2023年6月宏观经济运行检验报告单

CF40 宏观经济月度数据检验报告 2023 年 7 月 17 日 总第 82 期 2023 年 6 月宏观经济运行检验报告单 宏观经济运行 • 经济景气程度仍处荣枯线以下。6 月官方制造业 PMI 为 49.0，较 5 月回升 0.2 个百分点。大型企业制造业 PMI 为 50.3，较 5 月回升 0.3 个百分点；中型企业制造业 PMI 为 48.9，较 5 月回升 1.3 个百分点；小型企业制造业 PMI 为 46.4，较 5 月回落 1.5 个百分点。 • 工业生产回升。6 月全国规模以上工业增加值同比增长 4.4%，比 5 月回升 0.9 个百分点。分大类看，制造业同比增长 4.8%，采矿业增加值同比增长 1.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长 4.9%。通用设备和专用设备制造业同比增速分别为-0.2%和 3.4%，高技术制造业增加值同比增长2.7%。1-5 月，全国规模以上工业企业利润总额同比下降 18.8%。 • 出口延续负增长。6 月美元计价出口金额同比下降 12.4%，较 5 月多降 4.9 个百分点。进口金额同比下降 6.8%，较 5 月多降 2.3 个百分点。6 月贸易顺差 706.2 亿美元，较 5 月扩张 48.3 亿美元。 • 消费回落。6 月社会消费品零售总额同比增长 3.1%，较 5 月回落 9.6 个百分点。其中，商品零售同比增长 1.7%，较 5 月回落 8.8 个百分点；餐饮收入同比增长 16.1%，较 5 月回落 19.0 个百分点。汽车类销售同比下降 1.1%，较 5 月回落 25.3 个百分点。1-6 月全国网上零售额同比增速 13.1%。其中，实物商品网上零售额同比增长 10.8%，占社会消费品零售总额比重为 26.6%。 • 固定资产投资回落，房地产投资继续下行。1-6 月，全国固定资产投资累计同比增速 3.8%，较 1-5月回落 0.2 个百分点。民间固定资产投资累计同比增速-0.2%，较 1-5 月多降 0.1 个百分点。其中，制造业投资累计同比增长 6.0%；第三产业中的基础设施投资累计同比增长 7.2%；房地产开发投资累计同比下降 7.9%，较 1-5 月多降 0.7 个百分点。1-6 月，商品房销售面积累计同比下降 5.3%，较1-5 月多降 4.4 个百分点；新开工面积累计同比下降 24.3%，较 1-5 月多降 1.7 个百分点。 • CPI 同比零增长，PPI 进一步回落。6 月 CPI 同比持平，较 5 月回落 0.2 个百分点。其中，非食品价格同比下降 0.6%，较 5 月回落 0.6 个百分点；食品价格同比增长 2.3%，较 5 月回升 1.3 个百分点。扣除食品和能源的核心 CPI 同比增长 0.4%，较 5 月回落 0.2 个百分点。6 月 PPI 同比增速为-5.4%，较 5 月多降 0.8 个百分点。其中，生产资料和生活资料出厂价格同比增速分别为-6.8%和-0.5%，较 5月回落 0.9 和 0.4 个百分点。 宏观经济运行环境 • 外部经济景气度回落。6 月摩根大通全球综合 PMI 为 52.7，较 5 月回落 1.7 个百分点；摩根大通全球制造业 PMI 为 48.8，较 5 月回落 0.8 个百分点。美国制造业 PMI 从 5 月的 46.9 回落至 6 月 46.0，欧元区制造业 PMI 从 5 月 44.8 回落至 6 月 43.4，日本制造业 PMI 从 5 月 50.6 回升至 6 月 49.8。CRB大宗商品现货价格环比上升 1.0%。 • 社融存量增速回落。6 月 M1 同比增速为 3.1%，较 5 月回落 1.6 个百分点；M2 同比增速为 11.3%，较 5 月回落 0.3 个百分点。社会融资规模存量同比增速为 9.0%，较 5 月回落 0.5 个百分点。6 月，新增社融 4.2 万亿，较 5 月回升 2.7 万亿。其中，政府新增债务（国债+地方债+专项债）0.5 万亿，较 5 月回落 0.02 万亿；企业新增债务 2.7 万亿（包括地方融资平台企业新增债务），较 5 月回升 2.1万亿；居民新增债务 1.0 万亿，较 5 月回升 0.6 万亿。 • 7 天回购利率回升。7 天银行间质押式回购利率 6 月均值为 2.19%，较 5 月回升 19 个基点。3 个月SHIBOR 与 3 个月国债收益率之差来代表的短期流动性利差较 5 月回升 3 个基点至 0.47%；10 年期国债收益率与 1 年期国债收益率之差来代表的期限利差较 5 月回升 10 个基点至 0.76%；10 年期 AAA级债券收益率与 10 年期国债收益率之差来代表的信用利差较 5 月回落 2 个基点至 0.64%。 近期展望和风险提示 • 内需不足仍是当前经济恢复的主要掣肘。 • 真实利率过高对全社会信用扩张形成拖累，市场自发需求不足。 • 外部下行对出口带来压力。 诊断建议 • 利率每次下调 25 个 bp，持续下调直到实现就业目标和合意经济增速为止。 • 财政贴息的新型债券和政策性金融贷款，支持缺少收益的公益和准公益类基建投资。 • 设立专项基金，补偿因疫情防控受损的市场主体，支持其重新恢复经营；增加对低收入群体的生活补贴。 • 稳定房地产企业正常融资；引入住房抵押贷款利率市场化竞争，减低居民债务负担。试点房地产企业存量资产改造为保障房，化解房地产企业过度负债。 作者：张斌 张佳佳 联系人： 张佳佳 zhangjj@cf40.org.cn Macro Doctor 宏观经济运行检验报告单 投资当月上月Z-Score 出口当月上月Z-Score固定资产投资3.84-0.2出口-12.4-7.5-1.0制造业投资660.0季调后出口28.1301.9劳动密集型2.83.3-1.5高新技术产品-14.1-13.4-1.3资本密集型2.93.4-1.0机电产品-0.81.6-0.6技术密集型7.58.2-0.9消费当月上月Z-Score第三产业投资1.62-0.4实物3.112.7-0.2房地产投资-7.9-7.2-1.3耐用品0.418.6-0.2基础设施投资7.27.50.3易耗品-1.22.1-0.4服务业投资4.86-1.8服务 存货投资 消费型服务业2725.30.9工业企业存货0.83.1-1.5交通通讯27.128.11.8产成品存货3.25.9-1.2教育文化娱乐26.820.50.6增加值当月上月Z-Score 价格当月上月Z-Score工业增加值4.43.5-0.2CPI0.00.2-1.6轻工业2.79.5-0.1食品2.31.0-0.4重工业-0.5-5.70.2非食品-0.60.1-2.3服务业增加值5.810.50.1核心CPI0.40.6-1.4零售1.110.6-0.4消费品-0.5-0.3-1.5交运仓储邮政7.515.90.2服务0.70.9-0.6金融0.31.9-0.7PPI-5.4-4.6-1.6房地产2.54.8-0.1生产资料-6.8-5.9-1.5 生活