北交所新股申购策略报告之八十：鸿智科技，深耕厨房小家电，积极拓展自主品牌

北交所 策略研究 证券研究报告 新股申购 2023 年 7 月 20 日 鸿智科技—深耕厨房小家电，积极拓展自主品牌 ——北交所新股申购策略报告之八十 相关研究 证券分析师 刘靖 A0230512070005 liujing@swsresearch.com 王雨晴 A0230522010003 wangyq@swsresearch.com 联系人 王雨晴 (8621)23297818×（转） wangyq@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 基本面：专注厨房小家电生产制造，主要服务国际一线品牌。公司成立于 1999 年，地处广东湛江。核心产品是电饭煲、慢炖锅和压力锅等小型家电。已经进入松下、汉美驰、摩飞及领豪等国际一线知名品牌商与凯马特、历德等大型连锁零售商的供应体系，产品品质在业内认可度高。品控体系成熟，区位优势显著。产品已取得我国、美国、德国、欧洲、韩国等多国认证。公司所在地（湛江产业集群）在原材料采购、生产成本、物流及对行业发展趋势的洞悉上具备优势。发力自主品牌，加大国内外市场开拓。基于多年 ODM 业务沉淀的厨房小家电产品设计与生产能力，公司积极开拓自主品牌业务，创设“ICOOK”品牌，通过京东、天猫、亚马逊等多渠道电商平台及线下礼品渠道推广，目前收入占比不高，仍需品牌塑造与销售资源投放。营收稳中有增，盈利能力维持平稳。2022 年公司达到营收 4.42 亿元，近三年公司营收 CAGR+7.92%。归母净利润为 3445.53 万元，近三年归母净利润 CAGR 为+24.24%。22 年毛利率为 18.08%，净利率为 7.79%。 ⚫ 发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期 2023 年 7月 21 日，申购代码“889726”。初始发行规模 1043.48 万股，占发行后公司总股本的25%（超配行使前），预计募资 1.39 亿元，发行后公司总市值 5.54 亿。新股发行价格13.28 元/股，发行 PE(TTM)为 16.03 倍，可比上市公司 PE（TTM）中值为 22.51 倍。网上顶格申购需冻结资金 658.16 万元，网下战略配售共引入战投 9 名。 ⚫ 行业情况：国内小家电人均保有量远低于欧美，市场增长空间大。根据奥维云网数据显示，我国家庭拥有小家电个数为 9.5 个，美国则是 31.5 个，其他欧美国家家庭小家电数量在 20-30 个之间，中国市场仍有很大空间。同时，小家电更加个性化、高颜值、迭代快、品类新，更符合年轻一代的需求。根据中商产业研究院预测，2015-2023 年国内小家电市场 CAGR 为 12.60%。预计未来几年，我国小家电市场规模将持续扩容，CAGR 保持在 10%以上。国内企业逐步从 OEM 向 OBM 升级。从 OEM 到 OBM 是 OEM 企业做强做大后的必然选择，竞争力强的企业如苏泊尔、小熊电器、北鼎等基于多年代工经验积累了大量技术和研发设计能力，借助国内社交电商红利采取“大单品”或“爆款”策略，打造的自有品牌逐步获得市场认可。 ⚫ 申购分析意见：谨慎参与。公司立足厨房小家电，代工能力强，在业内享有较高认可度。近年来创设“ICOOK（自煮食代）”自主品牌，积极开拓国内外市场。小家电中小品牌竞争相对激烈，关注公司“爆款”打造能力。从博弈面看，公司主业缺少题材发酵热度，建议谨慎参与。 ⚫ 风险因素：1）国际政治形势不确定风险；2）原材料价格波动风险；3）汇率波动风险；4）市场竞争风险；5）核心技术泄密风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共9页 简单金融 成就梦想 1. 深耕厨房小家电，积极拓展自主品牌 ..........................4 2. 发行方案：发行后可流通比例较低，顶格申购门槛较低 5 3. 行业情况：国内增长空间大，自主品牌正崛起 ...........6 4. 竞争优势：技术研发、品牌与客户、供应链管理 ........6 5. 主要风险：国际政治形势不确定、原材料价格波动、汇率波动、市场竞争、核心技术泄密等.................................7 6. 可比公司：体量小，毛利率处行业中下 .......................7 7. 申购分析意见：谨慎参与 .............................................8 目录 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共9页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：公司 2022 年主营构成（按产品类型） ..................................................... 4 图 2：公司 2022 年主营构成（按销售区域） ..................................................... 4 表 1：募投 100%达成的产能情况 ..................................................................... 5 表 2：鸿智科技重要发行要素一览...................................................................... 5 表 3：鸿智科技可比公司收入结构...................................................................... 7 表 4：鸿智科技可比公司财务对比...................................................................... 8 表 5: 可比上市公司情况 ................................................................................... 8 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第4页 共9页 简单金融 成就梦想 1. 深耕厨房小家电，积极拓展自主品牌 专注厨房小家电生产制造，主要服务国际一线品牌。公司成立于 1999 年，地处广东省湛江市。公司主要负责小家电的研发、生产和销售，核心产品是电饭煲、慢炖锅和压力锅等小型家电。公司产品优质，在业内认可度较高，目前，公司已经进入松下、汉美驰、摩飞及领豪等国际一线知名品牌商与凯马特、历德等大型连锁零售商的供应体系。 品控体系成熟，区位优势显著。公司产品已取得多个国家和地区的认证，包括我国的 CCC 认证、美国 UL 认证、国际 CB 认证、德国 GS 认证、欧洲 CE 认证、韩国 KC 认证等，多国产品认证