2023年玻璃半年报：脉冲需求逐步兑现，玻璃远期承压

品种投资策略报告 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 1 2023 年玻璃半年报 脉冲需求逐步兑现，玻璃远期承压 摘要 ·供应端或逐渐增加，行业优化更加漫长 近一个季度玻璃现货利润快速回升刺激了产线投产进度，下半年日熔量或将逐步从当下的 16.61万吨增加至 17.5万吨左右的水平，半年内实际产量提升约 5%。由于在去年上半年已经淘汰了一批产线，新产线占比逐步提升，后续供应缩减更多依靠行业亏损对中短窑龄产线的倒逼停产，这一过程或更加漫长。 ·需求端短期或有冲劲，但中长期下行压力较大 一方面随着疫情结束打通贸易物流环节，地产项目实际施工周期将逐步回归正常；另一方面今年地产保交楼政策带来一部分的脉冲需求。因此上半年来看，需求表现相对亮眼。在脉冲需求大部分兑现和地产链条回归正常后，前端下行带来的影响或将加速体现，需求端后期逐步承压。 ·库存在三季度后存在累库压力 9 月前，库存虽有波动但总量变化不大， 但 4 季度库存或将加速乐累库，高库存压力或将延展到明年。 ·09 合约或仍相对偏强，或许或有空远月机会 从玻璃各合约而言，09 相对偏强，短期仍有短多的空间，随着 09 合约利多逐步兑现，下半年可寻找远月 01 逢高做空的机会。 2023 年 7 月 11 日 美期化工团队 研究员：陈劲伟 从业资格：F03098667 投资咨询：Z0018244 服务公众号 美尔雅期货研究院 更多研报，扫码关注 品种投资策略报告 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 2 目录 一、2023 年上半年行情回顾 .................................................................................................................3 二、供应：利润回升刺激产线投产 .....................................................................................................4 1.2023 年上半年玻璃供应回顾 .........................................................................................................4 2.2023 年下半年供应展望 ...................................................................................................................7 三、需求：脉冲需求已到中后段 ..........................................................................................................9 1.2023 年上半年玻璃需求回顾 .........................................................................................................9 2.2023 年玻璃需求展望 .................................................................................................................... 12 四、平衡表：短期平衡但后期压力加大 ......................................................................................... 14 五、总结 ..................................................................................................................................................... 15 1.供应端或逐渐增加，行业优化更加漫长 ................................................................................. 15 2.需求端短期或有冲劲，但中长期下行压力较大 ................................................................... 15 3.库存在三季度后存在累库压力 ................................................................................................... 15 4. 09 合约或仍相对偏强，或许或有空远月机会 ..................................................................... 15 rQmPqNxOnQyQsRrRyQmRpR8OdN7NpNoOmOnOjMoOrOkPnMmP7NnMtPxNnQrMwMoPnP品种投资策略报告 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 3 一、2023 年上半年行情回顾 自 2022 年年末玻璃在宏观利空阶段性出尽、国内疫情缓和开放以后，市场对地产的政策预期加强，贸易商及终端深加工厂大幅补库，期现联动之下走出了一段从 2022 年 11 月初至 2023 年 1 月下旬春节前的“预期+现实”持续推动的行情，当时主力 05 合约也从 2022 年 11 月初的低点 1351 元/吨上涨至春节前（1 月下旬）的高点 1758 元/吨。 春节后，下游深加工厂开工普遍偏低，而库存又提前准备充分，使玻璃产销大幅下行，玻璃厂库持续累库，而盘面则在预期落空后快速下跌至成本线附近，随着玻璃厂累库速度放缓，盘面进入了大半个月的窄幅震荡中。从 1 月底节后乐观预期的修正到 2 月底现货累库放缓，盘面主力 05 价格也从最高 1762 元/吨，下跌到最低1496 元/吨，随后在 1510-1550 元/吨区间窄幅震荡。 3 月初以后，下游需求尤其是阶段性的家装需