镍：上行略显乏力，注意防范高位回落风险

镍：上行略显乏力，注意防范高位回落风险作者：谷静期货从业资格号：F3016722投资咨询从业证书号：Z0013246审核人：王伟伟期货从业资格号： F0257412 投资咨询从业证书号： Z00018972023年6月18日期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号市场概况01供应情况02需求情况03成本利润情况04库存与市场结构05目录CONTENTSpOoNoOoOvMrNnRsMsRmRmQ6MbP8OpNqQsQnOfQnNtNkPsQoO9PmNqONZoMmNNZqNwO市场概况01周度重点数据影响因素重要提示产量数据电解镍：5月全国精炼镍产量共计1.86万吨，环比上调5.67%，同比上升30.28%。镍铁：5月全国镍生铁产量为2.99万镍吨，同比减少16.68%。其中，高镍生铁产量约2.26万镍吨，环比增加3.31%；低镍生铁产量为0.73万镍吨，环比上升11.96%。硫酸镍：5月份全国硫酸镍产量3.27万金属吨，全国实物吨产量为14.88万实物吨，环比增长8.54%，同比增长36.11%。不锈钢：5月份全国不锈钢产量总计约278.02万吨，环比增加约1.81%，同比减少约4.05%。其中，200系不锈钢产量约83.90万吨，环比减少约3.67%；300系不锈钢产量约143.26万吨，环比增加约5.28%；400系不锈钢产量约50.86万吨，环比增加约1.92%。进出口精炼镍：4月中国精炼镍进口量3203.752吨，环比降幅19.36%，同比降幅73.45%；4月中国精炼镍出口量1812.099吨，环比降幅21.38%，同比降幅1.18%。镍铁：4月中国镍铁进口量67万吨，环比增幅27.4%，同比增幅59.9%。其中，4月中国自印尼进口镍铁量62.8万吨，环比增幅34.3%，同比增幅60.8%。硫酸镍：4月中国镍的硫酸盐进口量3536.02吨，环比降幅54.65%，同比增幅18.32%；3月中国镍的硫酸盐出口量3571.39吨，环比增幅266.92%，同比增幅2346%。其中保税转口至韩国97.78%。不锈钢：4月国内不锈钢进口量约12.21万吨（创下2020年4月以来新低），环比减少1%，同比减少48.9%；4月国内不锈钢出口量约37.63万吨，环比增加7.7%，同比减少1.4%。周度重点数据库存SHFE镍库存：4221吨，周度环比增加927吨SHFE镍仓单：2802吨，周度环比增加396吨保税区库存：5400吨，周度环比增加800吨LME镍库存：37026吨，周度环比下降204吨冶炼利润镍铁：不同地区成本不同，周内镍矿价格持稳，辅料以及电价下行，镍铁成本重心略有下移，镍铁最低成交价维持在在1100元/镍点附近，铁厂利润有所修复但依旧倒挂，利润率在（-6%-2%）。不锈钢：不同工艺冶炼成本不同，周内原料价格虽有下跌，但不锈钢价格下降较明显，钢厂再次回到盈亏平衡点附近。废不锈钢冶炼现金成本14900（利润率3.02%）；外购高镍铁现金成本14900元（利润率3.02%）；一体化现金成本15000元（利润率2.33%）。升贴水金川：9750元/吨；俄镍：2900元/吨；镍豆：1300元/吨周度策略交易逻辑：进口窗口持续关闭，周内部分长协货源进入国内市场，库存增加，现货升水高位回落；LME库存继续下跌，现货处于贴水状态；供应端4月镍矿进口量明显增加；周内镍矿价格坚挺，镍铁厂利润依旧倒挂；印尼方面4月回流国内镍铁量依旧较大，国内镍铁仍处于宽松状态；印尼湿法冶炼项目投产并逐渐达产，湿法冶炼中间品以及镍锍回流国内量逐渐增加，硫酸镍产量在逐渐恢复，但尚未恢复至年前较高水平，后期可关注电池对镍需求增量部分；不锈钢方面，钢厂利润修复，周内不锈钢继续降库，对镍价反馈偏中性。投资策略：周内受外围市场宏观因素影响镍价持续反弹，高价抑制下游成交，现货升水回落。当前镍价依旧受低库现实以及纯镍供应预期影响，短期内镍价上行略显乏力，注意防范高位回落风险；中长期纯镍供应逐渐宽松预期不改。当前钢厂利润修复，社会库存持续下降以及原料端持稳对不锈钢价格形成支撑，但市场对不锈钢后期消费的可持续性持谨慎态度，短期内不锈钢价格维持震荡走势概率较大。现货市场：国内现货市场情况资料来源：Wind日期金川镍（元/吨）俄镍（元/吨）硫酸镍（元/吨）高镍铁（元/镍点）2023-06-12174,650.00 167,550.00 33,300.00 1,100.00 2023-06-13171,950.00 164,300.00 33,300.00 1,100.00 2023-06-14179,000.00 171,600.00 33,300.00 1,100.00 2023-06-15181,100.00 174,100.00 33,450.00 1,100.00 2023-06-16182,050.00 175,200.00 33,550.00 1,100.00 表1.1：国内镍产品价格现货市场：进口窗口持续关闭1.1 电解镍CIF报价（单位：美元）1.2 电解镍进口盈亏情况（单位：元）资料来源：Wind、一德有色资料来源：Wind、一德有色4.005.006.007.008.009.0010.00(60000)(50000)(40000)(30000)(20000)(10000)01000020000300002020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06进口盈亏实际比值-10001002003004005006002015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-03供应端情况02镍矿：菲律宾主矿区雨季结束，镍矿进口量季节性回升资料来源：Wind，一德有色2.1 镍矿进口数据（单位：万吨）2.2 镍矿进口数据季节图（单位：百万吨）资料来源：Wind，一德有色012345678123456789101112(吨)百万20192020202120222023•4月中国镍矿进口量318.86万吨，环比增加50.5%，同比增加28.1%。其中，自菲律宾进口镍矿量266.75万吨，环比增加85.2%，同比增加45.4%。自其他国家进口镍矿量52.11万吨，环比减少23.1%，同比减少20.4%。•1-4月，中国镍矿进口总量821.1万吨，同比增加17.4%。其中，自菲律宾进口镍矿总量615.