锌：减产与宏观预期回暖带动锌价小幅反弹

锌：减产与宏观预期回暖带动锌价小幅反弹作者：张圣涵期货从业资格号：F3022628投资咨询从业证书号：Z0014427审核人：王伟伟 期货从业资格号：F0257412 投资咨询从业证书号：Z00018972023年6月18日期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号核心数据与策略01锌矿数据分析02锌锭数据分析03下游消费分析04目录CONTENTSoPuNmOmMrOrNnNmMsOwOmQ9PbP8OsQmMsQpMlOoOpRkPsQrQbRmNsONZoNnPuOmPpM核心数据与策略01本周重点数据影响因素重要数据预计2023年6月产量53.59万吨5月产量56.45万吨，同比增加9.56%4月产量54万吨，同比增加8.97%4月进口1.57万吨，出口0.09万吨，净进口1.48万吨3月进口1.28万吨，出口0.03万吨，净进口1.25万吨2月进口0.47万吨，出口0.1万吨，净进口0.37万吨4月表观消费量55.48万吨3月表观消费量56.93万吨2月表观消费量50.51万吨SHFE锌周度库存5.59万吨（0.82万吨）七地锌锭库存总量为10.74万吨，（0.16万吨）LME锌库存周度减少0.48万吨至8.1万吨国产矿加工费主流报价4850元/吨；进口矿主流报价175美元/干吨下游开工率本周镀锌开工率环比上升7.43%至69.88%，压铸锌合金开工率环比下降0.31%降至45.49%，氧化锌开工率环比下降0.2%至61%库存TC现货升贴水产量上海0#锌主流成交价集中在20570~20790元/吨，双燕成交于20730~20940元/吨，1#锌主流成交于20500~20720元/吨。广东0#锌主流成交于20565~20765元/吨，主流品牌对2308合约报价在升水360-380元/吨左右，对上海现货平水。天津市场0#锌锭主流成交于20530~20620元/吨，紫金成交于20560~20630元/吨，葫芦岛报在25370元/吨，0#锌普通对2307合约报140~170元/吨附近，紫金对2307合约报升水170~180元/吨附近，津市较沪市贴水60元/吨。净进口表观消费【投资逻辑】近期宏观方面频现利好，美国通胀数据有所下行，美联储议息会议宣布6月不加息，缓解市场紧张情绪；国内央行再度释放流动性，叠加市场对国内进一步刺激政策的预期有所加强，金属整体反弹。基本面，瑞典矿业公司Boliden表示将暂停欧洲最大的爱尔兰锌矿Tara的生产，一定程度刺激锌价。随着锌价小幅企稳回升，冶炼厂利润压缩得到缓解。进入6月，国内多数炼厂生产相对稳定，除云南部分炼厂减产以外，其他地区减量则主要因检修导致。6月产量预计稍有回落，持续关注供给端的减产情况。当前需求端经济复苏放缓，社库出现小幅累积。【投资策略】短期锌价受宏观情绪影响出现阶段性反弹，中长期基本面对锌价施压的预期不变，建议暂时观望，等待逢高布局空单机会。本周策略锌矿数据分析02预期中的海外矿端供应增量逐步兑现• 据 ILZSG 数据统计，2023 年 3 月全球锌矿产量为 103.42 万吨，较去年同期减少1.84万吨 ，同比减少1.75%。• 6月13日消息，Boliden称因不可持续财务亏损，将暂停位于爱尔兰的欧洲最大锌矿Tara的生产，并将在下个月裁员650人。该矿2022年锌精矿产量10.3万金属吨，铅精矿1.4万金属吨。资料来源：公开资料整理、一德有色国家矿山2022年增量2023年增量南非Gamsberg1.421.5印度Rampura-Agucha0-2葡萄牙Neves Corvo4.71.8巴西Aripuana3.41.6秘鲁Antamina-7.5-1.5加拿大Caribou10墨西哥Penasquito3.5-2.2澳大利亚Woodlawn10Shalkiya22Zhairem1.52俄罗斯Rubtsovsky20总计1323.2哈萨克斯坦-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%11001150120012501300135014002010201120122013201420152016201720182019202020212022E2023E全球锌矿年产量（万吨）同比-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%8009001000110012002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03全球锌矿产量（万吨）国内锌矿产量逐步提升• 2023年5月国内锌精矿产量达34.09万金属吨，同比增加9.79%。• 2023年1-5月国内锌精矿产量累计达146.61万金属吨，同比增加4.92%。• 本周国内矿山利润约1134元/金属吨。资料来源：公开资料整理、一德有色国内锌精矿产量季节性（万吨）-4000-20000200040006000800010000120002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05锌精矿企业生产利润 元/金属吨1520253035401月2月3月4月5月6月7月8 月9月10 月11 月12 月2019年2020年2021年2022年2023年锌矿进口量累计同比继续大幅回升• 据最新海关数据显示，2023年4月进口锌精矿为32.02万（实物吨），环比减少0.2%，同比下降3.15%，累计2023年锌精矿进口量为154.34万吨（实物吨），累计同比增加20.56%。• 进入5月，随着沪伦比值的修复，锌精矿进口窗口间歇性开启，企业积极储备二季度矿，预计锌精矿进口量将增加明显。资料来源：wind、一德有色-80%-40%0%40%80%120%160%200%010203040502020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03国内锌矿月度进口量当月同比（右轴）012345678910-4000-3000-2000-1000010002000300040002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-1