微软(MSFT.US)云与AI时代行业龙头，前瞻布局元宇宙与量子计算前沿行业

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司深度报告 2023 年 11 月 06 日 微软（NASDAQ:MSFT） 云与 AI 时代行业龙头，前瞻布局元宇宙与量子计算前沿行业 财务指标 FY2022A FY2023A FY2024E FY2025E FY2026E 营业收入（百万美元） 198,270.00 211,915.00 242,833.40 280,278.31 320,554.30 增长率 yoy（%） 17.96 6.88 14.59 15.42 14.37 归母净利润（百万美元） 72,738.00 72,361.00 86,375.35 100,220.38 117,340.37 增长率 yoy（%） 18.72 -0.52 19.37 16.03 17.08 ROE（%） 43.68 35.09 32.02 29.17 27.30 EPS 最新摊薄（美元） 9.79 9.74 11.62 13.48 15.79 P/E（倍） 36.05 36.24 30.36 26.16 22.35 P/B（倍） 15.74 12.71 9.72 7.63 6.10 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 云与人工智能时代的行业龙头，稳步推进“云优先”战略。微软经过一次重要的“云优先”战略转型，以智能云服务为核心，主动引入生态合作伙伴，转变盈利模式，以技术赋能方式积极构建垂直行业解决方案，拓展企业市场，发展成为了 AI 与云计算时代的行业龙头。凭借 GPT 技术赋能各版块基础业务，稳步推进新应用的落地和产品的迭代，共同驱动微软营收持续提升。目前微软Azure 主要竞争对手为亚马逊和谷歌，且综合来看公司云服务发展势头强劲，赢得了包括宜家、沃尔沃集团和苏黎世保险在内的知名客户，行业覆盖面广，应用领域丰富，风险较为分散。 AI 赋能三大业务板块，助推新产品新应用落地。得益于人工智能的不断发展以及微软与 OpenAI 长期密切的合作关系，微软三大业务深度嵌入 AI 技术。智能云板块：Azure 汇集的产品和云服务超过 200 种，提供了基于云计算、数据库、人工智能等服务，涵盖 IaaS、PaaS 和 SaaS 多种不同解决方案；生产力和业务流程板块：Copliot 嵌入 Microsoft 365、 Dynamics 365 等核心产品，实现生产力迭代，推进从应用端到云端的转变；更多个人计算板块：微软发布New Bing，提供更加智能化的搜索体验。此外，Windows Copilot 成为首个提供集中化 AI 助手的 PC 平台。公司三大业务协同发力，业绩水平不断提升。 前瞻部署 AI、元宇宙及量子计算等前沿技术，稳定行业龙头地位。微软继续大力支持云服务及人工智能产品，2023 财年公司资本开支为 319 亿美元，同比+9.25%。微软与 OpenAI 合作已进入第三阶段，将继续扩大 Azure 的领先AI 基础设施。此外，微软持续推动 AI 在工业元宇宙的解决方案和相关技术的应用以及实现了量子超算领域的首个里程碑，三大前瞻布局有望激发微软未来新的增长动能。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ： 我 们 预 测 公 司 FY2024-FY2026 年 营 业 收 入 为2428.33/2802.78/3205.54 亿美元，归母净利润为 863.75/1002.20/1173.40亿美元。鉴于公司所处行业快速发展，公司对云服务及 AI 的不断投入，我们持续看好微软未来业绩发展，给予“买入”评级。 风险提示：AI 业务进展不及预期风险；云计算市场竞争加剧风险；宏观经济环境风险；监管以及合规风险。 买入（维持评级） 股票信息 行业 计算机 收盘价（美元） 348.320 总市值（百万美元） 2,622,102.00 流通市值（百万美元） 2,622,102.00 总股本（百万股） 7,432.00 流通股本（百万股） 7,432.00 近 3 月日均成交额（百万美元） — 股价走势 作者 分析师 侯 宾 执业证书编号：S1070522080001 邮箱：houbin@cgws.com 相关研究 1、《微软 2023 财年四季度点评：云业务势头强劲，业绩实现全年逐季提升》2023-07-31 -10%0%10%20%30%40%50%60%70%MSFT.OIXIC.GI公司深度报告 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、云与人工智能时代的行业龙头 ........................................................................................................................ 5 1.1 向云计算+AI 转型................................................................................................................................... 5 1.2 管理团队经验丰富，有效支撑公司向云的转变 ........................................................................................ 6 1.3 三大板块覆盖个人用户到企业用户的广泛需求 ........................................................................................ 7 1.3.1 生产力和业务流程业务 .................................................................................................................. 8 1.3.2 智能云业务 ................................................................................................................................... 9 1.3.3 更多个人计算业务 ....................................................................................................................... 11 1.4 三大业务协同发力，算力高景气带动云业务持续发展 ............................................................................ 13 二、更多个人计算板块：AI 赋能基础业务，实现到云端的转变 ....................................................