银行行业点评：存量房贷利率下调或将落地，影响有限

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2023 年 07 月 14 日 银行 存量房贷利率下调或将落地，影响有限 事件：央行支持和鼓励商业银行与住房贷款借款人自主协商变更合同约定，或者用新发放贷款置换原来的存量贷款。 7 月 14 日央行召开上半年金融统计数据新闻发布会，央行政策司司长邹澜在会上表示，“尽管市场报价利率下降了 0.45pc（2022 年以来 5 年期 LPR共下调 0.45pc 至 4.20%），但因为合同约定的加点幅度在合同期限内是固定不变的，前些年发放的存量房贷利率仍然处在相对较高的水平上，这与提前还款大幅增加有比较大的关系。提前还款客观上对商业银行的收益也有一定的影响。按照市场化、法治化原则，我们支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款。” 复盘来看，2008 年也曾有下调存量按揭贷款利率的先例。2008 年 10 月，央行曾经引导下调存量房贷利率，最低加点倍数由 0.85 倍降到 0.7 倍，同时适用于存量和新增房贷，最低首付款比例调整降至 20%。各银行也推出了细则，在降低倍数的条件上各有不同，多数对客户的资产质量提出了要求，例如工行要求“借款人在近 2 年内没有连续 2 期（含）以上违约记录、在工商银行其他贷款无不良记录”，农行要求“初始贷款发放金额在 30 万元（含）以上、原执行利率为同期同档次基准利率 0.85 倍的贷款，且借款人无连续90 天（含）以上的逾期记录”等。 测算本次下调对银行息差及收入影响相对较小。简单测算，若假设 2022 年末各家银行存量房贷中执行利率在 LPR 之上的占比在 50%，这部分贷款利率调降 60bps，对上市银行息差影响在-4.6bps 左右，对营业收入影响约-1.8%。个股中按揭占比较低的银行影响较小，如宁波银行（按揭占比 6.2%）息差影响仅-1.04bps，营收影响仅-0.33%。 从银行经营角度来看，之前市场预期的资产端利率调降，如降息、降存量房贷利率、地方政府融资利率降低（如大基建类相关融资会随市场大环境利率下降），现已系数落地或即将落地，未来下调空间已有限，而负债端存款利率调降，尤其是储蓄存款利率下调已是大势所趋，未来有望支撑银行净息差水平。 而从银行估值角度看，当前受限于地产风险暴露及城投风险担忧，上市银行PB（lf）已处于 0.47x 的较低水平（处近 3 年 6.4%分位数），2023Q1 末基金重仓持股占比也降低至 1.96%（基本与 2014Q3 历史低点 1.92%相当），已充分反映市场悲观预期。再考虑到对银行息差不利的资产端利率调降政策现已基本落地，若后续其他稳增长政策持续推出，实体经济和零售信贷需求能有所改善，将有望带动银行估值修复，可积极关注当前银行股投资机会。 风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；存量房贷利率调降落地不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 分析师 蒋江松媛 执业证书编号：S0680519090001 邮箱：jiangjiangsongyuan@gszq.com 研究助理 倪安峰 执业证书编号：S0680122080025 邮箱：nianfeng@gszq.com 相关研究 1、《银行：6 月金融数据：信贷略超预期，关注后续政策落地带来的需求改善》2023-07-11 2、《银行：本周聚焦—公募基金费率改革落地，有望推动财富管理长期高质量发展》2023-07-09 3、《银行：本周聚焦—6 月北向资金流向跟踪：国有大行净买入较多》2023-07-02 -32%-16%0%16%2022-072022-112023-032023-07银行沪深300 2023 年 07 月 14 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 图表 1：上市银行存量房贷利率下调对息差、收入影响测算（基于 2022 年末数据） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：假设 2022 年末各家银行存量房贷中执行利率在 LPR 之上的占比在 50%，这部分贷款利率调降 60bps。紫金银行未披露个人按揭贷款规模。 按揭/总贷款按揭/生息资产对息差负面影响（bps）对营收负面影响工商银行27.71%17.81%-5.34-2.10%建设银行30.96%20.54%-6.16-2.39%农业银行27.11%17.24%-5.17-2.21%中国银行28.08%18.73%-5.62-2.39%交通银行20.73%13.14%-3.94-1.66%邮储银行31.37%18.17%-5.45-2.03%招商银行22.96%15.30%-4.59-1.21%中信银行18.94%12.77%-3.83-1.38%浦发银行17.80%11.52%-3.45-1.39%民生银行13.84%8.52%-2.56-1.21%兴业银行22.02%13.89%-4.17-1.48%光大银行16.51%10.41%-3.12-1.17%华夏银行13.73%8.60%-2.58-0.97%平安银行8.54%6.00%-1.80-0.47%浙商银行7.06%4.59%-1.38-0.53%北京银行18.87%11.62%-3.48-1.53%南京银行8.61%5.10%-1.53-0.55%宁波银行6.15%3.47%-1.04-0.33%上海银行12.63%6.68%-2.00-0.93%贵阳银行6.84%3.20%-0.96-0.37%杭州银行12.81%6.63%-1.99-0.82%江苏银行15.27%9.59%-2.88-1.04%成都银行17.75%10.67%-3.20-1.28%郑州银行11.41%7.00%-2.10-0.75%长沙银行15.49%8.84%-2.65-0.87%青岛银行17.27%9.89%-2.97-1.20%西安银行13.06%7.45%-2.23-1.13%苏州银行13.63%7.64%-2.29-0.87%厦门银行13.95%8.94%-2.68-1.42%齐鲁银行18.10%10.65%-3.20-1.26%重庆银行11.86%6.70%-2.01-0.93%兰州银行14.12%8.60%-2.58-1.29%无锡银行12.54%7.80%-2.34-1.08%常熟银行7.18%5.44%-1.63-0.47%江阴银行9.72%6.28%-1.88-0.80%苏农银行8.34%5.99%-1.80-0.68%张家9.24%6.11%-1.83-0.66%青农商行13.26%8.12%-2.44-0.96%沪农商行16.89%10.01%-3.00-1.33%渝农商行15.33%7.51%-2.25-1.00%瑞丰银行15.07%10.76%-3.23-1.32%上市银行24.12%15.42%-4.63-1.79% 2023 年 07 月 14 日 P.3