轻工制造行业双周报：“双节”家居市场表现稳定，纸企提价陆续落地

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 10 月 10 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 林昕宇 S0350522110005 linxy01@ghzq.com.cn 联系人 ： 杨蕊菁 S0350122090030 yangrj01@ghzq.com.cn [Table_Title] “双节”家居市场表现稳定，纸企提价陆续落地 ——轻工制造行业双周报（2023.9.25-10.08） 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 轻工制造 1.3% 0.1% 2.3% 沪深 300 -1.7% -3.9% -3.6% 相关报告 《纸企提价陆续落地，关注“金九银十”家居旺季 ——轻工制造行业双周报（2023.09.11-09.24）推荐）》——2023-09-25 《地产利好政策持续落地，建议布局家居板块——轻工制造行业双周报(2023.08.28-09.10)（推荐）》——2023-09-11 《地方频出利好政策，积极布局顺周期家居板块——轻工制造行业双周报（2023.07.31-08.13）（推荐）》——2023-08-14 《把握家居板块布局机会，造纸有望逐步修复——轻工制造行业双周报（2023.07.03-07.16）（推荐）》——2023-07-18 《政策有望催化家居板块估值提升，CCER 重启获重大进展——轻工制造行业双周报（2023.06.19-07.02）（推荐）》——2023-07-03 《轻工制造行业事件点评：政策暖风频吹，悲观预期有望修复（推荐）*轻工制造*林昕宇》——2023-09-04 投资要点： ◼ “双节”期间家居市场表现平稳。据国家税务总局，中秋国庆假期，家具零售、陶瓷石材装饰材料销售收入同比分别增长 41.3%、32.3%，据红星美凯龙数据，今年十一大促期间（9 月 8 日-10 月 6 日），红星美凯龙全国销售额同比上升 12%。受今年中秋国庆出游人数较过去三年增多影响，今年家居市场表现较为稳定。今年 7 月中央政治局会议定调“适时调整优化房地产政策”以来，各城市纷纷推出降首付、下调房贷利率、优化限购等利好楼市的政策措施，随着地产政策对楼市销售拉动效应逐步释放，家居需求有望随得到提振。 ◼ 纸企提价陆续落地，盈利空间有望修复。继 7 月多家纸企宣布对文化纸、白卡纸涨价之后，8 月、9 月纸品涨价趋势仍在延续。8 月 15 日起太阳纸业涂布类及非涂类全系产品、晨鸣纸业文化纸系列产品价格均上涨200 元/吨，仙鹤股份格拉辛纸全系产品价格上调 500 元/吨。9 月，更多纸种涨价，江河纸业宣布自 9 月 1 日起双胶纸新接订单价格上调 200 元/吨，亚太森博自 9 月 1 日起旗下全线品牌复印纸价格上调 200 元/吨，9月中旬，五洲特纸、冠豪高新、仙鹤股份特种纸涨价 500 元/吨。此轮涨价有望对冲原材料价格回升的影响，纸企盈利空间预期修复。 ◼ 需求端有望呈现边际改善，看好包装巨头裕同科技后续表现。裕同科技深挖大型 3C 客户下游客户份额，拓展烟酒包及环保包装，伴随终端消费逐步修复，公司需求有望呈现边际改善。公司成本优化仍在延续，智能工厂持续完成升级改造及规划，自动化效率提升，盈利能力有望拐点向上。 ◼ 出口产业链迎修复拐点，板块估值有望恢复。出口链已进入去库存阶段尾声，终端消费需求预期回升。海运费处于 2019 年以来相对低位，成本端压力得到缓解，叠加人民币汇率仍处高位，以外币结算将带来汇兑收益，出口企业盈利能力有所改善。产业链估值处于历史分位数相对低位，多家公司估值处于 2018 年以来底部区间，细分出口赛道的龙头企业有望率先修复。 ◼ 行业评级及投资建议：当前家居板块整体估值处于低位，促进家居消费政策出台有望催化板块估值恢复。从基本面看，消费端需求持续回暖，看好行业后续表现，维持轻工行业“推荐”评级，建议配置主线为“地产后周期+出口链细分龙头+造纸龙头”。建议组合：欧派家居、顾家家居、志 -0.05700.00130.05960.11800.17630.2347轻工制造沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2023/09/28 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 评级 603833.SH 欧派家居 95.89 4.41 4.99 5.72 27.56 19.22 16.76 买入 603899.SH 晨光股份 36.50 1.39 1.92 2.35 39.63 19.01 15.53 买入 002572.SZ 索菲亚 18.94 1.17 1.43 1.67 15.52 13.24 11.34 增持 603801.SH 志邦家居 23.11 1.76 1.43 1.65 15.31 16.16 14.01 买入 001322.SZ 箭牌家居 14.21 0.67 0.74 0.85 22.69 19.20 16.72 增持 001323.SZ 慕思股份 35.99 1.87 2.04 2.33 17.71 17.64 15.45 增持 603180.SH 金牌厨柜 27.08 1.80 2.63 3.15 15.93 10.30 8.60 增持 603816.SH 顾家家居 40.49 2.20 2.54 2.93 19.37 15.94 13.82 买入 603008.SH 喜临门 21.27 0.61 1.37 1.72 46.05 15.53 12.37 增持 01999.HK 敏华控股 5.31 0.49 0.58 0.68 13.25 9.16 7.81 增持 603551.SH 奥普家居 11.25 0.61 0.75 0.86 15.98 15.00 13.08 增持 605099.SH 共创草坪 21.55 1.12 1.32 1.58 20.71 16.33 13.64 增持 002301.SZ 齐心集团 6.70 0.17 0.26 0.31 39.47 25.77 21.61 增持 003006.SZ 百亚股份 14.75 0.44 0.58 0.70 31.39 25.43 21.07 增持 603208.SH 江山欧派 35.31 -2.19 2.18 2.69 - 16.20 13.11 未评级 002078.SZ 太阳纸业 12.26 1.04 1.08 1.28 11.08 11.36 9.58 未评级 603733.SH 仙鹤股份 18.36 1.01 1.24 1.81 30.17 14.82 10.12 未评级 002831.SZ 裕同科技 24.68 1.61 1.70 2.02 20.52 14.54 12.23 未评级 002191.SZ 劲嘉股份 6.06 0.14 0.44 1.44 51.64 0.44 1.44 未评级 002701.SZ 奥瑞金 4.66 0.22 0.33 0.40 22.95 13.97 11.57 未评级 0025