贝斯特(300580)产能释放产品扩展，2023中报超预期

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃industryId＃汽车＃investSuggestion＃增持(＃investSuggestionChange＃维持 ）＃marketData＃市场数据日期2023-08-07收盘价（元）24.00总股本（百万股）338.78流通股本（百万股）318.56净资产（百万元）2370.98总资产（百万元）3452.69每股净资产（元）7.28来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理＃relatedReport＃相关报告《【兴证汽车 戴畅团队】贝斯特 2022 年报及 2023 一季报点评：产能释放产品扩展，2022业绩创新高》2023-04-20《【兴证汽车】贝斯特 2022 年三季报点评：产品客户持续拓展，22Q3 归母净利润创新高》2022-10-25《【兴证汽车】贝斯特 2022 年中报点评：经营业绩短期承压，混动放量拐点在即》2022-08-28＃emailAuthor＃分析师：戴畅daichang@xyzq.com.cnS0190517070005董晓彬dongxiaobin@xyzq.com.cnS0190520080001＃assAuthor＃投资要点＃summary＃事件：公司发布 2023 年中报，2023 年上半年营收 6.34 亿元，同比+29.42%，归母净利润 1.30 亿元，同比+62.08%。产能及市场双重扩展，2023 半年报超预期。2023 年上半年营收 6.34 亿元，同比+29.42%，归母净利润 1.30 亿元，同比+62.08%。其中涡轮增压零部件/工装夹具业务营收分别为 4.83/0.29 亿元，分别同比+25.61%/-2.52%。涡轮增压零部件营收同比增长较大系公司产能及产量扩张，叠加去年同期公共卫生因素基数较低缘故。2023 年 1-6 月，汽车产销分别完成 1,324.80 万辆和1,323.90 万辆，同比分别增长 9.3%和 9.8%。2023H1 公司归母净利润同比+62.08%，增幅大于营收增幅。主要系：（1）公司 2023H1 毛利率 33.37%，同比+0.52pct，其中汽车零部件毛利率 32.44%，同比+0.33pct，预计主要系原材料价格同比下降叠加出货量增加规模效应变强的因素。（2）报告期内汇兑收益以及可转债利息均同比增加，两者相抵使得财务费用同比大幅减少。（3）规模效应增强使得销售费用率、管理费用率及研发费用率同比下降。2023Q2毛利率环比向上修复叠加财务费用环比下降使得Q2归母净利润环比大幅提升。其中 23Q2 实现营收 3.25 亿元，同比+38.73%，环比+5.37%；23Q2归母净利润 0.76 亿元，同比+80.31%，环比+42.35%。归母净利润环比提升主要系 Q1 众多新品有磨合期，短期内一定程度拉低整体的毛利率，Q2 磨合期已过叠加规模效应毛利率环比+5.36pct 至 35.98%的缘故。23Q2 费用率合计为 12.25%，同比-1.91pct，环比-2.57pct。环比下降较多主要系财务费用环比下降较多所致。产品客户持续拓展增强自身盈利能力，维持“增持”评级。公司在原有产品的基础上不断开拓客户的同时，依托在工装夹具、智能装备领域的技术优势，全面布局直线滚动功能部件，瞄准高端机床领域、半导体装备产业、自动化产业等市场大力开拓，快速切入“工业母机”新赛道，持续拓展新产品增强自 身 盈 利 能 力 。 我 们 调 整 公 司 盈 利 预 测 ， 调 整 23-25 年 盈 利 预 测 至3.01/3.84/4.89 亿元（原 23-25 年盈利预测为 2.64/3.37/4.29 亿元），维持“增持”评级。风险提示：汽车销量不及预期；公司新项目量产不及预期；公司技术研发情况不及预期主要财务指标＄zycwzb|主要财务指标＄会计年度20222023E2024E2025E营业收入(百万元)1097143218632456同比增长3.8%30.5%30.1%31.8%归母净利润(百万元)229301384489同比增长16.4%31.6%27.4%27.3%毛利率34.3%34.4%35.3%35.1%ROE10.7%12.7%14.4%16.1%每股收益(元)0.761.001.281.63市盈率31.523.918.814.7来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理＃dyCompany＃贝斯特（ 300580 ）000009＃title＃产能释放产品扩展，2023 中报超预期＃createTime1＃2023 年 08 月 8 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -公司点评报告(带市场行情)报告正文事件公司发布 2023 年中报，2023 年上半年营收 6.34 亿元，同比+29.42%，归母净利润 1.30亿元，同比+62.08%。点评产能及市场双重扩展，2023 半年报超预期。2023 年上半年营收 6.34 亿元，同比+29.42%，归母净利润 1.30 亿元，同比+62.08%。其中涡轮增压零部件/工装夹具业务营收分别为 4.83/0.29 亿元，分别同比+25.61%/-2.52%。涡轮增压零部件营收同比增长较大系公司产能及产量扩张，叠加去年同期公共卫生因素基数较低缘故。2023年1-6月，汽车产销分别完成1,324.80万辆和1,323.90万辆，同比分别增长 9.3%和 9.8%。2023H1 公司归母净利润同比+62.08%，增幅大于营收增幅。主要系：（1）公司 2023H1 毛利率 33.37%，同比+0.52pct，其中汽车零部件毛利率 32.44%，同比+0.34pct，预计主要系原材料价格同比下降叠加出货量增加规模效应变强的因素。（2）报告期内汇兑收益以及可转债利息均同比增加，两者相抵使得财务费用同比大幅减少。（3）规模效应增强使得销售费用率、管理费用率及研发费用率同比下降。2023Q2 毛利率环比向上修复叠加财务费用环比下降使得 Q2 归母净利润环比大幅提升。其中 23Q2 实现营收 3.25 亿元，同比+38.73%，环比+5.37%；23Q2归母净利润 0.76 亿元，同比+80.31%，环比+42.35%。归母净利润环比提升主要系 Q1 众多新品有磨合期，短期内一定程度拉低整体的毛利率，Q2 磨合期已过叠加规模效应毛利率环比+5.36pct 至 35.98%的缘故。23Q2 费用率合计为12.25%，同比-1.91pct，环比-2.57pct。环比下降较多主要系财务费用环比下降较多所致。产品客户持续拓展增强自身盈利能力，维持“增持”评级。公司在原有产品的基础上不断开拓客户的同时，依托在工装夹具、智能装备领域的技术优势，全面布局直线滚动功能部件，瞄准高端机床领域、半导体装备产业、自动化产业等市场大力开拓，快速切入“工业母机”新赛道，持续拓展新产品增强自 身 盈 利 能 力 。 我 们 调 整 公 司 盈 利 预 测 ， 调 整 23-25 年 盈 利 预 测 至3.01/3.84/4.89 亿元（原 23-25 年盈利预测为 2.64/3.37/4.29 亿元），维持“增持”评