煤炭与消费用燃料行业周报：港口加速累库动力煤延续弱势，稳增长政策加码双焦暂稳

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] 港口加速累库动力煤延续弱势，稳增长政策加码双焦暂稳 报告要点 [Table_Summary]本周长江煤炭指数下跌 1.07%，跑输沪深 300 指数 2.54 个百分点。当前供给侧问题或为市场主要矛盾，安监趋严常态化环境下，煤价底部及煤企“盈利底”预期强化，低估值、高股息的确定性有所增强，面对当前大盘走势震荡的市场环境，煤炭板块进可攻、退可守的配置价值依然值得充分重视。 分析师及联系人 [Table_Author] 金宁 SAC：S0490518100001 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 煤炭与消费用燃料 cjzqdt11111 [Table_Title2] 港口加速累库动力煤延续弱势，稳增长政策加码双焦暂稳 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 本周，煤炭板块下跌 1.07% 本周长江煤炭指数下跌 1.07%，跑输沪深 300 指数 2.54 个百分点。其中动力煤指数跌幅 1.50%，跑输沪深 300 指数 2.97 个百分点；炼焦煤指数跌幅 1.16%，跑输沪深 300 指数 2.64 个百分点；煤炭炼制指数涨幅 1.94%，跑赢沪深 300 指数 0.46 个百分点。价格方面，截至 10 月 27日，秦皇岛港动力煤市场价为 974 元/吨，周环比下跌 31 元/吨；京唐港主焦煤库提价为 2480元/吨，周环比持平；日照港一级冶金焦平仓价 2350 元/吨，周环比持平。 动力煤：港口库存快速上升，煤价后半周跌幅扩大 需求方面，截至 10 月 26 日二十五省日耗煤量 502.0 万吨，周环比增加 4.4%。电厂库存方面，截至 10 月 26 日，二十五省电厂库存为 1.26 亿吨，周环比增加 2.3%；可用天数 25.2 天，环比下降 0.5 天。港口库存方面，截至本周五北方四港库存环比提升 6.34%。供给方面，汾渭数据显示本周晋陕蒙样本煤矿产能利用率环比下降 1.32pct。海外方面，截至周三澳大利亚 5500大卡普氏价格为 107.7 美元/吨，周环比下跌 3.1 美元/吨。展望后市，当前电煤需求季节性低位，厂内高库存下冬储需求释放有限，叠加非电需求转弱、大秦线检修结束后港口库存快速累积，市场出货压力增大，预计短期内动力煤价格或仍有下行空间，后续关注港口发运情况、冬储需求释放节奏、进口煤价格走势等。 双焦：稳增长政策加码，双焦暂稳运行 本周双焦价格持稳运行。供给方面，据汾渭统计本周样本煤矿产能利用率周环比上升 0.83%。进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通关 1018 车，环比增加 122 车。需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量 242.73 万吨，周环比增加 0.12%，周五上海螺纹钢价格 3810 元/吨，环比上涨 90 元/吨。库存方面，本周终端焦煤库存合计周环比持平，同比偏低 2.49%，仍处于历史同期低位。焦炭方面，本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利 5 元/吨，周环比提升 18 元/吨。政策方面，本周国务院提前下达部分新增地方政府债务限额，同时中央财政将在今年四季度增发2023 年国债 10000 亿元，作为特别国债管理，稳增长政策再加码提振市场信心。展望后市，近期焦煤供应有所恢复，同时钢厂多处于亏损状态，对焦炭提降预期明显，双焦观望情绪较浓，不过各环节焦煤库存仍处低位，同时钢厂限产速度缓慢，煤焦刚需有支撑，预计短期内双焦价格暂稳运行，需继续关注稳增长政策动向、粗钢控产具体执行时间、焦钢盈利及博弈情况等。 投资建议 安监趋严常态化环境下，煤价底部及煤企“盈利底”预期强化，低估值、高股息的确定性有所增强，面对当前大盘走势震荡的市场环境，煤炭板块进可攻、退可守的配置价值依然值得充分重视。标的方面：1）动力煤：考虑到年度长协价格整体高位偏稳，推荐盈利稳定性较强的标的陕西煤业、中国神华、中煤能源、山煤国际；此外，国内分部存在内生产能爬坡及外延资产注入预期、海外分部有望充分受益于海外煤价较历史中枢抬升的兖矿能源同样值得关注；2）炼焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，叠加地产纾困政策频发及全年下游需求复苏预期强化，持续推荐淮北矿业、山西焦煤、冀中能源、平煤股份等龙头标的；3）转型：推荐关注新集能源、电投能源、华阳股份及盘江股份。 风险提示 1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；2、外部因素下煤价出现非季节性下跌风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《煤企频现增持回购，高股息低估值资产价值未来可期》2023-10-23 •《煤价涨跌两难高位震荡，关注低位布局时机》2023-10-15 •《国庆期间煤价小升，关注海外能源价格变动对预期影响》2023-10-09 -10%0%10%20%2022/102023/22023/62023/10煤炭与消费用燃料沪深300指数2023-11-01%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 15 行业研究 | 行业周报 目录 行业及公司涨跌幅 ........................................................................................................................ 4 板块涨跌与估值情况 ....................................................................................................................................... 4 煤炭个股涨跌情况 .......................................................................................................................................... 5 行业数据一周汇总 ........................................................................................................................ 7 动力煤供需与价格情况 ................................................................................................................................... 7 焦煤焦炭供需与价格情况 ...