保险行业2023年8月上市险企保费数据点评：寿险下滑符合预期，储蓄需求驱动开门红超预期

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.09.13 寿险下滑符合预期，储蓄需求驱动开门红超预期 ——2023 年 8 月上市险企保费数据点评 刘欣琦(分析师) 谢雨晟(分析师) 021-38676647 021-38674943 liuxinqi@gtjas.com Xieyusheng@gtjas.com 证书编号 S0880515050001 S0880521120003 本报告导读： 新老产品切换导致 8 月人身险保费预期之内下滑；车险保费小幅回暖，非车增长分化；居民旺盛的储蓄需求仍将成为寿险超预期的驱动力，“报行合一”影响银保增长。 摘要： [Table_Summary]  新老产品切换导致 8 月人身险保费出现预期之内的下滑。1-8 月上市险企累计寿险保费增速分别为：人保寿险（+11.5%）>太保寿险（+9.2%）>平安人寿（+8.3%）>新华保险（+5.6%）>中国人寿（+5.6%），其中 8月单月寿险保费增速有所分化，分别为：人保寿险（+70.7%）>太保寿险（+3.4%）>平安人寿（+1.5%）>新华保险（-6.8%）>中国人寿（-10.3%），其中人保寿险高增长主要为 22 年同期退保导致的低基数影响；而其余保险公司保费增速均出现明显放缓，主要为新老产品切换后短期面临客户弱需求而销售人员集中休整等影响，上市险企新单均承压，人保寿险长险新单期缴同比-22.4%。  车险保费增速小幅回暖，非车增长分化。1-8 月上市险企累计财险保费增速分别为：众安在线（+32.3%）>太保财险（+11.9%）>人保财险（+7.7%）>平安财险（+2.6%），其中 8 月单月分别为：众安在线（+9.2%）>人保财险（+7.8%）>太保财险（+2.8%）>平安财险（-7.1%）。其中众安在线主要为下半年更加追求盈利而主动放缓保费增长，而传统财险公司保费增速受车险增长放缓影响整体较慢。车险方面，8 月新车销量小幅回暖，同比+2.7%，带来车险行业增速略有提升，中国财险车险同比+5.7%（环比+2.4pt）。非车险预计仍然面临较大的分化，其中中国财险非车险环比由负转正，单月同比+12.0%（环比+26.6pt），主要由健康险贡献，单月健康险增速+28.3%，一方面个人健康险、惠民保等业务快速发展，另一方面政策性健康险受季节性招标影响集中贡献保费。8 月农险出现负增长，同比-2.2%，为正常季节性因素影响，不改全年农险高增长趋势。平安财险单月负增长，预计仍然为非车收缩信保业务影响。  存款利率下调背景下居民旺盛的储蓄需求仍将成为寿险超预期的驱动力，“报行合一”阶段性影响银保保费增长。随着 9 月初银行存款利率进一步下调，保险 3.0%定价利率的产品的性价比逐步体现，预计居民对 3.0%定价利率的产品仍然有旺盛的购买需求，这将推动 24 年开门红超预期。短期来看，监管对于银保渠道实行“报行合一”，阶段性可能出现银行渠道的抵触情绪而导致银保保费增速放缓，但考虑到当前保险是银行的重要中收来源，且客户对于保险的需求持续旺盛，预计银保保费将逐步恢复增长。  投资建议：当前地产和城投债等政策支持有利于行业缓解对保险资产端的负面情绪，维持行业增持。随着经济复苏预期逐渐升温，预计资产端弹性更大的纯寿险公司更受益，推荐中国人寿、新华保险。  风险提示：客户需求不及预期；银行与保险难以达成协议；长端利率下行。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 保险《适度放松险企资本监管，利好长期资金入市》 2023.09.11 保险《税延养老险对接个人养老金，第三支柱建设再提速》 2023.09.06 保险《需求旺盛，预计开门红超预期》 2023.09.04 保险《保险储蓄继续驱动寿险高增，财险单月保费转负》 2023.08.31 保险《传统、分红齐头并进，预计分红上量尚待时日》 2023.08.27 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 保险 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 6 图 1：上市险企寿险业务 1-8 月累计保费实现较快增长 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 图 2：上市险企寿险业务 8 月单月保费高速增长 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 图 3：8 月上市险企累计财险保费增速放缓 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 8.3%5.6%9.2%5.6%11.5%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%中国平安中国人寿中国太保新华保险中国人保中国太平2023012023022023032023042023052023062023072023081.5%-10.3%3.4%-6.8%70.7%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%中国平安中国人寿中国太保新华保险中国人保中国太平2023012023022023032023042023052023062023072023082.6%11.9%7.7%32.3%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%平安财险太保财险人保财险太平财险众安在线202301202302202303202304202305202306202307202308 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 6 图 4：8 月上市险企单月财险保费承压 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 表 1：上市险企近期主推产品 保险公司 产品名称 产品类型 投保年龄 缴费方式 保障责任 中国人寿 鑫耀龙腾 （2024 年开门红产品） 两全险 8 年满期：0-72 岁 10 年满期：0-68 岁 趸交/3/5 年交 生存金、满期金、身故金 鑫耀鸿图 （2024 年开门红产品） 年金险 0-72 岁 趸交/3 年交 特别生存金、年金、满期金、身故金 臻鑫传家 增额终身寿 28 天-70 岁 3/5/10 年 身故金、身体高度残疾金、客运交通工具意外伤害身故或身体高度残疾额外保险金 如意福 增额终身寿 28 天-70 岁 3 年 身故金 康宁相伴 重疾险 28 天-60 岁 趸交/3/10/18 年交 重疾金、身故金、轻疾金、特疾金、少儿特疾金 颐养安康养老年金保险(分红型) 分红险 28 天-75 岁 趸交、3/5/10/20年 养老年金 颐养人生养老年金保险 养老年金 18-65 岁 3/5/10 年