有色金属行业锂产业链月度跟踪：“金九银十”预期落空致锂继续走弱

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 有色金属行业 锂产业链月度跟踪：“金九银十”预期落空致锂继续走弱 投资要点： ➢ 锂矿： 9月进口4.96万吨LCE，环比+129%，同比+107%。其中，澳大利亚4.14万吨LCE，环比+139%，同比+80%。1-9月累计进口31.22万吨LCE，同比+11.87万吨LCE/+61%。9月澳矿进口恢复，且目前澳洲锂精矿计价方式由q-1变更为m+1，澳矿不再挺价意味着未来澳矿将加速流入，同时津巴布韦矿进口量持续快速增加，矿端供给充裕。 ➢ 碳酸锂：9月供给5.48万吨，环比+0%，同比+36%。其中，国产4.17万吨，环比-7%，同比+45%；进口1.37万吨，环比+26%，同比+9%。1-9月累计供给42.54万吨，同比+10.3万吨/+32%。其中，国产32.33万吨，同比+9.76万吨/+43%；进口11.06万吨，同比+0.61万吨/+6%。9月中国从智利进口略低于8月智利出口至中国的1.2万吨，同时9月智利出口至中国降至0.9万吨意味着10月进口将降低。国内碳酸锂产量环比继续下降，但部分厂家抛库及进口增加致供给不降反增。 ➢ 氢氧化锂：9月供给1.10万吨，环比-15%，同比+11%。其中，国产2.20万吨，环比-8%，同比+27%；出口1.11万吨，环比-2%，同比+43%。1-9月累计供给11.73万吨，同比+3.28万吨/+39%。其中，国产20.73万吨，同比+5.94万吨/+40%；出口9.20万吨，同比+2.60/+39%。9月氢氧化锂继续减产。 ➢ 正极及六氟：9月产量23.22万吨（铁锂15.23+三元5.29+钴锂0.82+锰锂0.72+六氟1.16），环比持平，同比+27%。其中，铁锂15.23万吨，环比+1%，同比+54%。1-9月累计供给164.33万吨，同比+40.3万吨/+32%。其中，铁锂101.9万吨，同比+38.15万吨/+60%。 ➢ 锂供需：9月短缺0.07万吨。其中，供给6.84万吨，环比+3%，同比+39%；需求6.91万吨，环比持平，同比+20%，主要因虽然国内产量下降但进口以及库存释放带动供需基本平衡。1-9月累计过剩2.86万吨。其中，供给53.26万吨，同比+13.6万吨/+34%；需求50.4万吨，同比+9.67万吨/+24%。 ➢ 锂价：9月金九银十需求落空致锂价下跌，氢氧化锂厂减产并开始努力去库存。9月金九需求旺季再次落空，环比或将持平；江西及四川锂盐厂主动减产，但盐湖碳酸锂厂也开始去库存，同时海外锂盐库存带来的压力仍存，或将导致供给仍大于需求，锂价继续大跌。10月虽有减产且进口预计减少，但挺价锂盐厂开始积极出货+华友及宁德等新产能释放+澳矿进口恢复带动锂盐增产，供给仍难收缩。同时，淡季将至，未来三个月需求环比或将下降。碳酸锂库存仍充裕，中短期内锂价压力仍存。 ➢ 投资建议：中短期，需求环比提升有限，虽有锂盐厂减产去库但新产能释放以及高库存致供给充足，锂价下行制约板块上涨。长期看，需求仍然有望保持高增长，资源端勘探以及开发进展相对较慢，锂矿仍是电动车产业链的最优战略资产，具备投资价值，建议关注天齐锂业、中矿资源、永兴材料、赣锋锂业等。 ➢ 风险提示：电动车需求低于预期；资源端项目释放进展超预期 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 有色金属 2023 年 10 月 21 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 绝对表现 -6.97% -16.39% 相对表现 （pct） -1.0 -3.4 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 【华福有色】南美锂盐湖：智利仍主导南美锂供给，未来阿根廷将接力继续拉动锂供给提升——20231018 【华福有色】 非洲锂辉石：非洲锂正式进入全球锂赛道——20231012 【华福有色】澳洲锂辉石：未来仍将拉动全球锂供给提升，远期潜力需等待进一步勘探发掘——20230922 【华福有色】锂产业链月度跟踪： 8月锂需求预期落空致锂价下跌，供需博弈下锂价压力仍存——20230921 【华福有色】锂行业专题研究： 2023Q2海外锂资源供给继续放量，H2 非洲锂矿及美洲盐湖将继续拉动供给增加——20230810 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,0002023-102023-072023-042023-012022-102022-082022-052022-022021-112021-082021-062021-03有色金属（申万)沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 1 供给端：9 月进口澳矿数量大增 .......................................... 4 1.1 锂精矿进口量环比+129.2%，澳矿进口环比+139.3% .......................... 4 1.2 碳酸锂和氢氧化锂表观消费量环比分别提升-0.2%/-14.9% .................... 5 1.3 锂盐供给量环比-7.6% ................................................... 7 2 需求端：9 月正极锂盐需求环比持平 ....................................... 8 2.1 正极和六氟锂盐需求环比持平 ............................................ 8 2.2 电池锂盐需求环比+5.7% ................................................ 12 2.3 9 月新能源车和手机产量环比均提高 ...................................... 14 3 9 月锂供小于需，但预期偏空持续去库致价格下调 ...................