宏观-交运大数据系列周报第64期：生产延续分化，投资边际改善

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 宏观经济 Table_MainInfo] [Table_Author] 证券研究报告 分析师 段超 S0190516070004 张 晓 云（交运） S0190514070002 袁浩然 （交运） S0190523070003 研究助理 谢智勇 ＃relatedReport＃ 相关报告 20230128 假期消费回暖，生产季节性走低——春节期间那些事儿（国内篇） 20220320 经济动能如何：大数据与高频写照 20220123 今年过年能回家吗？——交运大数据系列之三 [Table_Title] 生产延续分化，投资边际改善 ——宏观&交运大数据系列周报第 64 期 2023 年 9 月 3 日 投资要点 • 资产表现：系列优化政策催化下，本周市场风险偏好明显回升，债市下跌，商品权益普涨；股市风格上成长股和周期股领涨，行业端电子领涨。 • 工业生产：上游边际放缓，中游延续回暖 o 本周动力煤日耗回落至季节性低位，库存水平和价格水平边际上行；高炉开工率小幅回落，钢材库存和价格边际企稳。 o 甲醇和 PTA 开工率继续回升，涤纶长丝和半钢胎开工率企稳，中游生产延续改善；价格端整体回升，除纺织外，甲醇和橡胶价格均有所上行。 o 有色方面，铜铝价格上行，电解铝库存边际企稳。 o 电子半导体方面，费城半导体指数延续走强。 • 基建、地产投资：基建地产均有所改善 o 本周石油沥青开工率上行，螺纹钢开工率企稳，基建端投资或有所回暖；水泥发运率提升，库存企稳，玻璃价格大幅上行，或指向地产政策持续优化调整下，地产开工端和竣工端开始改善。 • 地产销售：本周一手房交易回升速度快于季节性水平；二手房成交回落。 • 人员出行：暑期结束叠加气候影响，旅游出行有所回落 o 受台风天气影响，本周国内外航班执飞率明显回落，国内旅客量下行至2019 年水平；未来两周票价较前周有所下移，但仍强于历史同期水平。 o 本周全国城际活动强度和城内出行强度均出现季节性下滑，但仍强于往年同期表现。 • 货运物流：本周货运流量边际回落，物流吞吐量边际回升。 • 出口相关：本周离港集装箱载重仍维持在季节性高位；综合运价指数边际回升，东南亚航线出现一定反弹；经济景气水平上，8 月美欧制造业 PMI走势分化，日本企稳，印度上行至疫后高位水平。 • 财政金融：月末票据利率上行；本周新增专项债发行有明显提速，国债和再融资债发行进度相对放缓。 • 生产延续分化，投资边际改善。上周末调降印花税等活跃资本市场信心政策密集出台，叠加周中地产信贷政策优化调整落地，市场信心有明显提振。高频数据来看，本周工业生产延续分化，上游放缓中游走强，仍有修复空间；投资端专项债发行提速和政策优化调整下，基建地产投资均出现边际改善；消费端受季节性因素和气候影响，旅游出行有所回落。整体而言，近期系列政策落地节奏较快，对后续经济修复的支撑或逐步显现。 • 风险提示：国内外经济形势及政策调整超预期变化。 中国宏观经济 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 宏观经济海外宏观经济 资产表现 图表 1：系列活跃资本市场和地产优化政策催化下，本周国内市场风险偏好明显回升，债市下跌，短端回调明显，商品权益普涨；股市风格上成长股和周期股领涨，行业端电子领涨 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 012345671Y国债，BP10Y国债，BP南华综合指数中证1000深证成指万得全A创业板指上证指数沪深300上证50债券商品权益本周涨跌幅：9月1日较8月25日，BP，%-20246810成长周期消费稳定金融电子煤炭家电计算机轻工制造汽车传媒机械通信国防军工建材纺织服装有色金属电力设备及新能源基础化工医药钢铁消费者服务商贸零售房地产石油石化食品饮料建筑综合交通运输农林牧渔非银行金融银行综合金融电力及公用事业风格中信行业本周涨跌幅：9月1日较8月25日，% 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 宏观经济海外宏观经济 工业生产 图表 2：本周动力煤日耗回落至季节性低位，库存水平和价格水平边际上行；高炉开工率小幅回落，钢材库存和价格边际企稳；整体而言，上游生产边际放缓 注：为保证图表突出重点，部分数据纵坐标未完全显示；高炉开工率和钢材数据位 8 月 25 日当周数据。 数据来源：同花顺，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 80120160200240280123456789101112沿海八省动力煤日耗，7DMA，万吨2017201820192020202120222023-30-20-1001020304022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/07全国重点电厂日均发电量:当周同比，%日均发电量:当周同比65758595123456789101112高炉开工率(247家):全国，%201820192020202120222023140160180200220240260123456789101112粗钢当旬日均产量(重点企业)，万吨20172018201920202021202220231,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000123456789101112沿海八省动力煤库存，万吨201720182019202020212022202305001,0001,5002,000123456789101112动力煤平仓价:秦皇岛港5500，元/吨 201720182019202020212022202301,0002,0003,000123456789101112主要钢材库存，万吨 201720182019202020212022202380100120140160180123456789101112钢材综合价格指数，1994年4月=100 2017201820192020202120222023 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 宏观经济海外宏观经济 图表 3：本周甲醇和 PTA 开工率继续回升，涤纶长丝和半钢胎开工率企稳，中游生产延续改善；价格端整体回升，除纺织外，甲醇和橡胶价格均有所上行 数据来源：同花顺，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 55606570758085123456789101112甲醇开工率，%2018201920202021202220236065707580859095123456789101112PTA开工率，%2017201820192020202120222023455565758595123456789101112涤纶长丝开工率，%2017201820192020202120222023020406080123456789101112半钢胎开工率，%20172018201920202021202220231,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500123456789101112价格指数:甲醇，元/吨 2018201920202021202220231031041051061071081091234