行业景气度观察系列7月第2期：消费景气分化，地产销售探底

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.07.13 消费景气分化，地产销售探底 ——行业景气度观察系列 7 月第 2 期 本报告导读： 下游消费景气分化，地产销售降幅扩大，乘用车销售环比回升；中上游资源品需求偏弱；暑运旺季开启，地铁客运量、拥堵延时指数超 19 年同期，航空、酒店量价齐升。 摘要： [Table_Summary]  暑运旺季开启，出行链量价齐升。下游消费景气分化，地产销售同比降幅扩大，生猪产能去化加速，乘用车销售环比回升，电影票房收入韧性凸显；中游制造表现平淡，水泥、钢材、玻璃等地产链资源品需求偏弱，发电量增速环比回升，钢胎开工率环比回升，纺服链开工率环比下滑；上游煤炭价格小幅上涨、工业金属价格维持震荡；暑运旺季开启，地铁客运量环比回升，航空、酒店量价齐升。高速货车通行量、铁路货运量、快递揽收/投递量同比增幅扩大，航运运价承压。  下游消费：地产销售环比下滑，乘用车销售环比回升。30 大中城市商品房成交面积较 19 年同期下滑 52.3%，10 大重点城市二手房成交面积较 19 年同期下滑 8.8%，地产销售仍然承压；22 省市生猪平均价周环比上涨 0.8%，6 月能繁母猪去化加速；6 月乘用车零售/批发环比增长 8.7%/10.3%，零售回暖推动渠道库存改善，6 月汽车经销商库存预警指数为 54%，环比下滑 1.4%；服务消费景气指数环比小幅回落，全国电影票房收入环比下滑 11.7%，但仍大幅高于往年同期。  中游制造：地产链资源品需求偏弱，发电量增速环比回升。1）基建地产链：螺纹钢、热轧板卷价格周环比下跌 1.1%/1.0%，螺纹钢表观消费量较 19 年同期下滑 27.8%，淡季库存开始累积；全国水泥价格指数周环比下滑 1.9%，全国水泥发运率较 19 年同期下滑 23.5%；浮法玻璃价格周环比下滑 1.7%，全国代表企业库存环比回落 4 万重箱；2）传统制造业：工业企业开工率走势分化，企业发电量环比/同比增长 7.0%/16.1%；全/半钢胎开工率周环比上升 1.3%/4.0%；PTA 工厂/聚酯工厂/江浙织机开工率周环比变化-1.7%/-0.2%/0.0%。  上游资源：动力煤价小幅回升，工业金属价格震荡。秦皇岛 Q5500动力煤价周环比上涨 2.4%，近期高温天气促使发电负荷快速增长，发电量环比增长较快支撑动力煤需求；SHFE 铜/铝价周环比变化+0.5%/-0.9%，“需求韧性+低库存”支持铜价，四川局部地区开始限电，但对电解铝产能实质性影响有限，需求偏弱叠加云南、贵州部分地区复产开启，预计铝价维持震荡。  人流物流：暑运旺季来临，出行链量价齐升。10 大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数较 19 年同期增长 9.6%、3.4%；国内航班执飞架次较 19 年同期增长 14.1%，7 月前五日国内、出境订单机票含税均价较 19 年同期分别增长 21% 、22%；2023W25 全国酒店RevPAR/OCC/ADR 恢复至 19 年农历同期的 124%/104%/120%，环比变化+18.3%/+16.8%/-2.2%；全国邮政快递揽收/投递量较 22 年同期增长 8.5%/1.4%；集运运价延续低位，SCFI 指数周环比下跌 2.3%，BDI/BCI/BPI/BSI 指数周环比下滑 7.5%/10.7%/4.5%/3.3%。  风险提示：稳增长与需求恢复情况不及预期，海外衰退超预期。 [Table_Author] 报告作者 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号 S0880520120005 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 证书编号 S0880122070056 [Table_Report] 相关报告 资金格局逐步稳固 2023.07.12 A 股定价状态与盈利预期变化 2023.07.11 【国君策略】政策观察与展望-2023 年 7 月第 2 周 2023.07.10 成交再次缩量，估值分化拉大 2023.07.10 两融、外资情绪走弱 2023.07.05 A股策略观察 策略研究 策略研究 证券研究报告 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 14 目录 1. 行业景气变化：消费景气分化，地产销售探底 .................................................................................... 3 2. 行业景气度跟踪 .................................................................................................................................. 5 2.1. 下游消费：地产销售环比下滑，乘用车销售环比回升................................................................ 5 2.2. 中游制造：地产链资源品需求偏弱，发电量增速环比回升......................................................... 6 2.2.1. 基建地产链：钢材水泥需求偏弱，浮法玻璃价格下跌 ..................................................... 6 2.2.2. 传统制造业：发电量增速环比回升，工业开工率走势分化 .............................................. 8 2.2.3. 企业活动：新增招聘帖数小幅下滑，但上市公司招聘意愿回升 ....................................... 9 2.3. 上游资源：动力煤价小幅回升，工业金属价格震荡 ................................................................. 10 2.4. 物流人流：暑运旺季来临，出行链量价齐升.............................................................................11 3. 风险提示........................................................................................................................................... 13 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分