从经济四周期配置大类资产10月篇：中东螺旋，康波萧条期的50年复现

1中东螺旋，康波萧条期的 50 年复现从经济四周期配置大类资产 10 月篇摘要：哈马斯武装大战以色列，50年周期复现；中东局势大概率螺旋式升级；彻底打碎美国“香料之路”的脊梁；从历史照亮现实，上一轮康波萧条期以原油为代表的大宗商品涨入天际；70年代康波萧条期启示，高通胀引发高利率；高盛看多四季度及未来的中国股市，美欧国际资本正在展开乾坤大挪移；工业品处于被动去库存状态，房地产政策超预期利好、地方债一体化债、支持非洲工业化、中美重新挂钩，打开了工业品需求的上行空间；汇金公司入市，中央激活股市的决心和意志充分显现，权益市场定位向财富创造工具转换，等待百花齐放的大三浪；大类资产轮动配置 2023 年 10 月组合建议（9 月 7 日至 10 月 12 日）：大宗商品资产：9月21日减仓能源化工、黑色系品种，原因是工业品进入日线级调整，以及规避长假风险，国庆节后将分品种择时逐步补回；权益类资产：股指期货多单及ETF持仓9月无明显变化，等待大三浪风起；债券类资产：8月底前已完成各品种国债期货空单仓位构建，9月持仓无变化；外汇资产：港交所美元兑人民币期货空单（看多人民币）持有；黄金白银避险资产：黄金白银期货多单无变化；大类资产配置专题报告2023 年 10 月 12 日研究与投资咨询部于军礼期货从业号：F0247894投资咨询资格：Z0000112邮箱：yujunli@greendh.com2前言四大经济周期定义1、基钦周期：约瑟夫·基钦（Joseph Kitchin），英国统计学家。他在 1923 年发表的论文《经济因素的周期和趋势》中，对 1890-1922 年间英国和美国的商业周期进行了研究，发现了经济短周期（Business cycle）运行的规律。基钦发现金融和商业数据中银行信贷活动、大宗商品价格、利率存在着 3 年半左右的周期波动规律，并且三者之间存在着领先与滞后的相对关系。后人将基钦观察到的经济周期波动，命名为基钦周期，也称为经济短周期。2、朱格拉周期：1862 年法国医生、经济学家克里门特·朱格拉(C Juglar)在《论法国、英国和美国的商业危机以及发生周期》一书中首次提出资本主义经济存在着 9～10年的周期波动。 “朱格拉周期” 也称为制造业投资周期，又称中周期。3、库兹涅茨周期：1930 年，美国经济学家库兹涅茨（S·Kuznets）提出了存在一种与房屋建筑业活动相关的经济周期，这种周期平均长度为 20 年。被称为“库兹涅茨”周期，也称建筑业周期。4、康波周期：俄国经济学家康德拉季耶夫（N·D·Codrulieff）于 1925 年提出资本主义经济中存在着 50～60 年一个的周期，故称“康德拉季耶夫”周期，也称长周期。康波周期分为复苏、繁荣、衰退、萧条四个阶段。康波萧条期是康波周期大循环中最动荡的周期时段，通常会充斥着混乱、战争、饥荒、大通胀、货币剧烈贬值等现象。重大的科技创新通常出现于康波萧条期，因此康波周期也被称为科技创新周期。每一轮科技创新周期都会有一个科创中心国，本轮科技创新周期的中心国是中国。pOoNsQsNpRnOoMnRpMnQnO8ObP6MsQmMmOtQiNpOoOlOsQsR6MoPqMwMqNnOMYmNsM3一、哈马斯武装大战以色列，康波萧条期的50年周期复现1、10月7日哈马斯武装突袭以色列10月7日，哈马斯武装以动力伞为引导，海陆空三路突袭以色列。2、康波萧条期的50年周期复现50年前的1973年10月6日，以色列的赎罪日，埃及军队发动突袭，强渡苏伊士运河，快速突破巴列夫防线，击溃以色列多个装甲旅，但并未立即向西奈半岛纵深转进，给了以色列喘息的时间，双方陷入对峙。同日，叙利亚军队大举进攻戈兰高地，但几天的激战未能取得明显战果，以色列军队反攻进入叙利亚。击退叙利亚进攻后，以色列军队从埃及两个集团军的联结处越过苏伊士运河，战局逆转。10月22日，埃及接受停火令。随后，叙利亚军队以及在叙利亚境内协助作战的伊拉克、约旦军队宣布停火。战争前后，沙特阿拉伯和科威特提供了金融支持，派出了象征性的少量部队参战；摩洛哥派出了1个旅的部队前往前线支援；巴勒斯坦人参战；巴基斯坦则派了16名飞行员助战；利比亚派遣战机前往埃及；阿尔及利亚派遣了1个中队的战斗机和轰炸机、1个坦克旅、几十辆坦克支援埃及；突尼斯派遣超过1000名士兵前往埃及；苏丹派遣了3500名士兵；乌干达派遣了部分乌干达士兵前往作战；古巴派遣了大约1500名士兵和坦克及直升机部队前往支援。4二、中东局势大概率螺旋式升级1、哈马斯武装从发射土制火箭弹、扔石块的民兵，摇身一变为乘坐动力伞发动海陆空突袭、饱和式军用制式火箭炮攻击、无人机攻顶击毁以色列梅卡瓦坦克的专业选手，背后必有高人介入。2、以色列承平日久，冶安战打了太久，在智能作战时代一开场就吃了大亏，被激怒的以色列发动血腥报复是必然的，地面进攻全面占领加沙已是必选项。3、攻城战从来都不简单。加沙只有300多平方公里，居住了近300万人，全球最大的事实集中营，人口密度超过北京。哈马斯武装在加沙经营多年，地下遍布隧道，公开武装是4万人，事实上已是怀有刻骨仇恨的全民皆兵。民不畏死，奈何以死惧之。以色列地面进攻加沙，则进入了哈马斯武装的预设陷阱。攻城战从来都不简单，远如斯大林格勒之战，近如1994年车臣格罗兹尼之战，2014年武力值第一的美国军队1.8万人围城伊拉克的费卢杰，2016年伊拉克政府军在美军助战下围城摩苏尔9个月，绝对优势下仍旷日持久，何况加沙。俄乌战争标志着人类战争已进入智能作战时代，重装甲、火炮优势不再，战争进入无人机时代。以色列的坦克、重装甲部队很难在巷战中发挥威力，步兵则随时面临无人机、火箭筒、狙击手的威胁，必然会出现旷日持久和重大伤亡。4、周边势力大概率被陆续卷入，局势螺旋式升级加沙攻城战必然会造成巴勒斯坦平民的巨大死伤，在自媒体时代，手机直播式的血腥展现在世界民众面前，无论是利益、道义、宗教、还是阿拉伯民族情绪，周边势力都会被陆续卷入，中东局势大概率会螺旋式升级。预期被卷入的周边势力包括但不限于：黎巴嫩真主党、叙利亚、伊拉克什叶派民兵、胡赛武装、埃及等，以及以色列最强悍的不死不休的对手—伊朗。5三、透过迷雾看本质--打碎美国“香料之路”的脊梁1、美国“香料之路”的缘起草蛇灰线，伏脉千里。5月，意大利总理宣布考虑退出一带一路。9月9日，在G20峰会上，美国、印度、沙特、欧盟宣布将建设印度-中东-欧洲经济走廊，简称“现代香料之路”。从印度通过阿拉伯海连接阿联酋，从阿联酋、沙特、约旦连结到以色列，再从以色列海运连接南欧。资料来源：印度媒体美国希望通过“香料之路”的合纵，堵截中国“一带一路”的连横。2、“香料之路”激怒了中东三大地方豪强一是激怒了土耳其。土耳其地跨欧亚，向来是东西方贸易的传统通道，也是土耳其重要的收入来源。香料之路严重影响了土耳其的财源，夺人钱财如同杀6人父母，埃苏丹断不能忍，当即表达了强烈反对和不满。二是激怒了埃及。香料之路绕过了苏伊士运河，运河费是埃及重要的财源。被以色列打掉胆气的埃及敢怒不敢言，但埃及和加沙地区有边境，暗戳戳向加沙运送武器装备也是可以的。三是激怒了伊朗。香料之路建成，以色列必然和沙特实现关系正常化，沙特和美国结成