文化传播行业影视衍生品专题报告：《流浪地球》周边大热，衍生品机遇来临

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title]2019.02.24 《流浪地球》周边大热，衍生品机遇来临 ——影视衍生品专题报告 陈筱（分析师） 陈融（分析师） 021-38675863 021-38675863 chenxiao@gtjas.com chenrong016553@gtjas.com 证书编号 S0880515040003 S0880518080002 本报告导读： 影视衍生品开发是电影产业而重要的变现环节，收入占比超 6 成，但国内电影衍生品开发匮乏。随着《流浪地球》等国内电影 IP 火热，进行衍生品开发变现的曙光初现。 摘要： [Table_Summary] 衍生品市场是电影产业主要收入来源。《The Licensing Letter》数据显示，2017 年全球电影衍生品销售额为 598 亿美元，而 2017 年全球票房 406 亿美元，在千亿规模的电影产业总产值中，衍生品占比近6 成。在美国电影市场，动画、科幻、魔幻等类型作品的收入只有 30%-40%来自票房，其余都来自电影衍生消费品授权和主题公园等版权运营。以《星球大战》为例，电影上映 42 年来总票房 64.9 亿，而衍生品收入高达 320 亿。而在成熟影视公司的各项收入中，以迪士尼为例，电影出品发行只占 20%－25%，授权产品零售占比高达 10%－15%。 随国产电影票房规模不断扩大，国内影视公司初步尝试衍生品开发。2018 中国电影票房突破 600 亿人民币，稳坐全球第二大电影市场，并且《战狼 2》、《红海行动》等优质国产电影不断涌现。但是目前国内影视收入的 90%-95%都来自票房和植入式广告，影视投资的收入回收模式单一，过于依赖于票房表现，存在着极大的不确定性。因此开发影视衍生品以丰富收入模式，同时满足不断升级的影视消费需求成为必然。但目前国内衍生品制作尚未打通全产业链精细化合作，大部分产品更偏向于简单宣传品，存在衍生品开发上下游合作松散、缺乏稳定 IP 输出、盗版现象分流市场收益等情况。《流浪地球》周边实现“饱和式众筹”，高质量影视 IP 有望带动影视衍生品市场繁荣。随着《流浪地球》口碑和票房大爆，其周边衍生品众筹上线 1 天内募集金额高达 615 万元，完成率超 6000%实现“饱和式众筹”，体现了消费者对优质电影 IP 和高质量设计周边较强的付费意愿。科幻与动画电影以其独特的感染力与 IP 属性，较容易形成高的衍生品消费需求。随着国内如《流浪地球》、《大鱼海棠》等优质科幻与动画影片不断脱颖而出、文娱消费不断成熟和国内代工厂经验不断丰富，国内电影衍生品产业拥有巨大发展潜力。推荐标的：元隆雅图（SZ.002878）国内促销品服务龙头，具有完整的特效经营商品、衍生品开发链条，设计与服务能力出众；相关受益标的：万达电影（SZ.002739）旗下时光网拥有迪士尼、漫威、DC、环球等多家品牌的正版衍生品授权，有着丰富的衍生品开发设计与线上销售的经验；中文在线（SZ.300364）:公司拥有刘慈欣 29 部科幻作品的数字版权，同时拥有《流浪地球》和《乡村教师》的全球、全语种独家游戏改编权；奥飞娱乐（SZ.002292）:拥有《喜洋洋与灰太狼》等一系列动画 IP，具备设计-生产一条龙服务的实力。风险提示：衍生品盗版风险[Table_Invest]评级： 增持 上次评级：增持 [Table_subIndustry][Table_Report]相关报告 传播文化业：《大盘增速放缓，影片口碑反馈速度加快》 2019.02.11 传播文化业：《沉舟侧畔，千帆启航》 2019.01.28 传播文化业：《票房回归稳定增长，政策推动渠道变革》 2019.01.14 传播文化业：《春节档预售开启，档期票房有望持续增长》 2019.01.14 传播文化业：《进口大片压阵，期待国产爆款》 2018.12.05 行业专题研究 传播文化业 股票研究 证券研究报告 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 15 目 录 1. 衍生品是电影产业长线变现的关键环节 ............................................. 3 1.1. 电影衍生品是观影体验的线下延续 .............................................. 3 1.2. 衍生品销售是好莱坞电影产业的重要收入来源 .......................... 4 1.3. 产业链协同性要求较高，周边开发趋于多元化 .......................... 6 2. 华语衍生品市场仍处于起步探索期 ..................................................... 7 2.1. 国产衍生品开发大胆尝试，喜忧参半 .......................................... 7 2.2. 上下游多重因素制约衍生品市场发展 .......................................... 8 3. 《流浪地球》周边众筹大热，IP 带动衍生品发展........................... 10 3.1. 国产优质 IP 频出，挖掘衍生品消费红利 .................................. 10 3.2. 硬核周边制作逐渐成熟，电商大数据助力精准化运营 ............ 12 4. 推荐标的和相关受益标的 ................................................................... 13 4.1. 推荐标的 ........................................................................................ 13 4.2. 相关受益标的 ................................................................................ 14 5. 风险提示 ............................................................................................... 14 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 15 衍生品是电影行业最为重要的变现渠道之一。在美国电影市场，动画、科幻、魔幻等类型作品的收入只有 30%-40%来自票房，其余都来自电影衍生消费品授权和主题公园等版权运营。而目前国内影视收入的 90%-95%都来自票房和植入式广告，影视衍生品收入不到 10%左