交通运输行业周报：航空三季报业绩表现可观，航运或将受益于运价快速提升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年11月05日超 配交通运输行业周报航空三季报业绩表现可观，航运或将受益于运价快速提升核心观点行业研究·行业投资策略交通运输超配·维持评级证券分析师：高晟证券分析师：罗丹021-60375436021-60933142gaosheng2@guosen.com.cn luodan4@guosen.com.cnS0980522070001S0980520060003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《交通运输行业 2023 年 11 月投资策略-油运旺季值得期待，关注极兔上市后的经营变化》 ——2023-10-30《交通运输行业周报-本周市场表现偏弱，关注油运旺季弹性及高股息标的防御属性》 ——2023-10-22《交通运输行业 2023 年 10 月投资策略-23 冬春航季国际航班稳步恢复，关注油运及快递旺季》 ——2023-10-15《交通运输行业 2023 年 9 月投资策略-交运中报披露完毕，海控中期分红超预期》 ——2023-09-04《交通运输行业周报-嘉友实现历史最高单季净利，看好顺周期板块继续修复》 ——2023-08-27航运：航运三季报整体表现较为平淡，彰显出公司对行业中长期供需格局的信心。市场方面，本周原油运输运价表现亮眼，VLCC 本周运价收于 60800 美元/天，较上周明显提升，但是短期大涨后租家呈观望情绪，成交量出现下滑，但是我们认为随着欧美采暖刚性需求逐步释放，供需有望进一步改善，11 月或迎年内旺季的主升浪，此外不断升级的巴以冲突或为油运投资带来潜在的向上期权，如冲突扩大至产油国，运价有望迎来跳涨，继续推荐中远海能、招商轮船、招商南油。集运方面，本周运价继续上涨，美线及小航线维持强势，但是欧线在上周调涨后出现小幅回落。我们认为，当前全球需求相对疲软，联盟对运力的控制成为运价走势的关键，继续关注对上下游具备议价权并全力分红回报股东的龙头船东中远海控。航空：航空上市公司三季报业绩整体表现可观，在暑运旺季的推动下，叠加客座率提升和价格坚挺，国航、南航、东航、春秋以及吉祥三季度单季分别实现归母净利 42.4 亿元、42.0 亿元、36.4 亿元、18.4 亿元以及 10.7 亿元，均超过 19 年同期的 36.2 亿元、23.9 亿元、24.2 亿元、8.7 亿元以及 6.6 亿元。其中，春秋航空三季度业绩尤为亮眼，主要得益于公司具有更优的成本管控能力，其在供需两旺、票价水平上行的背景下业绩弹性更大。近期中美航线再获增班，国际航线稳步恢复。短期，需求承压、油价高企等不利因素已经得到较充分的释放，中长期仍然看好供需反转带来的周期性投资机会，继续推荐春秋航空、中国国航。机场：当前机场免税业态在免税品价格优势、高扣点、运营商合理利润率之间需要达成新的平衡。2022-2023 年部分机场免税招标机场端仍可获得 25%左右的提成比例，议价能力并没有被大幅削弱。随着出境团队游的恢复和洲际长航线的持续加班，枢纽机场国际航线客流量有望持续走高，拉动其业绩表现进一步回升。阶段性显著调整后的机场股或迎配置机会，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。快递：快递三季报整体表现承压，1）顺丰三季度收入同比仍然下滑，得益于公司自身经营优化，盈利能力和业绩表现已属稳健；2）受价格竞争的拖累，圆通、韵达和申通的三季度单票快递利润均出现环比下滑，其中申通的三季度业务量增速及市场份额提升表现最优。投资方面，快递龙头股价回调后，中长期投资布局机会凸显，看好未来鄂州机场经营步入正轨后的顺丰控股、以及未来竞争格局优化后的圆通和中通，关注改善中的申通、韵达。物流：自下而上推荐嘉友国际，公司发布前三季度预报，预计实现净利润6.54-7.47 亿元，对应 Q3 单季度实现 1.50-2.43 亿元，Q3 公司业绩出现较大环比下滑，但是考虑到蒙煤供应链业务有望继续放量，非洲业务持续高速增长，预计 23 年公司净利润突破 9 亿元，当前估值对应 23 年仅 13X。投资建议：我们继续看好中国经济复苏带来板块整体景气度的提升。推荐密尔克卫、春秋航空、中国国航、上海机场、招商轮船、中远海能、招商南油、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、韵达股份。风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600026中远海能买入14.5603731.071.2713.511.4002352顺丰控股买入39.01910111.822.4021.416.3601021春秋航空买入53.6524802.363.9222.713.7603871嘉友国际买入17.2119921.321.4813.011.6资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录本周回顾 ...................................................................... 5投资观点综述 .................................................................. 6航运板块 .............................................................................. 9航空板块 ............................................................................. 12机场板块 ............................................................................. 15快递板块 ............................................................................. 15铁路公路板块 ......................................................................... 17物流板块 ............................................................................. 18投资建议 ..................................................................... 18风险提示 ..................................................................... 20请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图表目录图1： 2022 年初至今交运及沪深 300 走势 ..................