建筑行业REITs观点-REITs二季报解读：保租房／仓储业绩稳定性彰显，行业板块内与板块之间分化延续

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃industryId＃建筑装饰＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持 ）＃relatedReport＃相关报告《【兴证建筑】周观点：稳增长政策持续落地，重点推荐受益于稳增长+一带一路+中特估的建筑央企》2023-08-06《【兴证建筑】周观点：政治局会议&住建部释放积极信号，重点推荐建筑龙头央企和 AI+设计标的》2023-07-30《【兴证建筑】Q2 建筑板块基金重仓持股分析：PB 较低央企加仓最多》2023-07-27＃emailAuthor＃分析师：孟杰mengjie@xyzq.com.cnS0190513080002童彤tongtong@xyzq.com.cnS0190522020001郁晾yuliang23@xyzq.com.cnS0190523040003＃assAuthor＃投资要点＃summary＃近期行情：本周（7 月 31 日-8 月 4 日）中证 REITs 指数变动+1.80%，上证指数、国债指数分别变动+0.37%、+0.11%。本周产权类 REITs 二级市场表现较特许经营权类更佳。仓储物流 REITs 周涨幅 3.38%，位列各板块第一，板块内所有标的均录得二级市场正收益。近 1 个月来看，所有公募 REITs 均录得二级市场价格上涨，国金铁建 REIT、红土盐田港 REIT、中金普洛斯 REIT涨幅居前。上市至今，仓储物流板块二级市场表现最佳，高速公路板块较发行价跌幅近 20%。本周市场活跃度有所上升，周平均换手率处于历史较低38.3%分位数。公募 REITs 二季报出炉。总体业绩来说，1）公募 REITs 板块总营业收入及EBITDA 增长明显；2）总可供分配现金同比稳健增长，受部分 REITs 业绩季节波动性显著影响，环比略有下降；3）2023 年上半年，披露可供分配金额全年预测完成值的 16 只公募 REITs 中，累计完成率达 50%以上的有 12 只，50%目标达成比例显著优于 2022 年情况。各行业板块之间和板块内业绩分化都比较显著，首批四单扩募资产全部于 6月初注入，对业绩的增厚程度仍有待观察。1）仓储物流：业绩表现稳定，出租率处于高位，后续关注租金增长空间和新扩募资产的出租率表现；2）产业园区：板块内部分化明显，工业厂房表现亮眼，招商蛇口&合肥高新具备弹性；3）保租房：整体业绩波动幅度较小，收入和可供分配金额均实现小幅普涨；4）能源：深圳能源业绩大幅提升，业绩季节波动性验证，国家电投运行平稳，京能光伏关注国补保理回款实施情况；5）高速公路：Q2 业绩修复放缓，关注下半年车流量回升空间及可供分配金额完成情况；6）生态环保板块：首钢绿能因检修致业绩下滑，首创水务经营业绩稳健上行。性价比方面，经过今年 2 月中以来二级市场价格的持续回调，公募 REITs 估值大多降至较低点位，截止 2023/8/4，公募 REITs 总市值加权平均 P/NAV 为1.05，产权类 P/NAV 为 1.17，特许经营类 P/NAV 仅 0.90。特许经营权类当前年化股息率水平达 8.66%，显著高于产权类 4.64%。近期市场有所反弹但配置性价比仍在。距离首批公募 REITs 上市已有两年有余，公募 REITs 各板块之间和板块内二级市场价格和底层资产经营状况均出现一定分化，建议从“收益稳定”和“高弹性”两个方面关注估值性价比较高的投资机会。近期事件点评：近期政策层面频繁提及支持符合条件的消费基础设施发行REITs；关注极端天气对 REITs 运营的可能性影响。风险提示：数据计算及统计偏差风险；行业流动性风险；行业政策风险；基础设施基本面改善不及预期风险；资产经营管理风险；基金价格波动风险。＃title＃REITs 二季报解读：保租房/仓储业绩稳定性彰显，行业板块内与板块之间分化延续——兴证建筑REITs 观点＃createTime1＃2023 年 08 月 08 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -行业投资月报目录1、近期行情回顾........................................................................................................- 4 -2、公募 REITs 二季报出炉，行业板块内与板块之间分化延续...........................- 7 -2.1、二季报解读：保租房/仓储业绩稳定性彰显，高速公路/产业园板块内分化显著..........................................................................................................................- 7 -2.2、性价比：二级市场持续回调后股息收益显著修复..................................- 20 -2.3、持续关注基本面上行空间及估值性价比..................................................- 22 -3、近期事件点评：发改委再提支持消费基础设施 REITs,关注极端天气对 REITs运营的可能性影响....................................................................................................- 24 -4、风险提示..............................................................................................................- 26 -图目录图 1、中证 REITs 指数与股债走势对比（%）......................................................- 4 -图 2、REITs 板块市值及流通市值情况.................................................................. - 4 -图 3、分板块公募 REITs 本周涨跌幅排名（%）..................................................- 5 -图 4、本周公募 REITs 涨跌幅排名（%）..............................................................- 5 -图 5、分板块 REITs 较发行价涨跌幅..................................................................... - 5 -图 6、分板块 REITs 走势对比..................................................