业绩符合预期，中标约10亿海洋能源项目

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 亨通光电(600487) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Chart] 蒋颖通信行业首席分析师 执业编号：S1500521010002 联系电话：+8615510689144 邮 箱：jiangying@cindasc.com 相关研究 《亨通光电（600487.SH）：海缆龙头破浪前行，“海洋+电网+光通信”驱动成长》2022.09.08 《亨通光电（600487.SH）：发布员工持股计划，彰显长期发展信心 》2022.09.08 《亨通光电（600487.SH）：业绩符合预 期 ， 海 洋 业 务 订 单 饱 满 》2022.10.30 《亨通光电（600487.SH）：公司中标超三十一亿海洋能源项目，长期发展动力强劲》2022.11.13 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 业绩符合预期，中标约 10 亿海洋能源项目 [Table_ReportDate] 2023 年 8 月 25 日 2020 年 12 月 24 [Table_Summary] [Table_Summary] 事件：2023 年 8 月 24 日，公司发布 2023 年半年报，2023 年 H1 公司实现营收 231.77 亿元，同比增长 4.85%，实现归母净利润 12.49 亿元，同比增长 45.27%。同日，公司发布《关于中标海洋能源项目的公告》，公司控股子公司陆续中标国内外海洋能源项目，中标总金额为 10.15 亿元（含税） 点评： ➢ 业绩符合预期，通信和能源稳步发展 根据公司公告，公司 2023 年 Q2 实现营收收入 123.10 亿元，同比减少3.48%，环比增长 13.28%；实现归母净利润 8.54 亿元，同比增长65.57%，环比增长 116.28%。2023 年 H1 公司在“新基建”“碳达峰、碳中和”“数字中国”等背景下，得益于光通信行业供需格局持续改善，以及国家电网建设的稳步推进，相关业务保持了稳步增长。 公司坚持专注于通信网络与能源互联两大核心主业，提供行业领先的产品与解决方案，公司具备集“设计、研发、制造、销售与服务”一体化的综合能力，进行全球化产业与营销网络布局。 在通信网络方面，公司通过光棒技术的研发升级、整合海洋通信板块、建设 PEACE 跨洋海缆通信系统运营项目、收购全球领先的特种光纤生产商等，进一步强化了在通信行业的产业布局和竞争力。公司以购买华海通信部分股权的方式继续优化整合海洋通信板块股权架构，以提升公司海洋通信、海洋观测、智慧城市业务的市场竞争力和可持续发展能力，打造全球领先的海洋通信、海洋观测科技型企业，全面深化智慧城市整体解决方案的战略布局。 在能源互联方面，公司以系统成套解决方案和工程总包为两翼，形成能源互联产业全价值链体系。在“碳达峰、碳中和”大背景下，紧抓全球海上风电清洁能源的发展机遇，继续深度拓展海上风电产业链，着力海洋产业链平台构建，具备全球海上风电工程服务能力。 重要财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万元) 41,271 46,464 53,434 61,983 72,520 增长率 YoY% 27.4% 12.6% 15.0% 16.0% 17.0% 归属母公司净利润(百万元) 1,436 1,584 2,313 2,839 3,542 增长率 YoY% 35.3% 10.3% 46.1% 22.7% 24.8% 毛利率% 16.0% 14.2% 14.5% 14.6% 14.7% 净资产收益率 ROE% 6.9% 6.7% 9.0% 9.9% 11.0% EPS(摊薄)(元) 0.58 0.64 0.94 1.15 1.44 市盈率 P/E(倍) 24.37 22.10 15.13 12.33 9.88 市净率 P/B(倍) 1.69 1.48 1.36 1.22 1.09 资料来源：万得，信达证券研发中心预测;股价为 2023 年 8 月 24 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 图 1：公司 23 年 H1 归母净利润快速增长 资料来源：wind，信达证券研发中心 ➢ 公司紧抓光通信技术变革，光纤光缆与高速光模块齐头并进 2023 年 H1，受益于海内外通信业的发展，公司光通信业务实现了较快增长。 预制棒方面：公司控股子公司亨通光导研发的新一代绿色光纤预制棒更是有效突破了多项关键技术的瓶颈，填补了国内空白，引领了我国光纤预制棒技术方向，推动了行业向绿色环保转型升级。2022 年 10 月至 2023 年 1 月期间，公司受让第三方战略投资者持有的亨通光导 28.60%的股权，亨通光导成为公司全资子公司，有利于公司进一步聚焦通信网络产业，维护核心资产，提高通信网络产业链完整性。 光纤光缆方面，2022 年，公司收购了 LEONI Industry Holding GmbH 持有的 j-fiber GmbH 公司 100%股权；2023 年 H1 完成交割。j-fiber GmbH 公司拥有近 40 年的特种光纤研发和制造经验，是全球领先的特种光纤生产商；此次收购将有效提升公司在特种光纤领域的研发能力。2023 年，公司积极推动去年以来陆续投运的埃及、印尼、印度等海外光通信产业基地的产能提升；墨西哥光通信产业基地正式投建，公司进一步完善海外本地化产能布局和全球化产业布局。另外公司是中国电信研究院 2022 年云网融合承载网基础设施建设项目-多芯光纤采购项目的独家供应商，为国内多芯光纤（MCF）和空分复用技术（SDM）逐步实现商用奠定了基础，起到了先锋示范作用。 光模块方面，公司入选中国电信国家重点研发计划“T 比特级超长跨距光传输系统关键技术研究与应用示范”建设工程(400G 高速光模块、100G 高速光模块)项目和“低功耗高集成度高性能 100G 光传输系统研究与应用示范”建设工程(100G、400G 高速光模块)项目，成为这两个项目 100G、400G 光模块唯一提供商。公司在 OFC2023 现场展示了 400G 和 800G 系列产品，包括基于最新硅光方案的 400G DR4，以及 EML 方案的 400G FR4、400G LR4 和 800G DR8 等产品。其中，400G DR4 硅光模块为全新升级方案，基于 6nmDSP 和先进硅光子技术平台、优秀的电源设计和领先的数字信号处理技术,该模块在 0-70℃温度范围内，可以低于 9W 的低功耗和低 BER 性能完美支持 2 公里的传输距离应用；目前已开放客户评估工作。400G 光模块产品涵盖 QSFP-DD 和 QSFP-112 两种封装，可全面满足国内外数据中心需求。目前，公司 400G 光模块产品已在国内外市场获得小批量应用。800G 光模块产品在领先