计算机行业微软FY24Q1业绩跟踪：季度业绩超市场预期，AI持续融入公司业务全链条

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2023 年 10 月 25 日 推荐（维持） 微软 FY24Q1 业绩跟踪 TMT 及中小盘/计算机 微软发布 FY24Q1 业绩，单季度营收、利润及资本开支均超过彭博一致预期。微软已将 AIGC 功能广泛集成至各项服务中，AI 应用落地持续推进。未来，公司将继续投资云和人工智能机会，公司将借助 Copilot 将人工智能融入技术堆栈的每一层、每个角色和业务流程，以提高客户的生产力。 ❑ 事件：微软发布 FY24Q1 业绩，超市场预期。公司本季度收入 565 亿美元，同比增长 13%/12%cc，超过彭博一致预测的 545.40 亿元。每股收益 2.99 美元，同比增长 27%/26%cc，超过彭博一致预测的 2.65 美元。各项业务业绩中，生产力和业务流程收入为 186 亿美元，同比增长 13%/12%cc。智能云收入为 243 亿美元，同比增长 19%；更多个人计算业务收入 137 亿美元，同比增长 3%/2%cc。 ❑ 资本开支超彭博一致预期，并将持续增长。资本支出（包括融资租赁）为了满足云需求而达到 112 亿美元，包括用于扩展人工智能基础设施的投资。其中，购置固定资产支出为 99 亿美元，高于彭博一致预测的 92 亿美元。公司预计，未来在云和人工智能基础设施的投资推动下，资本支出将出现持续增长，体现公司对 AI 业务的坚定投入。 ❑ Copilot 已广泛集成到微软各项服务中，AI 落地逐步推进。基础设施方面，现有超过 18,000 家组织使用 Azure OpenAI 服务，且微软在本季度宣布下一代 H100 虚拟机的正式推出。开发工具方面，GitHub Copilot 将开发人员的工作效率提高了 55%，目前已拥有超过 100 万付费用户，超过 37,000 个组织已订阅 GitHub Copilot 业务，季度环比增长 40%，在美国以外的地区也取得了显著进展。企业服务方面，Bayer、KPMG、Mayo Clinic、Suncorp 和 Visa 等客户的数万名员工（其中包括 40% 的财富 100 强企业）正在使用Microsoft 365 Copilot 作为抢先体验计划的一部分。操作系统方面，新的Windows 11 更新引入了 Copilot 日常 AI 伴侣，为操作系统增加了具有差异化的人工智能体验。 ❑ 展望：微软继续投资云和人工智能机会，AI 服务将持续驱动。  全年来看，公司将继续投资云和人工智能机会，同时保持对经营杠杆的持续关注。考虑到对 Activision 的收购事件的影响，预计全年经营利润率将与去年持平。  FY24Q2 单季度，公司预计生产力和业务流程收入将增长 11%-12%至188-191 亿美元。其中，预计 Office 365 收入增长 16%，将继续受到 Office 365 与 Microsoft 365 Copilot 全面上线的推动。Office Consumer 将实现中位数增长，受 Microsoft 365 订阅推动。智能云业务将继续由 Azure 驱动，智能云预计增长 17%-18%至 251-254 亿美元，Azure 收入增速预计为 26%-27%cc，AI 服务将持续驱动。个人计算收入预计为 165-169 亿美元。 ❑ 风险提示：市场竞争加剧；AI 应用落地不及预期；前沿人工智能技术发展不及预期；市场风险偏好下行。 行业规模 占比% 股票家数（只） 274 5.2 总市值（十亿元） 2629.4 3.4 流通市值（十亿元） 2166.9 3.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -3.5 -19.8 13.9 相对表现 3.3 -7.4 18.0 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《华为昇腾产业链梳理——计算机 行 业 周 观 察20231022 》2023-10-22 2、《多模态大模型将加速 AIGC 应用发 展 — — 计 算 机 行 业 周 观 察20231015》2023-10-15 3、《AIGC 持续大步向前，华为智能车单日大定新高——计算机行业周观察 20231008》2023-10-08 刘玉萍 S1090518120002 liuyuping@cmschina.com.cn 林语潇 研究助理 linyuxiao1@cmschina.com.cn -100102030405060Oct/22Feb/23Jun/23Sep/23(%)计算机沪深300季度业绩超市场预期，AI 持续融入公司业务全链条 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 正文目录 一、 关键业务数据 ............................................................................................. 3 附录：微软 FY24Q1 业绩说明会纪要................................................................. 3 1、 公司业务回顾- Satya Nadella ..................................................................... 3 2、 财务数据回顾- Amy Hood ........................................................................... 7 3、 展望与指引- Amy Hood ............................................................................. 10 4、 Q&A .......................................................................................................... 12 图表目录 图 1：微软分季度营收 ........................................................................................ 3 图 2：微软分季度 EBIT ...................................................................................... 3 图 3：微软分季度资本开支 ................................................................................. 3 图 4：微软分季度分业务收入 ...........................................................................