环保行业月报：2023M1_8环卫新能源销量同增22%，渗透率同比提升1.77pct至6.87%

证券研究报告·行业月报·环保 东吴证券研究所 1 / 26 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业月报 2023M1-8 环卫新能源销量同增 22%，渗透率同比提升 1.77pct 至 6.87% 2023 年 09 月 18 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《生环部通过新版 CCER 管理办法， 关注现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估》 2023-09-17 《八部门联合印发《关于深化气候 适 应 型 城 市 建 设 试 点 的 通知》， 关注现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估》 2023-09-10 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点  环卫新能源销量同增 22%，渗透率同比提升 1.77pct 至 6.87%。2023M1-8，环卫车销量 53634 辆，同比变动-9.28%。新能源环卫车销售 3682 辆，同比变动+22.24%，新能源渗透率 6.87%，同比变动+1.77pct。2023M8 新能源环卫车单月销量 658 辆，同比变动+6.65%，环比变动+18.77%，新能源渗透率 10.85%，同比变动+3.08pct 。  按首批纳入 20-30 个大中城市试点，仅考虑试点预计 2022-2025 年环卫新能源销量复增 44%~65%。公共领域车辆全面电动化试点启动，新增渗透率目标 80%，试点期为 2023-2025 年，首批试点申报截至 2023Q1。按中大型城市数假设首批纳入 20-30 个，全国 36 个大中城市 2022 年环卫装备平均销量 910 辆，2025 年 80%渗透率对应新能源销量为 1.5~2.2万辆，2022 年全国环卫新能源销量 4867 辆，仅考虑试点 2022-2025 年销量复增 44%~65%，较 2022 年 23%显著提速。  新能源环卫装备集中度同比下滑，盈峰、宇通市占率维持前列。2023M1-8 ， 环 卫 车 CR3/CR6 分 别 为 36.53%/47.3% ， 同 比 变 动-2.24pct/-1.8pct。新能源 CR3/CR6 分别为 62.14%/72.24%，同比变动-3.56pct/-5.11pct。环卫新能源集中度同比下降，其中：  盈峰环境：新能源销量同增 23.63%，市占率第一。 2023M1-8，环卫车销售 8000 辆，同比变动-16.78%。新能源环卫车销售 1214 辆，同比变动+23.63%。新能源市占率 32.97%，较 2022 年+3.69pct，行业第一。  宇通重工：环卫装备市占率第五，新能源市占率第二。 2023M1-8，环卫车销售 1774 辆，同比变动-30.21%。新能源环卫车销售 697 辆，同比变动-14.58%。新能源市占率 18.93%，较 2022 年-9.84pct，行业第二。  福龙马：新能源环卫车销量同增 108%，市占率第三。 2023M1-8，环卫车销售 2292 辆，同比变动-7.66%。新能源环卫车销售 377 辆，同比变动+108.29%。新能源市占率 10.24%，较 2022 年+3.07pct，行业第三。  江苏新能源销量大增，上海新能源渗透率高达 40%。2023M1-8，新能源环卫车，1）销量前五的省份分别为四川（611 辆，占 17%）、广东（604辆，占 16%）、江苏（524 辆，占 14%）、河北（341 辆，占 9%）、上海（216辆，占6%）；2）销量增量前五的省份分别为江苏（+287辆，+121%）、上海（+171 辆，+380%）、安徽（+94 辆，+165%）、河南（+79 辆，+61%）、山东（+67 辆，+112%）；3）新能源渗透率前五的省份分别为上海（40.4%）、天津（22.0%）、四川（20.0%）、江苏（19.2%）、广东（14.7%）。  投资建议：我们预计伴随着政策采购力度加强、环卫电动装备经济性改善，环卫装备行业将迎来需求放量及盈利能力的提升。  【宇通重工】环卫新能源龙头弹性最大&产品力领先，我们预计2023-2025 年归母净利润复增 22%，扣非归母净利润复增 25%，对应 2023年 PE 12 倍，凭借底盘及产品力优势，期待拐点。  【盈峰环境】环卫装备龙头新能源领跑，根据 wind 一致预期，2023-2025归母净利润复增 21%，对应 2023 年 PE 20 倍。  【福龙马】我们预计 2023-2025 年归母净利润复增 17%，对应 2023 年PE 14 倍。（估值日期：2023/9/17）  风险提示：新能源渗透率不及预期，环服市场化率不及预期，竞争加剧。 -11%-9%-7%-5%-3%-1%1%3%5%7%9%2022/9/192023/1/172023/5/172023/9/14环保沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业月报 2 / 26 内容目录 1. 环卫新能源销量同增 22%，渗透率同比提升 1.77pct 至 6.87% ....................................................... 5 2. 新能源集中度下滑，盈峰&宇通市占率领先 ....................................................................................... 7 3. 新能源环卫清洁类装备放量，中高端产品占比持续提升 ................................................................ 13 4. 江苏新能源销量大增，上海新能源渗透率高达 40% ....................................................................... 17 5. 环卫新能源成长与竞争力分析： ........................................................................................................ 19 5.1. 盈峰环境：河北贡献最大增量，清洗车增量最大 .................................................................. 19 5.2. 宇通重工：四川贡献最大增量，压缩式垃圾车市占率最高 .................................................. 20 5.3. 福龙马：广东区域销量增量最大，洗扫车销量增幅最高 ....................................