呼吸道病原体POCT检测龙头

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 呼吸道病原体 POCT 检测龙头 主要观点：  我国呼吸道检测市场有望突破 60 亿元，“流感+新冠”成为全球主旋律 由于多种病原体引起的呼吸道感染症状十分类似，病原体检测成为了呼吸道传染病临床诊疗途径的第一步。我国呼吸道病原体检测市场由 2013年的 1.78 亿元增长至 2019 年的 12.97 亿元，2013-2019 年 CAGR 约 40%，并有望在 2025 年突破 60 亿元；我国疾控中心指出后疫情时代需要警惕新冠流感“双疫蔓延”，呼吸道病原体检测市场有望进一步扩容。  流感高发季挤兑严重，呼吸道快速检测产品能有效提高门急诊周转率 公立医院门急诊常规呼吸道病原体诊断方法包括病原体抗原检测、IgM/IgG 抗体检测、病毒培养分离、核酸检测、NGS 等。公司主要经营呼吸道病原体 POCT 检测，多个现有特色联检产品为国内首家、独家品种，一次检测可以对 3-9 种常见高发病原体进行联合检测，大部分产品能在 15-25 分钟内即可判读结果，操作便捷，准确高效，适用于早期急性感染的检测，满足门急诊高峰时段检测需求。  公司深耕呼吸道检测领域十载，多项呼吸道联检产品为国内独家品种 公司长期专注呼吸道病原体检测领域，是被市场忽略的呼吸道病原体POCT 龙头：（1）公司六大技术平台中的两大平台为原料制备平台，目前已掌握 100 余种抗原抗体制备技术，实现自产抗原占比 60-70%。（2）公司已实现呼吸道 POCT 领域全面布局。截至 2023 年 10 月，公司在国内呼吸道病原体检测领域已取得 26 张三类注册证，包括抗原检测与抗体检测，其中 3 项以上联合检测产品注册证有 5 张，均为国内独家品种，覆盖呼吸道病种达 15 种，是国内呼吸道 POCT 领域拿证最多、布局最全的企业。（3）公司依托呼吸道检测固有渠道优势，积极布局优生优育、消化道、肝炎等其他 POCT 特色产品，尤其在消化道检测领域，后续管线强劲，联检产品丰富。（4）公司通过全球抗疫打通海外渠道，目前拥有海外注册证 100 多张，覆盖 70 多个国家和地区，目前泰国已获批呼吸道四联检快速检测产品，海外业绩有望加速兑现。  投资建议 我们预计公司 2023-2025 年营业收入有望分别实现 3.91 亿元、4.52 亿元、6.08 亿元，同比增长-12.5%、15.6%、34.5%；归母净利润分别实现 1.25亿元、1.90 亿元、2.57 亿元，同比增长-16.8%、51.6%、35.3%；2023-2025年 EPS 分别是 0.92/1.40/1.89 元，PE 倍数分别是 22/14/11 倍。考虑到公司是呼吸道病原体 POCT 领域布局最全的厂商，未来国内“流感+新冠”检测需求空间巨大，海外市场有望进一步拓展，首次覆盖，给予“买入”评级。  风险提示 产品研发进度不达预期风险、产品类型单一风险、市场竞争加剧风险等。  重要财务指标 单位:百万元 英诺特（688253） 公司研究/公司深度 投资评级：买入（首次） 报告日期： 2023-10-24 收盘价（元） 20.25 近 12 个月最高/最低（元） 37.42/19.53 总股本（百万股） 136 流通股本（百万股） 67 流通股比例（%） 49.15 总市值（亿元） 27.55 流通市值（亿元） 13.54 公司价格与沪深 300 走势比较 分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱：tangc@hazq.com 联系人：钱琨 执业证书号：S0010122110012 邮箱：qiankun@hazq.com -31%-8%15%38%62%10/221/234/237/23英诺特沪深300 英诺特（688253） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 27 证券研究报告 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 447 391 452 608 收入同比（%） 36.6% -12.5% 15.6% 34.5% 归属母公司净利润 151 125 190 257 净利润同比（%） 25.3% -16.8% 51.6% 35.3% 毛利率（%） 61.2% 78.2% 82.6% 82.6% ROE（%） 8.9% 7.0% 9.6% 11.5% 每股收益（元） 1.24 0.92 1.40 1.89 P/E 19.21 21.97 14.49 10.71 P/B 1.92 1.53 1.39 1.23 EV/EBITDA 20.93 14.04 8.93 6.01 资料来源： ifind，华安证券研究所 英诺特（688253） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 27 证券研究报告 正文目录 1. 国内呼吸道 POCT 龙头，成长稳中向好 ............................................................................................................................ 6 1.1 公司专注呼吸道检测领域，务实求进 ..................................................................................................................................................... 6 1.2 非新冠业务稳步增长，疫情后业绩修复迅速 ....................................................................................................................................... 8 2. 后疫情时代呼吸道检测行业蓬勃发展 ................................................................................................................................. 9 2.1 传染病诊断行业发展迅猛 .......................................................................................................................