海外软饮与食品行业2023中报业绩综述：产品结构升级，推进高端化、健康化

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外 研 究 行业跟踪 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 食品饮料行业 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 《软饮与食品行业：产品矩阵丰富，顺应健康化消费需求》20230414 《软饮行业：持续发力高端化，原材料价格或已现拐点》20220909 ＃emailAuthor＃ 海外研究 分析师： 张博 zhangboyjs@xyzq.com.cn SFC:BMM189 SAC: S0190519060002 张悦 zhangyue20@xyzq.com.cn SAC：S0190522080006 请注意：张悦并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 复盘：1、收入，方便面业务：由于去年同期高基数以及线下餐饮消费逐步恢复，2023H1 康师傅及统一食品业务营收增速有所下滑。2023 年 H1，康师傅方便面业务营收为 139.5 亿元，同比增长 3.0%，增速同比-3.5pcts，统一食品业务营收为 49.0 亿元，同比减少 8.7%，增速同比-22.7pcts。饮料业务：龙头企业表现持续亮眼，营收增速同比进一步提升。2023 年 H1，农夫山泉软饮业务营收 100.2 亿元，同比增长 38.2%，增速同比+22.3pcts；康师傅饮品业务营收 266.1 亿元，同比增长 9.5%，增速同比+0.4pcts，统一饮品业务营收 92.6 亿元，同比增长 12.3%，增速同比+7.4pcts。休闲食品：线下消费复苏拉动营收增长。卫龙营收恢复正增长，蔬菜制品销量基本恢复。2023H1，卫龙收入 23.3 亿元，同比增长 3.0%，其中调味面制品收入 12.9 亿元，同比下降 3.9%，蔬菜制品收入 9.3 亿元，同比增长 14.1%，其中销量同比减少1.8%，豆制品及其他产品收入 1.1 亿元，同比增长 3.7%。2、成本及毛利率，白砂糖价格走高，棕榈油、面粉价格回落。2023 年上半年 PET 均价7478.9 元/吨，较 2023 年 1 月 3 日价格提升 4.1%，棕榈油均价 7705.5 元/吨，较 2023 年 1 月 3 日价格下降 5.5%，白砂糖均价 6340.1 元/吨，较 2023年 1 月 3 日价格提升 11.8%，面粉均价 3323.8 元/吨，较 2023 年 1 月 3 日价格下降 6.1%。2023 年 6 月 30 日 PET、棕榈油、白砂糖、面粉价格较 2023年 1 月 3 日分别+0.3%/-7.0%/+20.5%/-10.5%。得益于部分原料价格下降及产品结构优化等因素，软饮及食品企业毛利率提升。2023 年 H1，康师傅、农夫山泉、统一、卫龙毛利率分别为 30.5%/60.2%/31.1%/47.5%，分别同比+2.2/+0.9/+1.0/+9.4pcts。3、产品结构，龙头企业丰富产品矩阵，新品主打健康化，定位偏高端。康师傅持续推动口味创新，无糖产品满足消费者健康需求。农夫山泉强化高端定位，突出产品健康属性，不断优化产品结构和营销手段。统一企业中国抓住无糖风口，拓宽市场覆盖面。卫龙紧跟健康休闲食品的趋势，持续增强产品创新能力。 ⚫ 展望：1、收入端，持续优化产品结构，高端化趋势顺利推进。2023 年下半年，随着消费持续复苏，叠加中秋国庆小长假联动，旅游、聚会等消费场景带来旺盛需求，软饮及休闲食品销量有望快速增长。同时，各企业加快产品迭代，持续推进高端化，产品价格带上移助力收入增长提速。2、成本端，除棕榈油价格环比略有下降外，8 月 PET、白砂糖、面粉价格环比提升，若涨价趋势延续可能影响企业盈利能力。2023 年 8 月，PET、棕榈油、白砂糖、面粉均价分别为 7332.2/7677.7/7027.3/3344.3 元/吨，较 7 月均价环比分别+1.3%/-0.4%/+1.6%/+5.5%。 ⚫ 投资建议：建议关注康师傅控股(持续推进高端化，高股息)；统一企业中国(收入增速稳健，果汁业务表现亮眼)；卫龙(领先辣味休闲食品企业，第二增长曲线助力营收增长)；农夫山泉(包装饮用水龙头，茶饮营收增速高)。 ⚫ 风险提示：食品安全问题，原材料价格上涨超预期，终端动销不及预期，费用超预期。 ＃title＃ 海外软饮与食品行业 2023 中报业绩综述： 产品结构升级，推进高端化、健康化 ＃createTime1＃ 2023 年 9 月 8 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外行业跟踪报告 目 录 1、港股软饮及食品公司 2023 年中期业绩复盘 ..................................................... - 3 - 1.1、收入 ................................................................................................................... - 3 - 1.2、 成本及毛利率 .................................................................................................. - 4 - 1.3、产品结构 ........................................................................................................... - 5 - 2、2023 年下半年展望 ............................................................................................. - 6 - 2.1、收入端 ............................................................................................................... - 6 - 2.2、成本端 ............................................................................................................. - 10 - 3、投资建议 ............................................................................................................ - 11 - 4、风险提示 ...................