投资策略研究：定量观市，资金面偏弱，拥挤度显著降低

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 投资策略研究*周报 2025 年 03 月 29 日 投资策略研究 资金面偏弱，拥挤度显著降低——定量观市 20250329 高频资金数据跟踪：整体来看，上周沪深两市成交金额回落至 1.2 万亿下方，市场热情仍在持续走弱。分项来看，公募基金方面，新成立偏股型基金份额(MA10)上周小幅回升，最后一个交易日为 30.67 亿份；成交额方面，股票型ETF 成交额占比基本持平，3 月 28 日股票型 ETF 成交额占全 A 成交额比重为6.33%。游资风格投资方面，涨停板占比(MA10)上周继续下滑，3 月 28 日涨停板占比(MA10)为 1.20%（80%分位数为 2.35%）。交易异动成交额占比(MA10)边际上升，3 月 28 日该指标为 2.82%。北向资金方面，上周北向资金买卖总额占比维持高位，3 月 28 日北向资金买卖总额占比为 12.94%。两融投资方面，两融余额占 A 股流通市值比重继续维持高位，截至 3 月 28 日为 2.41%；两融交易额占 A 股成交额比重略有下滑，3 月 28 日该比重为8.72%。 市场拥挤度及脆弱性指标：以上市超过 60 个交易日的全部 A 股作为样本池构建强势股占比指标，上周强势股占比持续回调。截至 3 月 28 日，强势股占比为 57.37%。换手率角度看，上周万得全 A 换手率震荡走弱，移动平均的拐点基本得到确立。全 A 的 6 日 RSI 在上周快速修复至 24.54，短期已进入超卖区间，14 日 RSI 回落至 43.26。股债收益比方面，当前全 A 与沪深 300的股债收益比均在 1倍标准差附近。成长-价值动量差 Z-Score 维持在 1附近。花旗中国经济意外指数维持在 0 轴附近。 重要市场数据：国内市场方面，沪深 300 指数上涨 0.01%，创业板指下跌1.12%。分行业来看，上周医药生物、农林牧渔、食品饮料以及家用电器录得正涨幅。从盈利预测来看，上周非银金融净利润预测得到上调、而煤炭与石油石化遭到下调。风格方面，上周低波动因子与高股息因子取得明显超额。港股方面，恒生指数下跌 1.11%，T10 估值水平较 M7 相比仍具备一定优势，南向资金成交额占比继续边际走弱。宏观方面，1 年期跨境人民币可比利差维持在 0 轴附近，美元指数回落至 104.03。 风险提示：股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低、债券市场风险等。 作者 分析师 汪 毅 执业证书编号：S1070512120003 邮箱：yiw@cgws.com 分析师 丁 皓晨 执业证书编号：S1070524070001 邮箱：dinghaochen@cgws.com 相关研究 1、《高频资金跟踪与市场脆弱性观察 20250321》2025-03-24 2、《震荡不改趋势，业绩验证或为焦点——周度策略行业配置观点》2025-03-24 3、《风格有望走向科技和价值的均衡----长城策略周观点（0310-0316）》2025-03-17 投资策略研究*周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 高频资金数据跟踪 ................................................................................................................................................ 3 市场拥挤度及脆弱性指标 ...................................................................................................................................... 4 重要市场数据 ....................................................................................................................................................... 7 风险提示 ............................................................................................................................................................ 12 图表目录 图表 1： 近 250 个交易日沪深两市成交金额 ........................................................................................................ 3 图表 2： 高频资金指标汇总 ................................................................................................................................. 3 图表 3： MA60 强势股指标 .................................................................................................................................. 4 图表 4： 宽基指数换手率与分位数 ....................................................................................................................... 4 图表 5： 宽基指数 RSI ......................................................................................................................................... 5 图表 6： 万得全 A 股债性价比 ............................................................................................................................. 5 图表 7： 沪深 300 股债性价比 ............................................................................................................................. 5 图表