨，预计2023年全球精炼铅需求量将较供应量高出2万吨。而全球矿产铅产量预计增加2.8%，至456万吨。• 2023年，精炼铅供应增量主要在德国Stolberg冶炼厂即将重启、加拿大Trail冶炼厂检修结束。资料来源：wind、一德有色全球精炼铅产量季节性（千吨）80085090095010001050110011501 月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月11 月12 月2019年2020年2021年2022年2023年-40-30-20-100102030405060708008509009501,0001,0501,1001,1502020-032020-052020-07202