海外医药行业周报：不惧风雨，彩虹可期

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃医药行业 中性（维持）（维持）＃marketData＃重点公司 重点公司 目标价 评级 中国生物制药 6.7 买入 康哲药业 10.3 买入 东阳光药 50.2 买入 中国中药 7.2 买入 石药集团 15.6 审慎增持 绿叶制药 10.0 审慎增持 先健科技 3.0 审慎增持 三生制药 17.0 审慎增持 ＃relatedReport＃相关报告 《柳暗花渐明，等待博弈结果》20181119 海外医药板块周报 《规则合理化，助力市场良性发展》20181126 海外医药板块周报 《即将落地的靴子，日益明朗的趋势》 20181203 海外医药板块周报 《带量采购落地：降幅显着，利国利民》 20181210 海外医药板块周报 《风雨交加，剩者为王》 20181217 海外医药板块周报 《余震持续但格局渐明朗，龙头企业长线回报可期》 20181224 海外医药板块周报 《乍暖还寒，静待春来》 20190107 海外医药板块周报 《念念不忘，必有回响》 20190121 海外医药板块周报 《政策落地，估值回归，静待发榜》 20190128 海外医药板块周报 《余音扰动，静待花开》 ＃emailAuthor＃海外医药研究 分析师： 张忆东 兴业证券经济与金融研究院副院长 zhangyd@xyzq.com.cn SFC：BIS749 SAC：S0190510110012 ＃assAuthor＃ 联系人： 蔡莹琛 caiyingchen@xyzq.com.cn SFC：BLT552海外医药板块周报（2019.02.18-02.22）＃title＃不惧风雨，彩虹可期 ＃createTime1＃2019 年 02 月 25 日重点指数上周表现（2019.02.18-02.22） 指数 本周涨跌幅（%） 近一月日均成交额 本年涨跌幅（%） （亿港元） 恒生指数 3.28 948.45 11.49 恒生中国企业指数 4.48 268.76 12.86 恒生医疗保健指数 -0.36 24.00 19.31 资料来源：Wind，彭博一致预测，兴业证券经济与金融研究院整理 投资要点 ＃summary＃  上期行情追溯：自2月18日至2月22日的交易周内，恒生指数上涨3.28%；恒生中国企业指数上涨 4.48%；恒生医疗保健指数下跌 0.36%。 市场受对未来政策预期干扰，但影响渐弱：上周关于第二批集采猜测的传言在市场广泛流传，市场对行业预期转悲观，上周行业表现弱于大市，叠加 2 月 24 日晚上《焦点访谈》节目对辅助用药滥用进行报道，我们预计本周对辅助用药目录出台预期将升温。我们认为，政策对预期影响和对基本面的影响均将逐步缩窄。首先，第二批集采潜在可能入围的品种虽不少，但涉及上市公司核心品种的很少，多数属于非核心品种，占比不大；甚至集采对个别品种如东阳光药的克拉霉素片、克拉霉素缓释片、左氧氟沙星、莫西沙星等反而是有利的。其次，市场对集采政策推动已有充分预期，对信息的反应逐渐钝化，随着慢病大病种集采完成，后续品种集采对市场总盘子的影响也将边际下降。辅助用药目录同样对少数公司有一定影响，但牵涉面更窄，涉及标的有限。 估值仍处于历史中低位：我们梳理了行业及重点公司估值表，当前行业19 年 PE 及重点公司 PE Band 来看均处于历史中低位，除了创新板块（CRO 及生物科技板）以外，其他细分子版块的加权平均市盈率在 11-17倍之间，仍有极高的性价比。当前困扰市场的主要仍是政策的不确定性，随着风险逐步释放，长期价值将更明确。 期待放榜，佳音可期：随着业绩期到来，市场关注点将逐渐回到公司自身成长性。随着多政策出台及执行，19 年将是业绩分化的初始年，作为生产研发销售实力俱强、品种及现金储备雄厚的龙头公司将具有更强的抗风险能力，如中国生物制药（1177）和石药集团（1093），另外也应关注恰好更适应新游戏规则或避险板块，如东阳光药（1558）和中国中药（0570）。风险提示：集采政策推行至全国范围的进度超预期，价格下降超预期，人民币贬值 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 报告正文 1、 医药板块上周行情  近期行情：自 2 月 18 日至 2 月 22 日的交易周内，恒生指数上涨 3.28%；恒生中国企业指数上涨 4.48%；恒生医疗保健指数下跌 0.36%。 图 1.2018 年年初以来港股医药行业表现 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 近期个股行情：在过去的一个交易周内，涨幅前三的个股分别为昊海生物科技、药明生物和春立医疗，分别呈现 21.72%、12.64%、9.76%的涨幅；本周末市值前三的药明康德、国药控股、药明生物涨跌幅分别为 1.54%、-4.14%、12.64%，本周跌幅最大的个股为康华医疗，下跌 7.43%。 表1、上周港股医药个股涨跌幅 表现较好的十只股票 表现较差的十只股票 序号 代码 证券简称 周涨跌幅% 序号 代码 证券简称 周涨跌幅% 1 6826.HK 昊海生物科技 21.72% 1 3689.HK 康华医疗 -7.43% 2 2269.HK 药明生物 12.64% 2 3320.HK 华润医药 -6.43% 3 1858.HK 春立医疗 9.76% 3 1177.HK 中国生物制药 -4.50% 4 0867.HK 康哲药业 9.38% 4 0570.HK 中国中药 -4.43% 5 2289.HK 创美药业 7.80% 5 1099.HK 国药控股 -4.14% 6 1061.HK 亿胜生物科技 7.72% 6 0853.HK 微创医疗 -3.57% 7 1801.HK 信达生物-B 6.38% 7 1530.HK 三生制药 -3.25% 8 2666.HK 环球医疗 6.28% 8 1358.HK 普华和顺 -3.17% 9 1763.HK 中国同辐 6.01% 9 2877.HK 神威药业 -3.05% 10 1035.HK BBI 生命科学 5.51% 10 2196.HK 复星医药 -2.57% 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理  各板块估值情况： 表2、港股医药公司和子版块估值情况 行业 证券简称 证券代码 上周收盘价（港元） 年初以来涨跌幅 上周涨跌幅 PE EPS（港元） 17-19EPS CAGR 18 PEG 2017 2018e 2019e 2017 2018e 2019e 综国药控股 1099.HK 33.60 8.2% 3.63% 15.24 14.06 12.44 2.21 2.39 2.70 10.7% 1.31 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 合 上海医药 2607.HK 17.60 11.1% 3.78% 11.64 10.14 9.16 1.51 1.74 1.92 12.7% 0.80 华润医药 3320.HK 10.48 7.4% 4.38% 19.05 15.85 13.59 0.55 0.66 0.77 18.4% 0.86 白云山 874.HK 31.