2018年区域经济主题系列之一：粤港澳湾区，望成区域经济战略之首

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告策略研究/专题研究 2018年01月29日 陈莉敏 执业证书编号：S0570517070003 研究员 021-28972089 chenlimin@htsc.com 曾岩 执业证书编号：S0570516080003 研究员 021-28972096 zengyan@htsc.com 1《策略: 强者更强，地产/金融/石化低配》2018.01 2《策略: 继续消费龙头，扶贫振兴启新星》2018.01 3《策略: 水主沉浮，溯游从之》2018.01 粤港澳湾区：望成区域经济战略之首 2018 年区域经济主题系列之一 三大区域经济战略，粤港澳有望拔得头筹 我国三大区域经济战略初步形成，粤港澳有望拔得头筹。2017 年以来，粤港澳大湾区的建设上升到了国家级区域经济战略的高度，湾区政策频频出台，助力粤港澳地区加速发展。我国三大区域经济战略格局也先后初步形成，雄安新区建设将带动华北区域战略发展，长三角是华东区域战略的重点，而粤港澳大湾区则是华南区域战略的建设核心。我们认为粤港澳大湾区将形成面向东盟的国际大通道，成为“一带一路”重要战略枢纽，同时推动“9+2”泛珠三角区域合作向更深层次发展，随着相关规划的出台，有望拔得区域经济战略头筹，成为领头羊带动周边及国内经济加速发展。 粤港澳四维度占尽先机，国内三大湾区中最具发展潜力 “湾区经济”是世界一流滨海城市的标志，我们知道其有五个显著特点：1）湾区必须要有优良的海港；2）湾区是创新的引领者；3）地处海边决定了湾区要高度开放；4）湾区的基础设施要完善；5）宜居宜业。我们认为，当前我国国内有望发展的湾区经济的区域有粤港澳大湾区、渤海湾和杭州湾城市群，后两者分别是京津冀协同发展与长三角经济带两大战略的核心区域。我们从港口吞吐能力、经济发展效益、经济开放程度和生态环境等四个维度，将国内三大湾区进行综合比较发现，粤港澳大湾区综合实力最强，最具湾区经济发展潜力。 PEST 法洞悉世界级湾区经验，有望打造第四大湾区 通过 PEST 分析法详细解读纽约、东京、旧金山三个世界级湾区建设经验，我们发现湾区的发展离不开四个重要方面：1）湾区的发展需要政府定期制定相关政策规划，湾区建设需统一的协调机构。2）粤港澳大湾区人均 GDP、地均 GDP（GDP/土地面积）、第三产业占比都明显落后于世界级湾区，产业发展亟需转型升级，强大的金融业是湾区经济的重要支撑，也是湾区发展到高级阶段的重要标志。3）湾区发展需配备完善的基础设施、重视人力资本、重视生态环境保护，内部城市需具备鲜明的发展定位。4）湾区建设需引进并打造世界级企业，且湾区城市一般是区域创新的引领者。 大湾区发展规划顺利推进，多重政策催化投资机会 1 月 26 日，广东省十三届人大一次会议的记者会上，广东省发改委主任何宁卡对外透露了粤港澳大湾区建设的最新情况：目前粤港澳大湾区的发展规划纲要已经顺利完成，近期有望批准实施。我们认为，随着“一路一带”战略上升为“国家级”的三大规划之一，粤港澳湾区将成为“一带一路”战略关键节点之一。粤港澳大湾区主题叠加“一带一路”、广东省自贸区、广东省国企改革等多重政策支持，将有望持续催化湾区主题投资机会。 布局粤港澳大湾区投资主线：交运基建、地产、金融 我们建议粤港澳大湾区主题关注三条主线：交运基建、地产、金融。我们认为大湾区基础设施互联互通有望成为首要工作，共建“一中心三网”，即世界级国际航运物流中心和多向通道网、海空航线网、快速公交网，利好港口机场轨道交通公路等，关注粤高速 A/深圳机场；政策驱动+人口集聚双重催化，房地产需求有望稳固增长，粤港澳地区房地产市场将持续繁荣发展，地产板块受益，关注万科 A；粤港澳大湾区将发挥香港国际金融中心优势，以广州、深圳、澳门、珠海为依托，打造引领泛珠、辐射东南亚、服务“一带一路”的粤港澳大湾区金融核心圈，建议关注中国平安。 风险提示：粤港澳大湾区相关政策推进力度低于预期。 相关研究 策略研究/专题研究 | 2018 年 01 月 29 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准2 正文目录 粤港澳加速建设，区域经济战略格局形成 ......................................................................... 3 纵观海内外，粤港澳大湾区有望跻身世界前列 ................................................................. 4 粤港澳四维度占尽先机，国内三大湾区中最具发展潜力 ........................................... 4 粤港澳大湾区港口吞吐能力最强 ........................................................................ 4 粤港澳大湾区经济效益和开放程度较高 ............................................................. 4 粤港澳大湾区生态环境优势显著 ........................................................................ 5 PEST 法洞悉世界级湾区经验，打造第四大湾区 ....................................................... 5 布局粤港澳大湾区投资主线：交运基建、地产、金融....................................................... 9 基础设施互联互通将是首要工作，利好“海陆空” .................................................. 9 政策驱动、人口集聚，地产板块受益 ........................................................................ 9 湾区经济需要金融支撑，看好金融业发展 ................................................................. 9 图表目录 图表 1： 粤港澳大湾区建设加速推进 ............................................................................... 3 图表 2：区域经济战略图 ................................................................................................... 3 图表 3：2016 年国内主要港口集装箱吞吐量（单位：万箱） ........................................... 4 图表 3：三大湾区中，粤港澳经济最发达、对外开放程度最高 .......