行业轮动研究之六：量价因子在行业轮动模型中的应用

金融工程专题报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 24 [Table_MainInfo] 量价因子在行业轮动模型中的应用 ――行业轮动研究之六 分析师： 宋旸 SAC NO： S1150517100002 2023 年 09 月 28 日 [Table_Summary] 核心观点：  本篇报告中，我们尝试将几种常见的量价因子引入行业轮动模型，并进行了分层回测。行业选择最新标准的申万一级行业，提取各指数的周度收益率，并按因子分为 5 组，统计其历史上的分层收益情况。  RSI 因子通过统计一定时期内标的上涨和下跌幅度之和的比率，反映出标的在一定时期内的景气程度。根据分层回测结果显示， RSI_20 的分层回测超额年化收益 7.3%，信息比率0.704。  DDE 因子通过计算当前买盘与卖盘的成交量之间的差距来反映市场参与者的心理活动以及对于该股票未来走势的看法。根据分层回测结果显示， DDE_10 的分层回测超额年化收益6.6%，信息比率 0.837。  BIAS 因子是反映一定时期内股价与其移动平均数偏离程度的指标。通过分层回测，我们发现，BIAS_20 的分层效果最好，分层回测超额年化收益 8.1%，信息比率 0.776。  成交量波动率是过去 N 日成交金量标准差的相反数，通过分层回测，我们发现，60 日成交量波动率的分层效果最好，分层回测超额年化收益 6.7%，信息比率 0.893。  未来，我们将会尝试将以上几种量价因子融入行业轮动模型，来提高模型的准确性和收益率。  风险提示：市场波动和市场风格转换风险，本报告不构成投资建议。 金融工程研究 证券研究报告 金融工程专题 [Table_Analysis] 证券分析师 宋旸 022-28451131 songyang@bhzq.com 金融工程专题报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 24 目 录 1. 综述 ..................................................................................................................... 5 2. 量价因子分层回测 ............................................................................................. 5 2.1RSI 因子......................................................................................................... 5 2.2DDE 因子....................................................................................................... 9 2.3 BIAS 指标 ................................................................................................... 12 2.4 成交金额波动率 ......................................................................................... 16 2.5 成交量波动率 ............................................................................................. 19 3. 总结及未来研究方向 ....................................................................................... 22 mNxOpNsNqRoOsRsOsMsNqM9P8QaQnPpPpNsReRqRoOkPoOoR8OoPqMMYpMmOMYoOnQ 金融工程专题报告 请务必阅读正文之后的声明 3 of 24 图 目 录 图 1：RSI_5 分层回测统计 .................................................................................................................................. 6 图 2：RSI_20 日分层回测统计 ............................................................................................................................ 7 图 3：RSI_60 分层回测统计 ................................................................................................................................ 8 图 4：DDE_5 日分层回测统计 ............................................................................................................................ 9 图 5：DDE_10 日分层回测统计 ........................................................................................................................ 10 图 6：DDE_20 分层回测统计 .........