汽车行业2023年5月中大排摩托车数据点评：行业单月销量4.9万辆，春风表现亮眼

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.06.27 行业单月销量 4.9 万辆，春风表现亮眼 ——2023 年 5 月中大排摩托车数据点评 吴晓飞(分析师) 管正月(分析师) 0755-23976003 021-38032026 wuxiaofei@gtjas.com guanzhengyue@gtjas.com 证书编号 S0880517080003 S0880521030003 本报告导读： 2023 年 5 月中大排摩托车行业总体销量增长放缓，各家在新品拉动下表现参差，其中春风表现亮眼，优选行业龙头。 摘要： [Table_Summary]  维持行业增持评级，看好摩托车行业排量升级。自主中大排摩托车产品力向上叠加中大排消费偏好提升，国内中大排摩托车保持高景气，产销规模及渗透率持续提升。2023 年汇兑、运费、原材料等外部因素改善下，进一步释放中大排摩托车板块利润弹性，维持行业增持评级，推荐新品大年、排量向上升级明显的中大排摩托车龙头春风动力，受益标的隆鑫通用、钱江摩托等。  5 月中大排摩托车销量放缓，平价消费趋势下看好优质自主中大排。摩托车协会披露，5 月二轮大排量（＞250cc）摩托车销量 4.9 万辆，同减 11.7%，环减 9.8%，受行业基数扩大和平价消费趋势下，5 月中大排摩托车消费表现较弱，销量增长放缓，1-5 月累计销量 21.2 万辆，同增 12.6%。  春风动力中大排新品逐步发力，表现最为亮眼。春风动力 5 月 250cc以上销量 0.8 万辆，同增 128%，环增 43.2%。1-5 月累计销量 3.0 万辆，同增 56.3%。春风中大排新品如期放量，表现远好于行业，产品结构逐步向 400-800cc 排量优化，预计两轮板块实现量价质齐升。  其他重点摩企各家表现参差，行业整体供应丰富下持续拉动需求向上。钱江摩托 5 月 250cc 以上销量 1.0 万辆，同减 40.5%，环减 30.3%， 1-5 月累计销量 5.4 万辆，同增 12.3%。无极（隆鑫通用）5 月 250cc以上销量 0.6 万辆，同增 37%，环减 10%，1-5 月累计销量 2.6 万辆，同增 21.0%，新品调整逐步显现，表现略好于行业。国内主要摩企今年均推出了竞争力较强的中大排摩托车型，行业排量升级持续，同时巡航、踏板、边三轮等较为空白的细分市场供给逐步丰富，供给拉动下为市场提供新增量。  风险提示：中大排终端需求不及预期；禁摩政策收紧。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 汽车《风险偏好持续提升下，板块有望进入补涨行情》 2023.06.25 汽车《特斯拉产业链和智能驾驶产业链为交易重心》 2023.06.19 汽车《汽车消费促进活动逐步落地》 2023.06.11 汽车《环比持续恢复，看好 6 月继续环比增长》 2023.06.09 汽车《马斯克访华落地，新能源车开启加速渗透》 2023.06.04 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 汽车 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1：重点公司盈利与估值表 股票代码 股票名称 收盘价（6.21） PE EPS 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 603129.SH 春风动力 161.15 34.3 22.1 17.1 4.7 7.3 9.4 增持 000913.SZ 钱江摩托 18.03 20.0 15.0 12.0 0.9 1.2 1.5 - 603766.SH 隆鑫通用 5.11 - - - - - - - 数据来源：wind，国泰君安证券研究。钱江摩托盈利预测来自 wind 一致预期，春风动力盈利预测来自国泰君安证券研究。 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报