通信行业深度报告：风起云涌，挖掘云计算相关产业链投资机会

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要： 报告摘要：  云计算高景气，IT支出不断提升 全球以及中国云计算市场近年来持续保持高速增长。企业 IT 投资中，云服务投资比例不断增大。据 IDC 预测，2017 年全球公有云市场收入达到 1323.7 亿美元，同比增长 28.6%；中国公有云市场规模达到 40.1 亿美元，同比增长 56.7%。到 2021 年，全球公有云市场复合增速有望超过 20%，中国复合增速有望超过 40%。公有云结构来看，SaaS 市场占比最大，而在我国，IaaS 市场目前占主导。目前美国云计算规模仍领先全球，AWS 2017 年收入增速超过 40%，我国阿里、腾讯、金山等公司也在高速增长，阿里连续 12 个季度收入同比翻番。  云计算发展带来数据中心建设热情高涨 随着人们对信息处理的需求不断增大，以及视频、游戏、AR/VR 等应用迅猛发展，数据流量不断攀升。据 Cisco 预测，到 2021 年底，全球数据中心 IP 流量将从 2016年的每年 6.8ZB 上升到 20.6ZB，复合年均增长率达到 25%。2017 年第四季度，超大规模云和互联网服务公司资本开支达到220亿美元，全年达到近 750亿美元。这些资本开支大部分用于新建和扩张大型数据中心。据 Synergy Research 的最新报告，2017 年是全球新的超大规模数据中心的一个“爆发年”，增加了 90 多个，全球范围内的超大规模数据中心已经超过 390 个。  数据中心市场光模块和交换机进入持续爆发期 数据中心的建设以及网络架构的优化带来光模块和交换机需求进入持续爆发期。据 HIS 统计，2017 年数据中心光模块市场收入达到 29 亿美元，相比 2016 年提高了 26.7%，保持高速增长状态。增长主要来自于 100G 光模块的需求。海外数据中心主要应用 100G 光模块，包括谷歌、亚马逊、Facebook 等，国内数据中心主要应用 10G 和 25G 光模块，只有少数大型互联网公司如阿里才部分使用 100G光模块。400G 产品各厂商已经在 OFC 2018 上展出 Demo，QSFP-DD 将成为新宠，预计 2019 年全球将有小批量产出。2018 年一季度交换机市场迎来高速增长，全球市场收入达到 28.3 亿美元，同比增长 15.72%；中国市场收入 3.1 亿美元，同比增长 45.16%，创近年来新高。  建议关注 光环新网；中际旭创；星网锐捷 光环新网是亚马逊 AWS 在中国重要战略合作伙伴，将受益于 AWS 在国内业务的拓展，同时公司数据中心业务快速发展，未来机柜数有望超过 5 万个。中际旭创是数据中心光模块全球领先厂商，今年发布定增扩产 100G 光模块、400G 光模块和 5G 光模块，为业绩增长奠定基础。星网锐捷业绩持续高增长，以第一份额中标阿里巴巴交换机采购，未来将受益数据中心建设带来的需求的增长。  风险提示： 云计算行业发展不及预期；数据中心建设不及预期。 报告摘要： [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深 300 走势比较 资料来源：wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：杨锟 执业证号： S0100517110001 电话： 021-60876701 邮箱： yangkun@mszq.com 研究助理：杨妙姝 执业证号： S0100118010011 电话： 010-85127532 邮箱： yangmiaoshu@mszq.com [Table_Title] 通信行业 行业研究/深度报告 风起云涌，挖掘云计算相关产业链投资机会 深度研究报告/通信行业 2018 年 06 月 25 日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 深度研究/通信行业 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 6 月 22 日 EPS PE 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E 300383 光环新网 11.81 0.48 0.68 0.91 25 17 13 300308 中际旭创 57.83 1.71 2.54 3.44 34 23 17 002396 星网锐捷 19.52 1.06 1.33 1.60 18 15 12 资料来源：wind（星网锐捷来自 wind 一致性预测）、民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 深度研究/通信行业 目录 一、云计算高景气，IT 支出不断提升 ............................................................ 4 （一）云计算：企业 IT 新型服务模式 ....................................................................................................................................... 4 （二）云计算支出成为企业 IT 支出重要组成部分 ................................................................................................................... 5 （三）全球云计算增长势头依旧强劲，中国公有云市场是亮点 ............................................................................................. 5 （四）美国巨头云集，中国阿里、腾讯后来居上 ..................................................................................................................... 7 二、云计算带来数据中心建设热情高涨 .......................................................... 13 （一）云计算对 IDC 提出了新的要求 ................