医药行业专题报告：2018年全球Top10药企财报解析

证券研究报告 医药行业专题报告 【药企巨头系列专题】2018 年全球 Top10 药企财报解析 2019.02.25 赵巧敏(分析师) 胡家嘉（研究助理） 电话： 020-88836110 邮箱： zhaoqm@gzgzhs.com.cn hu.jiajia@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310514080001 A1310117100002  2018 年 Top10 榜单：前三强再续辉煌，安进首次挺进十强 辉瑞依然为营收 NO.1，安进首次挺进十强。按照制药业务营收排序，2018 年全球药企 Top10 中前三强与 2017 年保持不变，依然为辉瑞、诺华、罗氏，制药业务营收分别为 536.47 亿美元、519.99 亿美元、439.45 亿美元。其他位次变动较大，安进以11.86 亿美元的优势超越 BMS，首次进入十强。  TOP10 企业财报分析：优势品种奠定基础，新型品种引领增长 1）辉瑞：继续稳坐冠军宝座。2018 年制药收入 536.47 亿美元（+2%），最主要驱动力为 Ibrance 的大幅增长；2019 年将有包括单抗类止痛药 Tanezumab 针对腰背痛的关键一线结果等多项关键临床试验结果公布。2）诺华：四款产品终成 10 亿美元重磅品种。2018 年制药收入 519.00 亿美元（+6%），Promacta 等四款药物收入首次超过 10 亿美元。3）罗氏：Ocrevus 销售额增长 172%。2018 年制药收入 439.45 亿美元（+7%），业绩增长的三大主力为 Ocrevus、Perjeta、Tecentriq、Alecensa；Tecentriq联合疗法已进入注册阶段，用于治疗 NSq NSCLC。4）强生：Stelara 销售额首次超 50亿美元。2018 年制药业务收入 407.34 亿美元（+12.4%），Remicade、Stelara 为最畅销的两款产品；新药 Erdafitinib、Esketamine 已于去年 9 月提交 NDA 申请。5）赛诺菲：免疫性疾病业务增势强劲。2018 年制药收入 391.27 亿美元（+2.5%），糖尿病业务表现不佳，而免疫性疾病增势强劲。6）默沙东：Keytruda 销售额首次超过 Opdivo。2018 年制药收入 376.89 亿美元（+5%），Keytruda 销售额达 71.71 亿美元，首次超过BMS 的 Opdivo。7）艾伯维：进军实体瘤领域。2018 年制药收入 327.33 亿美元（+15.2%），自身免疫性疾病单品 Humira 贡献超 60%，近年来艾伯维正开发肿瘤品种以摆脱对 Humira 的过度依赖。8）葛兰素史克（GSK）： Ellipta 系列表现抢眼。2018 年制药收入 302.80 亿美元（+5%），源自 Triumeq 后继品种 Ellipta 增长较快。9）礼来：糖尿病领域的佼佼者。2018 年制药收入 245.56 亿美元（+7%），糖尿病药物 Trulicity、Humalog 贡献较多；Cyramza 新适应症肝癌有望获批。10）安进：明星产品 Neulasta、Enbrel 稳增长。2018 年制药收入 237.47 亿美元（+4%），新药 Evenity已于上个月上市。  总结：半数排名发生变动，巨头纷纷加码肿瘤新型疗法 1）十强榜单竞争激烈，超半数排名发生变动。强生前进 3 位源于多项业务全面开花；王牌产品掉下专利悬崖后，候补产品增速不佳，导致赛诺菲下滑 1 位，GSK下滑 3 位；艾伯维和礼来均上升 1 位，主要原因是两家企业的传统优势板块依然保持较高增速；安进首次进入十强，驱动力在于“明星”品种营收稳定，心血管新品增速较高。 2）战略结构调整，肿瘤领域已成为巨头眼里的“香饽饽”。2018 年多家药企均对自身架构动“大手术”，包括剥离消费者保健业务等多项措施。此外，巨头们十分看好肿瘤领域的前景，特别是新型抗癌疗法。  风险提示：新药研发风险、行业竞争格局加剧 相关报告： 1.【药企巨头 BMS 专题】全球肿瘤免疫龙头 BMS 的新药布局深度剖析 2.【新型疫苗专题】新型疫苗崛起大势所趋，400 亿空间一触即发 3.【欧林生物(833577.OC)】基础产品陆续上市放量，创新产品蓄力“重磅”可期 4.【新型制剂系列专题】微球脂质体专题报告：制剂升级大势所趋，百亿蓝海“微”处可见 广证恒生 做中国新三板研究极客 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 19 页 证券研究报告 医药行业专题报告 目录 1. 2018 年 Top10 榜单：前三强再续辉煌，安进首次挺进十强 ....................................................................................... 4 2. Top10 企业财报分析：优势品种奠定基础，新型品种引领增长 ............................................................................... 4 2.1 辉瑞：继续稳坐冠军宝座 ............................................................................................................................................ 4 2.2 诺华：四款产品终成 10 亿美元重磅品种 ............................................................................................................... 6 2.3 罗氏：Ocrevus 销售额增长 172% .............................................................................................................................. 7 2.4 强生：Stelara 销售额首次超 50 亿美元 .................................................................................................................... 8 2.5 赛诺菲：免疫病业务增势强劲 ..................................................................................................................