上市公司2023年三季报分析：盈利底部渐明

1 证 券 研 究 报 告 Ta策略研究 策略定期研究 Table_First|Table_Summary 上市公司 2023 年三季报分析 盈利底部渐明 投资要点： 2023 年三季度以来，国内宏观经济延续恢复向好态势。分产业来看，服务业动能对经济发挥了重要的支撑作用，工业生产也出现积极变化。从上市公司披露的三季报来看，全部 A 股三季度单季净利润增速成功实现由负转正，表面上交出了一份合格答卷，不过这一结果其实受到了去年三季度基数偏低的影响，部分细分行业实际恢复情况并没有那么乐观。往后看，一方面由于去年四季度基数更低，今年四季度利润增速有较大概率出现更显著的表观改善，另一方面随着政策加力提效及经济内生动力修复，上市公司盈利也有望迎来实质性的明显好转。展望后市，盈利底部逐渐明朗，基本面改善将成为 A 股行情的强力支撑，对后续市场行情可以更加乐观。 （1）A 股整体来看，2023 年三季度 A 股上市公司单季净利润增速为 2.2%（2023Q2 单季净利润增速为-7.8%）。2023 年三季度 A 股上市公司单季净利润增速实现由负转正，从盈利的影响因素来看，2023 年三季度上市公司单季营收增速小幅下降，三项费用率提高，毛利率有所改善。 （2）分主要板块来看，2023 年三季度上证主板单季净利润同比增速实现由负转正，深证主板单季净利润增速仍为负值，不过幅度大幅缩窄，其余板块仍处于负值区间。2023 年三季度单季净利润同比增速上证主板为 5.3%（2023Q2 为-6.1%）；深证主板为-2.0%（2023Q2 为-13.7%）；创业板为-10.9%（2023Q2 为-6.1%）；科创板为-44.0%（2023Q2 为-28.2%）；北证 A股为-16.7%（2023Q2 为-13.5%）。 （3）分行业来看，2023 年三季度 31 个一级行业中有 17 个行业单季净利润增速为正，其中有 8 个行业单季净利润增速超过 30%，包括钢铁、美容护理、社会服务、交通运输、公用事业、商贸零售、传媒、汽车等。ROE方面，三季度美容护理、钢铁、交通运输、社会服务、公用事业行业 ROE（TTM）明显改善，农林牧渔、煤炭、电力设备、家用电器行业的 ROE（TTM）明显下滑。 （4）从细分行业来看，多数行业单季净利润增速改善。增速居前的主要为软件开发、影视院线、酒店餐饮、农产品加工、旅游及景区等行业。从细分行业所属板块来看，服务性消费改善明显，农业、地产、中游制造板块多数行业表现不佳。 风险提示：宏观经济不及预期、历史经验不代表未来、海外经济衰退影响出口、地缘政治冲突加剧、产业政策变化等。 Table_First|Table_ReportDate 策略定期研究 2023 年 10 月 31 日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 燕翔 执业证书编号：S0210523050003 邮箱：yx30128@hfzq.com.cn 分析师 金晗 执业证书编号：S0210523060002 邮箱：jh30159@hfzq.com.cn 分析师 许茹纯 执业证书编号：S0210523060005 邮箱：xrc30167@hfzq.com.cn 分析师 朱成成 执业证书编号：S0210523060003 邮箱：zcc30168@hfzq.com.cn 分析师 沈重衡 执业证书编号：S0210523060006 邮箱：szh30173@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《行业比较专刊：消费市场稳步恢复，中游景气多数回升》—2023.10.30 2、《工业企业利润点评：盈利增速持续回升》— 2023.10.28 3、《三季度数据显示中国经济持续恢复向好》— 2023.10.22 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 策略定期研究 正文目录 1 A 股整体：经济持续恢复，盈利底部渐明 ................................... 1 1.1 净利润：受基数效应影响增速由负转正 ............................. 1 1.2 ROE（TTM）：四季度有望迎来明显回升 ............................. 3 2 板块：主板业绩触底回升 ................................................ 5 2.1 净利润：主板出现明显改善 ....................................... 5 2.2 ROE：多数板块延续下行 .......................................... 8 3 一级行业：业绩分化显著，消费相对占优 ................................. 10 3.1 净利润：美容护理、社会服务增速居前 ............................ 10 3.2 ROE：农业、煤炭盈利能力有所下滑 ............................... 11 4 细分行业：服务消费改善，中游制造欠佳 ................................. 14 4.1 净利润：多数细分行业增速改善 .................................. 14 4.2 ROE：服务性消费经营不断向好 ................................... 15 5 风险提示 ............................................................ 21 UXPWWUmV5UEVSV6MdN6MmOnNtRnOkPoPrQfQqQnPaQqRsOuOtPnMxNmRmO 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 策略定期研究 图表目录 图表 1：最近 5 个季度单季净利润同比增速（%） .......................................................... 1 图表 2：最近 5 个季度累计净利润同比增速（%） .......................................................... 2 图表 3：2023 年