主题基金研究系列之一：医药主题基金

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 定量研究 定期报告 证券研究报告 分析师： 任瞳 rentong@xyzq.com.cn S0190511080001 ＃assAuthor＃姚紫薇 yaozw@xyzq.com.cn S0190518100001 报告关键点 主题基金在资产配置中扮演着重要角色。本报告着重于主题基金的分析，从基金配置风格、择时选股能力、业绩情况、业绩持续性、个股配置等方面展开，全面了解该主题基金整体情况。 ＃relatedReport＃相关报告 《基金经理揭秘系列之八：嘉实基金齐海滔》 《基金经理揭秘系列之二十六： 工银瑞信赵蓓》 团队成员： 投资要点 ＃summary＃医药指数长期跑赢大盘，今年以来各行业指数全线下跌，医药相对跌幅较小。医药主题基金以主动管理型为主，被动型近年发展受阻。被动指数型产品中，易方达沪深 300 医药卫生 ETF、华夏上证医药卫生ETF、华安中证细分医药 ETF 跟踪误差小，且所跟踪指数涨幅突出。现任基金经理任期超 3 年、2 年和 1 年的产品中，绩优主动管理型基金分别为汇添富医疗服务和华夏医疗健康、中欧医疗健康和易方达医疗保健、广发医疗保健和农银汇理医疗保健。中盘成长型是医药主题基金的主流风格。相对于所有医药主题基金，绩优基金更偏好高成长、具有动量效应、高换手、低杠杆、高估值的大中盘股。 随着时间跨度增长，有择时能力的基金也随之减少。近 1 年无选股能力显著的基金，推测基金经理选股配置思路偏中长期。近 2 年葛兰的中欧医疗健康选股能力突出；近 3 年赵蓓和谭冬寒的工银瑞信医疗保健行业选股能力突出，齐海滔的嘉实医疗保健择时能力较好。从 2016 年至今的基金持股情况来看，医药主题基金长期重仓恒瑞医药（创新药龙头企业）、乐普医疗（医疗器械）和通化东宝（治疗性生物药），除此之外，2016 年增配仿制药、医药服务及医药商业，减仓中成药，2017年增配中成药，2018 年中报增配疫苗主题个股。依据主动型医药主题基金的最新市场展望，最具配置价值的细分主题为创新药和仿制药。除此之外，对医疗商业、医疗服务、医药消费和医疗器械也均有所偏好，同时，部分基金认为政策环境不明朗的仿制药公司、中药注射剂和辅助用药配置价值较低。统计今年以来绩优基金的持股情况，发现绩优基金超配了爱尔眼科、通化东宝、安图生物、泰格医药、益丰药房、美年健康和国药股份，对医疗器械、医疗服务和医疗商业偏好更显著。风险提示：（1）主题基金集中度高，风险较大，不适合未充分了解该主题的普通投资者长期集中持有。（2）业绩评价模型及归因分析模型可能失效，结果仅供参考。（3）历史业绩不代表未来 2＃title＃主题基金研究系列之一：医药主题基金 ＃createTime1＃2018 年 11 月 29 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 定量研究定期报告 目 录 医药主题基金概况 .................................................................................................... - 3 - 行业走势 ............................................................................................................ - 3 - 市场格局 ............................................................................................................ - 4 - 业绩概况 ............................................................................................................ - 5 - 被动管理型 ................................................................................................................ - 7 - 跟踪指数 ............................................................................................................ - 7 - 业绩评估 ............................................................................................................ - 8 - 主动管理型 ................................................................................................................ - 9 - 业绩评估 ............................................................................................................ - 9 - 风格分析 ............................................................................................................ - 9 - 持仓分析 .......................................................................................................... - 10 - 择时选股能力 .................................................................................................. - 12 - 持股分析 .......................................................................................................... - 12 - 后市看法 .......................................................................................................... - 14 - 风险提示 .................................................................