传媒行业国庆档电影表现回顾及2023年展望：电影院线行业全年复苏态势不改

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 国庆档电影表现回顾及 2023 年展望 电影院线行业全年复苏态势不改 2023 年 10 月 08 日 ➢ 国庆档回顾：今年国庆档从 9 月 28 日至 10 月 6 日，8 天总票房为 27.31亿元，同比增加 82.43%，档期日均票房 3.41 亿元，同比增加 59.63%。拆分来看，档期观影人次达 6503 万，同比增长 79.67%，恢复至 19 年的 54.9%；档期平均票价 42 元，同比增长 1.55%。较往年相比，今年国庆档正常表现，但是相较于端午、暑期档的亮眼表现则稍显逊色。主要是观影人次受限所致，我们总结如下原因：1）出行热；2）缺乏头部影片。 出行热对观影人次产生挤出效应。今年中秋、国庆假期是疫后放开的第一个长假，共放假 8 天，此次长假消费者迎来报复性出游，对于观影产生一定程度的挤出。据文旅部测算，今年中秋国庆节假期全国国内旅游出游预计达 8.96 亿人次，同比增长 71.3%，较 19 年增长 4.1%；实现国内旅游收入 7534 亿元，同比增长129.5%，较 19 年增长 1.5%。 重点影片未能实现口碑引爆。今年表现最好的影片分别为《坚如磐石》、《前任 4：英年早婚》、《志愿军：雄兵出击》、《莫斯科行动》，档期票房分别为 8.82 亿元、6.18 亿元、4.97 亿元、4.09 亿元。其中《前任 4：英年早婚》累计猫眼想看人数达 187 万，首日票房达 9129 万元。《坚如磐石》累计猫眼想看人数 47.9 万，首日票房 5199.6 万，实现反超，但未能实现口碑引爆。 ➢ 2023 年展望：行业全年复苏态势不改。截至 10 月 6 日，2023 年累计票房达 476 亿元，恢复至 19 年全年的 74%。其中观影人次为 11.19 亿人，恢复至19 年的 65%；平均票价则稳步提升至 42.5 元，达历史新高。我们认为，今年暑期档观影人次恢复较好，其主要原因在于口红效应、档期影片集聚、优质库存影片上线等原因的共同催化。展望未来，随着电影市场逐渐恢复常态，优质影片内容的陆续上线仍有望驱动观影需求恢复，值得关注的影片包括《惊奇队长 2》、《无价之宝》、《热搜》等。 院线运营呈边际好转。疫情期间，影院呈现新建关停并举，绝对数额前期净增，23 年小幅下滑。截至 10 月 6 日，2023 年影院及银幕数量出现下滑，全年营业影院数 1.25 万家，较 22 年全年净减少 197 家；银幕数为 76248 块，较 22 年全年净减少 472 块。产能整体较为饱和，呈边际好转之势。单银幕产出经过前期的下降，23 年呈现边际好转。23 年单银幕产出为 62.37 万元，较 2022 年全年增长 59.78%，恢复至 2019 年全年的 66%。上座率来看，截至 10 月 6 日，2023年上座率 9.2%，恢复至 2019 年的 84%。 ➢ 投资建议：今年国庆档正常表现，尽管观影人次受出行热影响，复苏不及预期，但是全年电影市场仍然保持持续复苏态势，观影人次复苏进展良好，平均票价也在稳步提升。建议关注三条主线：1）内容端，关注有热门影片储备的公司，比如光线传媒（24 年储备《哪吒之魔童闹海》、《小倩》等），百纳千成（23 年储备《敦煌英雄》，未定档）、博纳影业等。2）影院端，运营呈边际好转，建议关注龙头万达电影、横店影视、上海电影、幸福蓝海等。3）线上渠道，票务收入随电影大盘增长而稳步复苏，建议关注在线票务龙头猫眼娱乐和阿里影业等。 ➢ 风险提示：监管风险、观影需求不及预期风险、电影表现不及预期风险 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 陈良栋 执业证书： S0100523050005 邮箱： chenliangdong@mszq.com 分析师 李瑶 执业证书： S0100523090002 邮箱： liyao_yj@mszq.com 相关研究 1.传媒互联网行业周报：重视 AI 技术革新在产业中的落地进度-2023/09/24 2.传媒互联网行业周报：把握十一档期和亚运催化，持续关注 MR 相关进展-2023/09/18 3.传媒互联网行业周报：关注电影十一档期及亚运等时点催化-2023/09/11 4.传媒行业 2023 年中报业绩回顾：与时舒卷，恢复性增长外，转向更深层内生成长-2023/09/09 5.传媒互联网行业周报：把握优质内容催化，同时关注数据要素政策驱动-2023/09/03 行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 国庆档期回顾：档期票房整体表现正常 .................................................................................................................... 3 2 2023 年行业展望：全年复苏态势不改 ...................................................................................................................... 6 2.1 回顾：票价稳步提升，人次持续复苏 ............................................................................................................................................ 6 2.2 展望：优质影片上线仍将驱动整体市场复苏 ................................................................................................................................ 8 2.3 影投院线：运营呈边际好转 ........................................................................................................................................................... 11 3 投资建议 .............................................................................................................................................................. 14 4 风险提示 ................................................................................