钢铁行业周报：库存由降转增，盈利改善仍持续

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023 年 07 月 02 日 钢铁 库存由降转增，盈利改善仍持续 本周行情回顾（06.26-06.30）： 中信钢铁指数报收 1549.41 点，上涨 2.18%，跑赢沪深 300 指数 2.74pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 10 位。 重点领域分析： 供给持续回升，库存去化至同期低位。本周全国高炉、电炉产能利用率及钢材产量均回升；国内 247 家钢厂高炉产能利用率为 92.0%，环比+0.4pct，同比+4.4pct，91 家电弧炉产能利用率为 54.4%，环比+0.8pct，同比+5.7pct，五大品种钢材周产量为 940.7 万吨，环比+0.8%，同比-0.8%；本周钢厂利润略有收缩，长短流程持续复产，日均铁水产量周增 1.0万吨至 246.9 万吨，钢材产量增加幅度较上周有所收窄，周内原料价格走强压制扩产速度；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为 1126.4 万吨，环比+1.6%，同比-25.3%，钢厂库存为 454.3 万吨，环比+4.4%，同比-29.3%；本周钢材总库存环比增加 2.3%，环比上周+4.4pct，库存由降转增主要受前周端午节备货以及终端需求下滑等因素影响，当前中间环节库存仍处于过去四年同期最低位附近；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为 904.5 万吨，环比-6.3%，同比-11.2%，其中螺纹钢周表观消费 255.8 万吨，环比-14.2%，同比-20.9%，本周五大钢材表需显著下滑，较去年同期持续偏弱，螺纹钢需求环比大幅下跌，建材成交周均值环比增加 6.7%；本周钢材价格平稳运行，铁矿现货价格逐步走强，主流钢材品种长流程即期毛利小幅回落，但仍处于阶段高位水平，根据 wind数据，本周 247 家钢厂盈利率为 64.1%，较上周回升 3.9pct，结合前期焦炭价格偏弱推动近一个月来吨钢毛利持续好转，后续钢厂盈利有望显著改善。 粗钢产量旬环比回升，六月钢铁 PMI 环比回升。根据中钢协数据，2023 年 6 月中旬重点统计钢铁企业粗钢日产 226.27 万吨，环比增长 1.42%，同口径相比去年同期增长 0.21%，据此估算本旬全国日产粗钢 295.27 万吨，环比增长 1.11%；根据中国物流信息中心，2023 年6 月份钢铁 PMI 为 49.9%，环比上升 14.7 个百分点，结束了连续 3 个月的环比下降态势，钢市运行有所回升，分项指数变化显示，钢铁需求阶段性释放，钢企生产有所回升，供需两端均有改善。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据 Wind 数据，1-5 月国内火电投资完成额为 258 亿元，同比增长 11.9%，核电投资完成额 269 亿元，同比增长 66.5%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 投资策略。本周钢材供给增速下降，库存由降转增，仍处于阶段性低位，表需显著下滑，近期原料持续偏弱已带来吨钢盈利的持续修复，粗钢产量调控政策下行业估值向上修复空间打开，中特估相关概念有望加速低估值国资钢企实现估值进一步修复，行业龙头具备战略配置价值；继续推荐受益于油气、核电景气周期的久立特材、常宝股份，受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，推荐受益于钢铁行业景气周期及产业升级趋势的中信特钢，受益于火电重启及风光新能源装机高增的望变电气，以及受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份；建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈，兼具抗周期特征的复苏受益标的华菱钢铁。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 高亢 执业证书编号：S0680523020001 邮箱：gaokang@gszq.com 相关研究 1、《钢铁：供给持续回升，钢厂盈利改善》2023-06-25 2、《钢铁：利润复苏已至，估值提升在即——2023 年中期策略》2023-06-22 3、《钢铁：供给略有增量，利润持续改善》2023-06-18 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 002318.SZ 久立特材 买入 1.32 1.47 1.65 1.85 12.90 11.59 10.32 9.21 002478.SZ 常宝股份 买入 0.53 0.78 0.91 0.94 14.06 9.55 8.19 7.93 300881.SZ 盛德鑫泰 买入 0.73 1.98 2.93 3.76 45.14 16.64 11.25 8.76 000708.SZ 中信特钢 买入 1.41 1.74 1.92 2.02 11.23 9.10 8.25 7.84 603995.SH 甬金股份 买入 1.27 2.11 2.51 2.92 18.83 11.33 9.53 8.19 603191.SH 望变电气 买入 0.89 1.18 1.58 2.01 21.85 16.48 12.31 9.68 603878.SH 武进不锈 - 0.54 0.67 1.00 1.17 20.04 12.57 8.46 7.25 000932.SZ 华菱钢铁 - 0.92 0.99 1.14 1.19 5.09 4.81 4.20 4.01 - 资料来源：Wind，国盛证券研究所（注：未评级公司为 wind 一致预期） -32%-16%0%16%2022-072022-112023-032023-06钢铁沪深300 2023 年 07 月 02 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.本周核心观点 ...................................................................................................................................................... 4 1.1.供给：钢材产量持续回升 ........................................................................................................................... 4 1.2.库存：总库存由降转增 .............................................................................................................................