保险行业2023年7月保费数据点评：保险储蓄继续驱动寿险高增，财险单月保费转负

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.08.31 保险储蓄继续驱动寿险高增，财险单月保费转负 ——保险行业 2023 年 7 月保费数据点评 刘欣琦(分析师) 谢雨晟(分析师) 021-38676647 021-38674943 liuxinqi@gtjas.com Xieyusheng@gtjas.com 证书编号 S0880515050001 S0880521120003 本报告导读： 7 月储蓄类产品热销推动人身险保费高增，健康险和意外险增长缓慢；财产险保费转负，主要为单月非车销售承压；负债现金流持续增长推动保险资金运用余额持续增长。 摘要： [Table_Summary]  7 月储蓄类产品热销推动人身险保费高增，健康险及意外险增长缓慢：1-7 月保险行业保费收入为 35,565 亿元，同比+13.0%。人身险行业 1-7 月原保费累计收入 25,666 亿元，同比+15.0%，其中寿险、健康险和意外险分别为 20,531 亿元、4,846 亿元和 288 亿元，同比分别+18.5%、+3.7%和-11.0%。7 月单月寿险原保费收入 1,862 亿元，同比+38.0%（前值为+42.4%），预计主要为保险公司集中销售 3.5%定价利率产品推动保费持续高增；健康险单月 496 亿元，同比+1.5%（前值为+4.5%），预计居民消费意愿较弱的背景下重疾险销售仍然承压；意外险单月 32 亿元，同比-11.1%（前值为-8.9%），预计过往年份长期意外险的销售仍然对当期有透支影响。1-7 月保户投资款新增交费（主要为万能险）4,353 亿元，同比+6.7%，7 月单月保户投资款新增交费同比+30.2%，预计同样受 3.5%定价利率产品停售影响，年金+万能组合形态需求旺盛；1-7 月投连险独立账户新增交费 89 亿元，同比-44.7%，7 月单月投连险同比-39.6%，权益市场波动导致投连产品吸引力减弱。  7 月财险保费转负，主要为单月非车销售承压：1-7 月财险原保费收入9,899 亿元，同比+8.0%（前值为+9.3%），其中车险和非车险原保费收入分别为 4,877 亿元和 5,023 亿元，同比分别+5.4%（前值为+5.5%）和+10.7%（前值为+13.0%）。7 月单月财险原保费收入 1,121 亿元，同比-0.6%（前值为+7.2%），其中车险原保费收入 681 亿元，同比+5.1%（前值为+4.2%），保费增速较慢受新车销量下滑（同比-2.3%）影响。7 月非车险原保费收入 440 亿元，同比-8.3%（前值为+9.6%），主要为健康险、责任险、意外险承压，同比分别-24.9%、-11.9%和-6.4%。  保险资金运用余额持续增长，资产配置增加债券和权益：1-7 月保险资金运用余额 26.88 万亿元，较上年末+7.3%（前值为+7.1%），预计主要为负债端新单销售旺盛带来持续的现金流贡献。大类资产配置上保险主动增加债券和权益类资产，其中债券占比环比+0.3pt 至 43.0%，股票+基金占比环比+0.3pt 至 13.2%，而银行存款和其他类资产占比有所下降，预计为银行存款利率下降以及非标集中到期但没有优质供给所致。  投资建议：得益于客户储蓄意愿的持续旺盛，23 年行业 NBV 预计由负转正，当前存款利率下调预期升温，预计保险储蓄需求将持续旺盛，维持行业“增持”。建议增持预计率先启动 24 年开门红推动业绩超预期的中国人寿，以及坚定推进寿险改革推动 NBV可持续增长的中国太保。  风险提示：监管政策不确定性；客户需求持续性有限；长端利率下行。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 保险《传统、分红齐头并进，预计分红上量尚待时日》 2023.08.27 保险《人身险高速增长，财险保费面临压力》 2023.08.15 保险《储蓄需求旺盛推动寿险快速增长，财险边际回落》 2023.07.29 保险《产品切换在即，预计多元产品将满足差异化需求》 2023.07.27 保险《寿险保费强势增长，财险分化显著》 2023.07.16 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 保险 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 图 1：寿险业务 1-7 月累计原保险保费维持正增长 图 2：健康险业务 1-7 月累计原保险保费收入维持正增长 数据来源：国家金融监督管理总局，国泰君安证券研究 注：2022 年 1 月至 2022 年 5 月口径不可比 数据来源：国家金融监督管理总局，国泰君安证券研究 注：2022 年 1 月至 2022 年 5 月口径不可比 图 3：7 月单月寿险是人身险的核心驱动力 图 4：7 月财险行业累计保费增速边际回落 数据来源：国家金融监督管理总局，国泰君安证券研究 数据来源：国家金融监督管理总局，国泰君安证券研究 注：2022 年 1 月至 2022 年 5 月口径不可比 图 5：7 月车险单月保费增速边际回落 图 6：7 月责任险、意外险、健康险等非车业务增速有所回落 数据来源：国家金融监督管理总局，国泰君安证券研究 注：2022 年 1 月至 2022 年 5 月口径不可比 数据来源：国家金融监督管理总局，国泰君安证券研究 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 4 图 7：2023 年 7 月保险资金运用余额（亿元）延续增长 图 8：2023 年 7 月债券和权益资产占比提升 数据来源：国家金融监督管理总局，国泰君安证券研究 注：2022 年 1 月至 2022 年 5 月口径不可比 数据来源：国家金融监督管理总局，国泰君安证券研究 注：2022 年 1 月至 2022 年 5 月口径不可比 表 2: 上市保险公司估值表 EVPS 2021A 2022E 2023E 2024E 2025E P/EV 2021A 2022E 2023E 2024E 2025E 评级 中国平安 76.34 77.89 84.96 93.01 102.47 中国平安 0.64 0.63 0.57 0.52 0.48 增持 新华保险 82.96 81.92 86.54 84.54 71.64 新华保险 0.49 0.49 0.47 0.48 0.57 增持 中国太保 51.80 54.01 58.53 64.04 69.74 中国太保 0.53 0.51 0.47 0.43 0.40 增持 中国人寿 42.56 43.54 47.61 52.21 57.39 中国人寿 0.84