有色金属行业动态报告：美国经济数据走弱，看多黄金板块

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 有色金属 [Table_Date] 发布时间：2023-11-05 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -2% -10% -13% 相对收益 1% 0% -11% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 129 总市值（亿） 24657 流通市值（亿） 13648 市盈率（倍） 13.90 市净率（倍） 2.28 成分股总营收（亿） 31776 成分股总净利润（亿） 1882 成分股资产负债率（%） 50.80 [Table_Report] 相关报告 《东证有色周报：巴以冲突再升级，金价重回2000 美元》 --20231030 《东北有色周报：地缘政治风险+鲍威尔表态偏鸽，金价持续上扬》 --20231023 《东北有色周报：稀土价格企稳回升，第二批指标符合预期》 --20231016 《东北有色周报：美联储转鸽、巴以冲突升级带动金价超跌反弹》 --20231016 [Table_Author] 证券分析师：曾智勤 执业证书编号：S0550520110002 021-20363251 zengzq@nesc.cn 证券分析师：聂政 执业证书编号：S0550523010002 021-20363255 niezheng@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 美国经济数据走弱，看多黄金板块 核心观点： [Table_Summary] 美国财政部发债计划低于预期，叠加 10 月经济数据走弱，长端美债利率回落，金价维持高位。本周五伦敦金现收盘价 1992.08 美元/盎司，周跌幅-0.7%，再从相关数据看，美元指数周五收盘价 105.05，周跌幅-1.4%，10 年美债利率周五录得 4.57%，周跌幅 27bp，10 年 TIPS 利率录得 2.18%，周跌幅 24bp。对本周海外重要事项的分析如下： 1）美国财政部再融资计划低于预期：10/31 美国财政部公布拟于 Q4 净发行 7760 亿美元国债，相较于 7 月末版本的 8520 亿美元有所下降，11/1进一步公布再融资公告，计划下周拍卖 1120 亿美元中长期国债，低于市场预期的 1140 亿美元，受该事件影响 10Y 美债利率在 11/1 后高位回落（也有经济数据偏弱的因素助推）。尽管后续美债仍有供给压力，但供需进一步失衡的风险在减弱，长债利率再度攀升→压制金价的可能性有限。 2）美联储 FOMC 会议谨慎偏鸽：①11/2 美联储将联邦基金利率维持在5.25%至 5.5%不变，符合市场预期，FOMC 声明中关于货币政策取向的内容与上一次相比也没有变化。②鲍威尔在新闻发布会上的表态基本类似于 10/20 纽约经济俱乐部讲话，认为加息周期已经接近尾声，但仍有可能需要进一步加息。此外还有两点值得注意，一是鲍威尔再度提及长债利率上行等因素导致金融条件收紧以及可能对货币政策路径产生影响；二是提出点阵图只是预期而非未来计划，其效力会在 3 个月的时间内消减（相当于弱化 9 月偏鹰派点阵图的指引作用）。总结而言，11 月FOMC 会议内容整体符合预期，属于谨慎中带有一丝鸽派色彩。 3）10 月美国经济数据普遍不及预期：①就业形势恶化：美国 10 月 ADP就业新增 11.3 万人，低于预期 15 万，前值 8.9 万；10 月新增非农就业15 万人，低于预期 18 万，前值由 33.6 万人下修至 29.7 万人，具体而言，美国 10 月非农下降受汽车行业大罢工影响较大，制造业 10 月新增就业-3.5 万人，前值+1.4 万人；同时服务业也出现显著降温，典型如休闲和酒店业 10 月新增就业+1.9 万人，前值+7.4 万人，其他服务业新增就业也普遍环比回落。此外，美国 10 月失业率 3.9%，高于预期 3.8%以及前值 3.8%，且各个口径的失业率（U2-U6）基本都在回升；②PMI 数据走弱：美国 10 月 ISM 制造业 PMI 为 46.7，预期 49，前值 49；ISM 非制造业 PMI 为 51.8，预期 53，前值 53.6；均明显低于预期，且 PMI 就业子分项的拖累程度较高，与 10 月美国就业数据降温相呼应。10 月经济数据普遍放缓，一定程度上受 UAW 罢工扰动，但也反映出美国动能正在转弱途中（或主要受 10 月学贷重启、居民超储减少、金融条件收紧等多方面因素影响），这也进一步降低了美联储年内再加息的概率。未来预计美国经济将面临更明显的下行压力，看多黄金板块。相关标的：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源等。 。 风险提示：美国通胀持续超预期、全球货币紧缩超预期、美元升值。 -30%-20%-10%0%10%20%有色金属沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 24 [Table_PageTop] 有色金属/行业动态 目 录 1. 本周投资观点 ...................................................................................................... 3 2. 板块表现 .............................................................................................................. 4 3. 金属价格及库存 .................................................................................................. 5 3.1. 新能源金属：钴、锂、稀土价格下跌 ................................................................................... 5 3.2. 基本金属：国内外基本金属价格分化 ................................................................................... 7 3.3. 贵金属：金价持平、银价上涨 ............................................................................................... 9 4. 行业新闻及公司公告 .........................................................................