2023年三季度点评：Q3净利润同比+53%，多产品线步入上升期

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 10 月 31 日 公司研究 评级：增持(首次覆盖)研究所 证券分析师： 刘熹 S0350523040001 liux10@ghzq.com.cn [Table_Title] Q3 净利润同比+53%，多产品线步入上升期 ——顶点软件（603383）2023 年三季度点评 最近一年走势 相对沪深 300 表现 2023/10/30 表现 1M 3M 12M 顶点软件 -7.1% -9.6% 26.4% 沪深 300 -2.9% -10.2% 1.2% 市场数据 2023/10/30 当前价格（元） 57.81 52 周价格区间（元） 37.05-75.87 总市值（百万） 9,898.07 流通市值（百万） 9,774.61 总股本（万股） 17,121.73 流通股本（万股） 16,908.17 日均成交额（百万） 124.06 近一月换手（%） 1.27 事件: 2023 年 10 月 26 日，公司发布 2023 年三季报，2023Q1-Q3，公司实现营收 4.57 亿元(YoY+17.76%)；实现归母净利润 1.2 亿元(YoY+63.31%)。 投资要点: ◼ 2023Q3 净利润增速 53%，业绩符合市场预期 2023 年前三季度，公司实现营收 4.57 亿元，同比增长 17.76%；归母净利润 1.2 亿元，同比增长 63.31%；扣非归母净利润 1.07 亿元，同比增长 61.29%。2023 年第三季度，公司实现营收 1.77 亿元，同比增长11.56%；归母净利润 0.58 亿元，同比增长 52.63%；扣非归母净利润 0.54亿元，同比增长 46.39%。公司归母净利润增幅较大，主要是公司的产品与技术竞争优势增强，同时公司内部管理效率提升及股权激励摊销费用减少。 ◼ 业务结构优化+精细化管理，盈利能力显著改善 2023 年前三季度，公司销售毛利率为 70.52%，同比增长 5.3pct，我们认为主要系公司高毛利的交易产品条线收入份额提升导致；公司销售 / 管 理 / 研 发 费 用 率 分 别 为10.94%/16.56%/24.2% ， 同 比+1.25pct/-2.91pct/-0.27pct，降本增效成效明显。 2023 年前三季度，公司研发费用为 1.1 亿元，同比增长 16.48%，公司坚持技术驱动，持续加大“ 3+1”基础技术平台等研发投入，并重点进行新产品的研发和主要业务线产品的升级迭代，提升产品竞争力。 ◼ 多产品线持续发力，客户拓展步入加速期 1）A5 信创版：A5 信创版在东吴证券、东海证券已经完成全面上线，同时华宝、华鑫等 3 家券商也在切换过程中，下半年还会有数家券商上线，公司标杆产品市占率有望持续提升。 2）HTS2：持续领航专业交易市场，截至 7 月中旬，HTS2 在国新证券、中信证券、中金公司等 8 家新老客户完成升级及新交易节点扩容，8 月份在中国银河、国元证券接连上线。 3）财富+产品：“财富+”产品线上公司再添海通证券、广发证券、申万宏源证券等头部券商客户；新添国投泰康信托、陕国投信托、中粮信托、财信信托等信托机构客户；此外公司也与民生银行、广发基金、光大期货等财富机构建立了深度合作关系。 -0.1823-0.01260.15700.32660.49630.6659顶点软件沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 ◼ 盈利预测和投资评级：公司是国内领先的证券核心系统提供商，且率先实现全栈信创，交易、财富等业务线市占率有望加速提高。我们预计 2023-2025 年公司归母净利润分别为 2.35/3.12/4.04 亿元，EPS 分别为 1.37/1.82/2.36 元/股，当前股价对应 PE 分别为42.10/31.72/24.48X。首次覆盖，给予“增持”评级。 ◼ 风险提示：信创推进不及预期、宏观经济不景气影响下游 IT 投入、市场竞争加剧、产品技术迭代风险、下游客户加大自研投入。 [Table_Forcast1] 预测指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 625 818 1044 1337 增长率(%) 24 31 28 28 归母净利润（百万元） 166 235 312 404 增长率(%) 21 42 33 30 摊薄每股收益（元） 0.97 1.37 1.82 2.36 ROE(%) 12 16 17 18 P/E 44.08 42.10 31.72 24.48 P/B 5.49 6.71 5.54 4.52 P/S 11.97 12.11 9.48 7.41 EV/EBITDA 40.28 37.16 26.63 19.71 资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 事件: 2023 年 10 月 27 日，公司发布 2023 年三季报，2023Q1-Q3，公司实现营收 4.57亿元(YoY+17.8%)；实现归母净利润 1.2 亿元(YoY+63.31)。 评论： 1、 2023Q3 利润 yoy+53%，业绩符合市场预期 1）2023 年前三季度，公司实现营业收入 4.57 亿元，同比增长 17.8%；归母净利润 1.2亿元，同比增长 63.31%；扣非归母净利润1.07 亿元，同比增长 61.29%。2023 年三季度，公司实现营收 1.77 亿元，同比增长 11.56%；归母净利润 0.58亿元，同比增长 52.63%；扣非归母净利润 0.54 亿元，同比增长 46.39%。公司归母净利润及扣非归母净利润增幅较大，主要是公司的产品与技术竞争优势增强，同时公司内部管理效率提升及股权激励摊销费用减少。 2）公司四季度营收&归母净利润占全年大头，期待 2023 年四季度业绩维持强劲。从往年数据看，2021/2022 年 Q4 营收占全年营收比重为 37%/38%；2021/2022 年 Q4 归母净利润占全年归母净利润比重为 45%/56%。 图 1：2018-2023Q1~Q3 公司营收及其增速 图 2：2018-2023Q1~Q3 公司归母净利润及其增速 资料来源：Wind,国海证券研究所 资料来源：Wind,国海证券研究所 2.963.43.55.036.254.570%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%01234567201820192020202120222023Q1-Q3营业总收入（亿元）同比(%)10,0001.21.271.091.371.661.2-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%00.511.52201820192020202120222023Q1-Q3归母净利润（亿元）同比(%)证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 4 图 3：2020Q4-2023Q3 公司营收及其增速 图 4：2020Q4-2023Q3 公司归母净利润及其增速 资料来源：Wind,国海证券研究所