高频数据看9月：消费回暖优于房地产，新兴产业持续回升

证券研究报告：宏观报告 2023 年 9 月 24 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:魏冉 SAC 登记编号:S1340123020012 Email:weiran@cnpsec.com 近期研究报告 《美联储的鹰派预期会照进现实么》 - 2023.09.21 宏观研究 高频数据看 9 月：消费回暖优于房地产， 新兴产业持续回升 ⚫ 核心观点 进入 9 月，房地产政策持续加码，二手房市场出现转暖迹象，叠加存量房贷利率调整，有望带来居民中长期信贷增长改观。同时伴随中秋国庆假期临近，居民出行相关链条消费亦有望再次冲高，共同带动信贷增长的实质性改善。但基建项目、房建项目可能仍然偏冷。出口呈现量增价减，外需恢复存在阻力。工业生产则整体相对平稳，略走弱。成本上涨导致工业品存在涨价诉求。中期看，8 月的改善的持续性则需要进一步观察，重点在于刚需群体购房成交能否助推改善型购房需求的顺畅落地，进而启动房地产链条，并带来居民收入、消费的改善，假如反馈迟缓则预计政策端将继续加力。 战略性新兴产业持续回升，是深化经济结构改革的有效反馈，经济高质量发展的投资机会应重点关注。 ⚫ 风险提示： 房地产市场超预期下行，政策落地执行扭曲，地缘政治冲突加剧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 大类资产表现 ............................................................................. 4 2 国内外宏观热点 ........................................................................... 4 2.1 海外宏观热点及一句话点评 ............................................................ 14 2.2 国内宏观热点及一句话点评 ............................................................ 27 3 风险提示 ................................................................................ 35 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 大类资产价格变动一览 ........................................................... 4 图表 2： 30 城商品房成交面积 ............................................................ 5 图表 3： 100 大中城市土地成交面积 ....................................................... 5 图表 4： 北京二手房销售套数 ............................................................. 5 图表 5： 深圳二手房销售套数 ............................................................. 5 图表 6： 刚需住宅成交与改善型成交 ....................................................... 7 图表 7： 刚需住宅成交与居民储蓄存款增长 ................................................. 7 图表 8： 历年地方政府专项债发行进度 ..................................................... 8 图表 9： 乘用车零售销量 ................................................................. 8 图表 10： 煤炭价格上涨 .................................................................. 9 图表 11： 北方港煤炭库存合计 ............................................................ 9 图表 12： 螺纹钢价格 .................................................................... 9 图表 13： 铁矿石价格 .................................................................... 9 图表 14： 螺纹钢社库 .................................................................... 9 图表 15： 主要钢材社库 .................................................................. 9 图表 16： 水泥价格指数 ................................................................. 10 图表 17： 布伦特原油价格 ............................................................... 10 图表 18： 8 大城市地铁客运量均值 ....................................................... 11 图表 19： 国内执行航班数 ............................................................... 11 图表 20： 港口完成货物吞吐量 ........................................................... 11 图表 21： 港口完成集装箱吞吐量 ......................................................... 11 图表 22： 韩国前 20 天出口同比 .......................................................... 12 图表 23： CCFI 综合指数 ................................................