私募基金策略跟踪评价月报：静待行情修复，关注市场中性策略

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/192023 年 09 月 18 日证券研究报告 | 私募基金月报静待行情修复，关注市场中性策略——私募基金策略跟踪评价月报分析师：李亭函分析师登记编码：S0890519080001电话：021-20321017邮箱：litinghan@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355相关研究报告1、《行情分歧加大，短期收益不确定性增加———私募基金策略跟踪评价月报》2023-08-142、《市场环境转弱，警惕市场中性策略收益回落———私募基金策略跟踪评价月报》2023-07-183、《商品市场波动放大，关注量化套利策略———私募基金策略跟踪评价月报》2023-06-144、《市场热点高度集中，中性策略收益锐减———私募基金策略跟踪评价月报》2023-04-145、《私募备案新规落地，持续看好市场中性策略———私募基金策略跟踪评价月报》2023-03-08投资要点行情回顾：8 月，A 股跌幅较为显著。外资持续大规模流出，再加上 A 股赚钱效应仍然偏弱，资金偏谨慎，导致 8 月整体表现较弱，行业普跌。风格方面，8 月风格较为均衡，大盘价值较为抗跌。板块方面，所有行业均下跌，其中，受益于政策以及利好消息的支撑，资金逐渐布局数字要素、AI、机器人等题材，带动相关行业在月末有所回升，相对其他板块表现更好。商品市场方面，商品价格延续强势。能化方面，俄罗斯宣布削减石油出口，使得供给端压力进一步抬升，国际油价继续走强；工业金属方面，上涨趋势边际减弱；贵金属方面，由于美国劳动力市场和经济数据仍有较强韧性，叠加美元流动性偏紧、美债收益率上行，使得美元在 8 月继续走强，黄金价格承压。股票策略展望： 预计股市将在政策持续落地和效果逐步显现过程中探明“市场底”。国内经济基本面方面，短期延续偏弱运行，无明显边际变化；资金面方面，外资流出压力略微环节，内资悲观情绪缓和，整体偏中性；流动性方面，目前处于“宽货币+宽信用”的环境，整体的宏观流动性相对充足，同时 IPO 节奏的控制、减持的限制等多项举措下，有利于改善权益市场短期流动性，政策引导险资等长线资金入市方面的举措也逐步落地。总体来看，当前市场仍在积极寻求“市场底”,可适当关注量化多头类策略，以 alpha 收益作为安全垫，等待市场的上涨。市场中性策略展望：选股端方面，行业及个股离散度相对集中，对于分散选股较为不利，但是市场风格整体偏均衡，市场活跃度较前期有所抬升，选股端整体偏中性；对冲端 IC 处于升水对中性策略较为有利。总体来看当前市场中性策略仍能取得一定收益，随着“市场底”的到来，后续市场成交活跃度进一步改善，热点分散，市场中性策略环境还会更好，可适当进行关注，但是背后风险也不容忽视，如果经济复苏超预期，大盘风格持续强势，将对 alpha 造成较大的影响。T0 策略展望：尽管政策组合拳为市场带来了较高的成交量与波动率，但是日内振幅偏弱，压缩了收益的上限，我们认为随着市场逐步见底，后续市场成交活跃度进一步改善，日内交投热度也将有所抬升，此时 T0 策略收益将明显改善。管理期货策略展望：美联储加息预期整体有所缓和，但年内没有降息预期，具体加息与否还要等待后续经济数据的进一步验证；黑色方面，尽管近期相关品种涨幅较大，但趋势的维持仍需要基本面的确认，而“认房不认贷”政策对房地产板块的提振相对较少，黑色后续上涨的空间不大；有色方面，沙特与俄罗斯宣布减少原油供给，供给端压力增加，国内油价进一步走强；农产品方面，“厄尔尼诺效应”使得各品种的供需关系确定性大幅增加。总体来看，当前市场交投活跃度较高，可适当关注套利类策略，而趋势类策略方面，可关注在农产品板块上具有较多投资经验的管理人。风险提示：市场有风险，投资需谨慎。私募基金月报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/19J内容目录1. 市场行情回顾以及主要策略表现.............................................................................................................................................. 42. 股票策略.......................................................................................................................................................................................51.1. 股票策略仓位跟踪............................................................................................................................................................ 61.2. 股票策略行业与风格配置跟踪........................................................................................................................................71.3. 股票策略展望.................................................................................................................................................................... 73. 相对价值策略...............................................................................................................................................................................73.1. 股票市场中性策略跟踪.................................................................................................................................................... 83.1.1. 市场风格跟踪..........................................................................................................................................................83.1.2. 市场结构跟踪.....